Dòng tiền chứng khoán dịch chuyển trước tác động thiên tai
Investing.com - Đồng yên Nhật (JPY) tiếp tục gặp khó khăn ngay cả khi một số yếu tố thường hỗ trợ đồng tiền này đang chuyển biến theo hướng có lợi.
Mặc dù có kỳ vọng rằng khoảng cách chính sách tiền tệ giữa Nhật Bản và các nền kinh tế lớn khác sẽ thu hẹp, đồng yên vẫn tiếp tục giảm và hiện là đồng tiền hoạt động kém nhất trong nhóm G10 kể từ khi bà Sanae Takaichi trở thành thủ tướng vào đầu tháng 10.
Cam kết của bà về việc tiếp tục chính sách nới lỏng, cùng với quyết định của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) một lần nữa trì hoãn đợt tăng lãi suất tiếp theo, đã củng cố những so sánh với những năm đầu Abenomics, khi đồng tiền này mất giá mạnh.
Theo Capital Economics, sự yếu kém dai dẳng của đồng yên là điều khó hiểu vì động lực lãi suất không rõ ràng đã chuyển bất lợi cho Nhật Bản. Ngay cả khi Cục Dự trữ Liên bang có giọng điệu cứng rắn hơn trong các cuộc họp gần đây, khoảng cách lãi suất dự kiến giữa Hoa Kỳ và Nhật Bản đã thay đổi đáng kể có lợi cho đồng yên trong những tháng gần đây.
Tuy nhiên, đồng tiền này vẫn tiếp tục suy yếu. Lãi suất thực tế đặc biệt thấp ở Nhật Bản giúp giải thích một phần sự mất kết nối này, nhưng mức độ chênh lệch giữa chênh lệch lãi suất và tỷ giá hối đoái vẫn còn bất thường, ông Jonas Goltermann, Phó Giám đốc Kinh tế Thị trường tại Capital Economics, cho biết trong một báo cáo.
Vị thế giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) là một yếu tố góp phần. Điều kiện thuận lợi đã khuyến khích các nhà đầu tư vay bằng đồng yên để tài trợ cho các vị thế có lợi suất cao hơn ở nơi khác, tạo thêm áp lực giảm giá lên đồng tiền này.
Ông Goltermann lưu ý rằng một khoảng cách tương tự đã xuất hiện năm ngoái và đóng lại nhanh chóng khi giao dịch carry trade giảm sau sự can thiệp tiền tệ, dữ liệu Hoa Kỳ yếu hơn, và đợt tăng lãi suất bất ngờ của BoJ. Vị thế hiện không căng thẳng như trước, nhưng vẫn có thể là một phần của câu chuyện.
Một số nhà đầu tư cũng đã chỉ ra những lo ngại về tài khóa liên quan đến tham vọng kích thích của bà Takaichi. Ông Goltermann cho rằng điều này ít thuyết phục hơn, lập luận rằng Nhật Bản hiện đang có thặng dư tài khóa nhỏ và có thể chi trả cho một số nới lỏng.
"Mặc dù lợi suất JGB dài hạn đã tăng đáng kể trong năm nay, chúng vẫn thấp về mặt tuyệt đối, đặc biệt là khi lạm phát ở Nhật Bản cuối cùng dường như đang bình thường hóa," ông Goltermann viết.
Về các chỉ số dài hạn hơn, nhà kinh tế này nhấn mạnh mức độ định giá thấp của đồng yên. Theo giá trị thương mại thực, đồng tiền này đang ở mức yếu nhất kể từ những năm 1970. Điều kiện thương mại của Nhật Bản, vốn xấu đi mạnh trong cú sốc năng lượng 2021-22, đã cải thiện, và tài khoản vãng lai đã trở lại thặng dư lớn.
Theo thước đo PPP của OECD, đồng yên hiện "bị định giá thấp so với đồng đô la khoảng bằng bất kỳ đồng tiền G10 nào kể từ những năm 1970."
Tuy nhiên, ông Goltermann lập luận rằng chỉ riêng định giá thấp sẽ không thúc đẩy sự phục hồi. Một sự phục hồi đáng kể đòi hỏi một chất xúc tác đủ mạnh để thay đổi kỳ vọng và giảm bớt các vị thế carry trade. Sự can thiệp có thể mang lại sự cứu trợ tạm thời, nhưng nếu không có sự thay đổi cơ bản, tác động của nó sẽ bị hạn chế.
Các yếu tố kích hoạt mạnh hơn sẽ bao gồm suy thoái ở Hoa Kỳ hoặc toàn cầu buộc phải nới lỏng tiền tệ rộng rãi, hoặc BoJ đẩy nhanh bình thường hóa trong khi các ngân hàng trung ương khác tiếp tục cắt giảm.
Kịch bản thứ hai đó vẫn là kịch bản cơ sở của Capital Economics. Công ty này kỳ vọng đồng yên sẽ lấy lại một số mặt bằng, dự báo USD/JPY ở mức khoảng 150 vào cuối năm và khoảng 140 vào cuối năm 2026.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.