Thị phần môi giới quý 3: SSI tăng tốc, VPS giữ vững ngôi đầu
Cổ phiếu khai thác vàng đang có một năm 2025 bùng nổ. Giá của kim loại quý này liên tục thiết lập kỷ lục mới, và các công ty khai thác đang mang lại cho nhà đầu tư một trong những khoản lợi nhuận tốt nhất trên thị trường hiện nay.
Tôi hiếm khi thấy sự hội tụ mạnh mẽ như vậy của các yếu tố thuận lợi cho ngành công nghiệp này. Từ việc ngân hàng trung ương mua vào, bất ổn chính trị đến hành vi kỷ luật của doanh nghiệp, mọi thứ dường như đang xếp hàng ủng hộ vàng và các công ty khai thác vàng.
Trong tuần đầu tiên của tháng 9, kim loại quý này đã ghi nhận kỷ lục cao mới lần thứ sáu chỉ trong bảy ngày giao dịch. Sau khi vượt qua kỷ lục đã được điều chỉnh theo lạm phát được thiết lập vào năm 1980, vàng đã đạt mức cao kỷ lục không chỉ tính bằng đô la Mỹ mà còn bằng euro, bảng Anh, nhân dân tệ và gần như tất cả các loại tiền tệ chính.
Dòng tiền đổ vào kim loại quý
Điều gì đang thúc đẩy điều này? Nói ngắn gọn, đó là nỗi sợ hãi và sự bất ổn. Các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới đã liên tục mua vào, bổ sung dự trữ của họ với vàng thỏi với số lượng kỷ lục. Các quỹ ETF được hỗ trợ bằng vàng đã chứng kiến dòng vốn đổ vào gần 50 tỷ đô la trong năm nay, đây là đợt tăng mạnh thứ hai trong lịch sử, theo Hội đồng Vàng Thế giới (WGC).
Ông Ray Dalio, nhà sáng lập huyền thoại của Bridgewater Associates, đã nói rõ ràng trong tháng này: Một danh mục đầu tư đa dạng hóa tốt nên có 10-15% vào vàng, vượt quá khuyến nghị 10% của chính tôi. Ông ấy ví nợ của Hoa Kỳ như mảng bám làm tắc nghẽn động mạch, cảnh báo rằng một "cơn đau tim" tài chính có thể sắp xảy ra. Vàng, ông nói, có thể là một giải pháp.
Trong khi vàng đã chiếm ánh đèn sân khấu, bạc cũng đang có đợt tăng giá riêng, tăng hơn 40% trong năm nay và giao dịch ở mức cao nhất trong 14 năm. Một số nhà phân tích dự đoán nó có thể đạt 100 đô la một ounce, được thúc đẩy bởi cả nhu cầu của nhà đầu tư và ứng dụng công nghiệp trong các tấm pin mặt trời và thiết bị điện tử. Đối với những người thích đòn bẩy trên đòn bẩy, cổ phiếu khai thác bạc có thể mang lại lợi nhuận còn lớn hơn.
Cổ phiếu khai thác vượt qua mức cao
Như tôi đã chỉ ra nhiều lần trước đây, khi vàng tăng, các công ty khai thác thường tăng nhanh hơn. Đó là vì chi phí của họ tương đối cố định: Một khi bạn đã trả tiền để đào, nghiền và xử lý quặng, giá trị của mỗi ounce thêm sẽ chảy thẳng vào lợi nhuận. Với giá vàng 1.800 đô la, nhiều mỏ chỉ đang cố gắng tồn tại. Với giá vàng 3.600 đô la, họ đang thu lợi nhuận khổng lồ.
Hãy xem xét các con số. Chi phí duy trì tất cả (AISC) trung bình cho các nhà sản xuất lớn dao động từ 1.080 đến 1.220 đô la mỗi ounce. Với giá giao ngay cao gấp ba lần, biên lợi nhuận là phi thường.
Do đó, không có gì ngạc nhiên khi các chỉ số khai thác đã bùng nổ. Chỉ số NYSE Arca Gold Miners Index đã đạt mức cao kỷ lục mới trong tháng này, vượt qua mức cuối cùng được thấy vào năm 2011. Các cổ phiếu riêng lẻ như Sibanye-Stillwater, AngloGold Ashanti và Gold Fields mỗi cổ phiếu đã tăng hơn 150% từ đầu năm đến nay, trong khi SSR Mining đã tăng một cách đáng kinh ngạc +220%.
