Nút thắt nguồn cung và kỳ vọng từ việc xóa bỏ độc quyền vàng

Vietstock - Nút thắt nguồn cung và kỳ vọng từ việc xóa bỏ độc quyền vàng

Vấn đề cốt lõi của thị trường vàng trong nước vẫn là nguồn cung và giải pháp duy nhất là nhập khẩu. 

Giá vàng thế giới vượt mốc 4,100 USD/oz lần đầu tiên vào ngày 13/10, đạt kỷ lục mới nhờ căng thẳng thương mại Mỹ - Trung tiếp diễn và kỳ vọng về việc Mỹ hạ lãi suất. Hợp đồng vàng giao ngay tiến 2.21% lên 4,106.05 USD/oz. Hợp đồng vàng tương lai cộng 3.3% lên 4,133 USD/oz.

Việc các ngân hàng trung ương mua vàng vào ổn định, dòng vốn ETF mạnh mẽ, căng thẳng thương mại Mỹ - Trung và triển vọng lãi suất Mỹ giảm đã tạo ra sự hỗ trợ mang tính cấu trúc cho thị trường.

Song song đó, Tổng thống Mỹ Donald Trump đã khơi lại căng thẳng thương mại với Trung Quốc vào ngày 10/10, chấm dứt thoả thuận đình chiến khó khăn giữa 2 nền kinh tế lớn nhất thế giới.

Trong khi đó, nhà đầu tư đang dự báo xác suất 97% Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ hạ lãi suất 0.25% vào tháng 10/2025 và xác suất 100% vào tháng 12/2025 - hỗ trợ đà tăng của vàng - tài sản không đem lại lợi suất, thường hoạt động tốt trong môi trường lãi suất thấp.

Trong nước, sáng 14/10, giá vàng miếng được Công ty SJC niêm yết ở mức 144.9 - 146.4 triệu đồng/lượng theo chiều mua - bán, tăng 2.8 triệu đồng và 2.3 triệu đồng/lượng mỗi chiều. Giá vàng nhẫn cũng lên mức 142.3 - 144.5 triệu đồng/lượng ở chiều mua - bán. Nếu so với giá thế giới, giá vàng miếng trong nước đang chênh hơn 14 triệu đồng/lượng.

Theo PSG.TS. Nguyễn Hữu Huân - Giảng viên cấp cao, Đại học Kinh tế TPHCM, giá vàng thế giới đang diễn biến phức tạp, không chỉ ở con số 4,100 USD/oz mà quan trọng hơn là sau khi kiểm tra lại ngưỡng 4,000 USD và bật tăng trở lại rất mạnh, giá vàng cho thấy khả năng tiếp tục đà tăng.

Xu hướng này được hỗ trợ bởi các yếu tố bao gồm bất ổn địa chính trị, cuộc chiến thương mại Mỹ - Trung vừa được khơi lại và kỳ vọng rằng Fed sẽ nới lỏng chính sách tiền tệ trong thời gian tới. Những yếu tố này đều hỗ trợ giá vàng trong trung và dài hạn.

Tuy nhiên, rủi ro trong ngắn hạn rất lớn do giá vàng đã tăng khá mạnh, làm dấy lên nguy cơ chốt lời mạnh từ các nhà đầu tư. Mặc dù vẫn đang trong xu hướng tăng, áp lực điều chỉnh này khiến giá vàng trở nên rất khó dự đoán.

Trong khi đó, tại thị trường trong nước, giá vàng tăng chủ yếu do 2 nguyên nhân chính: Tăng theo đà thế giới và yếu tố nội tại do nguồn cung trong nước khan hiếm, kết hợp với tâm lý FOMO (sợ bỏ lỡ) rất rõ rệt.

Tình trạng này cho thấy thị trường đang thiếu vàng thực sự để bán, chứ không hẳn là do đầu cơ, găm hàng.

Về giải pháp can thiệp, việc sửa đổi Nghị định 24 để cho phép nhập khẩu vàng đang được xem xét. Nếu chính sách có hiệu lực, độ trễ để doanh nghiệp nhập khẩu và cung ứng vàng ra thị trường rất nhanh. Tuy nhiên, vấn đề mấu chốt không nằm ở thời gian, mà là sản lượng nhập khẩu có đủ lớn để hấp thụ nhu cầu trong nước hay không.

“Nếu chỉ nhập khẩu "nhỏ giọt", thị trường sẽ không có nhiều thay đổi. Tuy nhiên, khả năng cao sẽ khó có thể nhập khẩu ồ ạt, bởi dự trữ ngoại hối hiện đang ở mức thấp và mỏng. Trong bối cảnh này, ưu tiên hàng đầu là tăng dự trữ ngoại hối thay vì dùng ngoại tệ để nhập vàng, vì dự trữ mỏng sẽ gây rủi ro cho nền kinh tế”, ông Huân phân tích.

Việc Ngân hàng ACB gần đây trở lại tham gia thị trường vàng sau khi xóa bỏ độc quyền là một thông tin tốt, bổ sung thêm nguồn cung và sản phẩm cho thị trường. Dù vậy, nguồn cung này chủ yếu đến từ vàng trong nước, vốn không nhiều do tâm lý người dân hiện nay là "có vàng là giữ, không bán ra".

Do đó, vấn đề cốt lõi của thị trường vàng trong nước vẫn là nguồn cung và giải pháp duy nhất là nhập khẩu.

Cát Lam