Bài viết này được viết riêng cho Investing.com
Cổ phiếu đã giảm mạnh, và sự sụt giảm này sẽ không gây ngạc nhiên cho bất kỳ ai. Định giá của nhiều cổ phiếu đã ở mức cao trong lịch sử. Bây giờ tỷ giá đã tăng lên, thị trường chứng khoán đang ở giữa một đợt định giá trở lại lớn.
Mức tăng lớn cao hơn được thúc đẩy bởi quan điểm rằng lãi suất thấp có thể mở rộng bội số PE. Nhưng lãi suất đã tăng mạnh trong những tuần gần đây. Những tỷ lệ cao hơn này đang làm cho thị trường cổ phiếu cao hơn khi so sánh với lợi suất trái phiếu. Nếu cổ phiếu cần phải định giá lại cho sự thay đổi tỷ giá này, có thể dẫn đến một đợt bán tháo trên thị trường chứng khoán khá mạnh mẽ, có lẽ hơn 20%.
S&P 500 đã chứng kiến tỷ lệ PE tăng lên mức cao trong lịch sử kể từ mức thấp nhất vào tháng 3 năm 2020. Trên thực tế, chúng đã đạt đến mức chưa từng thấy kể từ cuối những năm 1990, với chỉ số S&P 500 hiện giao dịch ở mức gấp 22 lần ước tính thu nhập kỳ hạn 12 tháng là 176,03 USD. Đó là mức định giá cao nhất dựa trên bội số thu nhập kỳ hạn kể từ đầu những năm 2000.
Khi so sánh định giá S&P 500 trên cơ sở lợi suất thu nhập với kỳ vọng lạm phát hòa vốn 10 năm, ta sẽ thấy rằng định giá đang ở mức cực kỳ cao. Với mức chênh lệch hiện đang ở mức 2,5% so với mức trung bình động 200 ngày là 2,8% và mức trung bình lịch sử là 4,24% kể từ năm 1997, điều đó có nghĩa là tỷ giá tăng trên trái phiếu kho bạc 10 năm và trái phiếu chính phủ ngừa lạm phát 10-năm TIPS có thể gây hại cho cổ phiếu, dẫn đến việc định giá lại lớn.
Trong 5 năm qua, mức chênh lệch trung bình giữa S&P 500 và kỳ vọng lạm phát hòa vốn 10 năm vào khoảng 3,9%. Giả sử rằng mức chênh lệch tăng lên mức trung bình trong lịch sử là 3,9% sẽ đẩy lợi suất thu nhập trên S&P 500 trở lại khoảng 6%. Điều đó sẽ cung cấp cho S&P 500 tỷ lệ PE khoảng 16,5, dựa trên thu nhập kỳ hạn là 176,03 đô la, chỉ số này có thể giảm xuống khoảng 3.000, giảm khoảng 27%.
Có vẻ như cổ phiếu công nghệ đã chứng kiến nhiều sự mở rộng trong 12 tháng qua và có thể bị ảnh hưởng nặng nề nhất trong môi trường định giá lại do lãi suất tăng. Tỷ lệ tăng trưởng đáng kể và ổn định đã trở thành mạng lưới an toàn cho những nhà đầu tư đang tìm kiếm một nơi để gửi tiền của họ.
Ví dụ: Amazon (NASDAQ: AMZN) đang giao dịch ở mức gấp 3,2 lần ước tính doanh số bán hàng kỳ hạn 12 tháng, nằm ở cuối trên của phạm vi lịch sử và cao hơn mức trung bình khoảng 2. Trong khi đó, NVIDIA ( NASDAQ: NVDA) đã chứng kiến mức PE của nó tăng lên xấp xỉ 45 lần ước tính thu nhập trong 12 tháng trước và đang ở mức cuối cùng của phạm vi 5 năm.
Tuy nhiên, các ngân hàng đã là một trong những người chiến thắng lớn gần đây. Mặc dù họ chắc chắn có thể bị kéo vào một cuộc suy thoái, nhưng họ có khả năng được hưởng lợi lâu dài hơn. Lãi suất tăng ở cuối đường cong lợi suất đã giúp làm dốc đường cong một cách đáng kể. Nó có khả năng giúp doanh thu và thu nhập lãi thuần của ngân hàng thúc đẩy lợi nhuận.
Các cổ phiếu như JPMorgan (NYSE: JPM) hoặc Ngân hàng Mỹ (NYSE: BAC), mặc dù không rẻ ở mức hiện tại sau khi tăng mạnh, nhưng chắc chắn có thể trở nên hấp dẫn trong một thị trường chứng khoán giảm mạnh hơn. Đặc biệt là nếu môi trường có lãi suất gia tăng đi kèm với tăng trưởng kinh tế phục hồi.
Một sự sụt giảm của thị trường chắc chắn sẽ diễn ra sau chuỗi hoạt động hưng phấn mà nó đã có trong 12 tháng qua. Cố gắng dự đoán một đợt giảm giá không bao giờ là dễ dàng và cũng là một điều quan trọng. Nhưng môi trường lãi suất tăng và thị trường chứng khoán được định giá cao dường như đã kết hợp với nhau, tạo ra những biến động lớn và hoàn hảo.