Dòng tiền tự do thúc đẩy cổ tức và mua lại cổ phiếu
Các nhà đầu tư kỳ cựu có thể nhớ lại các thị trường bò vàng trong quá khứ, khi các công ty, dư thừa tiền mặt, theo đuổi tăng trưởng bằng mọi giá. Họ chi tiêu bừa bãi cho các vụ mua lại, xây dựng quá mức các mỏ và làm loãng cổ đông. Lần này thì không.
Trong năm 2025, các công ty khai thác đang thể hiện sự kỷ luật. Các đội ngũ quản lý tập trung vào hiệu quả hoạt động, bảng cân đối kế toán mạnh mẽ và lợi nhuận cho cổ đông. Họ đang chuyển tiền mặt vào cổ tức và mua lại cổ phiếu. Dòng tiền tự do đã tăng vọt trong toàn ngành, và lợi nhuận trên vốn đầu tư đang ở mức cao trong nhiều năm.
Văn hóa kiềm chế mới này làm cho đợt tăng giá hiện tại rất khác so với lần trước. Các yếu tố cơ bản lành mạnh hơn, và bảng cân đối kế toán mạnh hơn.
Cảnh báo suy thoái ngày càng lớn
Chúng ta không thể bỏ qua bối cảnh kinh tế vĩ mô rộng lớn hơn. Nền kinh tế Hoa Kỳ đang cho thấy những dấu hiệu căng thẳng rõ ràng. Bộ Lao động gần đây đã điều chỉnh giảm tăng trưởng việc làm xuống 911.000 vị trí đến tháng 3, điều chỉnh lớn nhất trong hơn hai thập kỷ. Đất nước hiện có nhiều người thất nghiệp hơn số vị trí việc làm trống lần đầu tiên kể từ năm 2021. Lạm phát tiêu dùng vẫn ở mức 2,9%, ngay cả khi giá bán buôn giảm nhẹ.
Các nhà kinh tế cảnh báo nền kinh tế có thể rơi vào suy thoái vào cuối năm. Ông Jamie Dimon, Giám đốc điều hành JPMorgan, cho biết ông nghĩ rằng nền kinh tế đang "suy yếu", trong khi ông Mark Zandi, nhà kinh tế trưởng của Moody’s, người đã dự báo cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, bày tỏ lo ngại về lạm phát trì trệ, mô tả nó là "nguy hiểm".
Thêm vào đó là sự hỗn loạn chính trị. Những động thái của Tổng thống Trump nhằm kiểm soát Cục Dự trữ Liên bang—chẳng hạn như nỗ lực loại bỏ Thống đốc Lisa Cook—khiến nhiều nhà đầu tư lo lắng. Goldman Sachs cảnh báo rằng nếu sự độc lập của Fed bị xâm phạm và chỉ 1% trong số 27 nghìn tỷ đô la thị trường Kho bạc chảy vào vàng, giá có thể tăng vọt lên 5.000 đô la mỗi ounce.
Một cơ hội vàng
Vàng đang bùng nổ. Nó đang tạo ra những kỷ lục mới bằng gần như mọi loại tiền tệ, được thúc đẩy bởi các ngân hàng trung ương, ETF và các nhà đầu tư tư nhân.
Các công ty khai thác đang là những người chiến thắng có đòn bẩy ngay bây giờ. Với chi phí khoảng 1.100 đô la và giá vàng trên 3.600 đô la, biên lợi nhuận đang ở mức cao nhất trong nhiều thập kỷ. Một lần nữa, tôi khuyến nghị tỷ trọng 10%, với 5% vào vàng thỏi vật chất (thanh, đồng xu, trang sức) và 5% còn lại vào cổ phiếu khai thác vàng chất lượng cao. Cân bằng lại danh mục đầu tư thường xuyên.
Như câu nói cũ, "Đừng chờ đợi để mua vàng. Hãy mua vàng và chờ đợi." Và đừng bỏ qua các công ty khai thác. Họ đang làm giàu và đưa cổ đông đi cùng.
***
Tất cả các ý kiến được bày tỏ và dữ liệu được cung cấp có thể thay đổi mà không cần thông báo. Một số ý kiến này có thể không phù hợp với mọi nhà đầu tư. Bằng cách nhấp vào các liên kết trên, bạn sẽ được chuyển hướng đến trang web của bên thứ ba. U.S. Global Investors không xác nhận tất cả thông tin được cung cấp bởi các trang web này và không chịu trách nhiệm về nội dung của chúng.