Đầu tháng này, tôi đã viết rằng vẫn còn chỗ để tranh luận liệu tín hiệu giảm rủi ro trên diện rộng có đang hình thành hay không. Ba tuần sau, không gian ngày càng thu hẹp để giữ một tâm trí cởi mở, dựa trên một số cặp ETF dành cho thị trường cho đến thời điểm đóng cửa ngày hôm qua (26 tháng 9).
Công bằng mà nói, không có chuyện cấm đoán thông qua hồ sơ phân bổ tài sản toàn cầu. Sự suy giảm về tỷ lệ giữa các quỹ ETF phân bổ tài sản linh hoạt (AOA) so với thận trọng (AOK) vẫn còn quá ít để báo hiệu một điều gì.
Ngược lại, hồ sơ kỹ thuật của thị trường chứng khoán Mỹ lại vẽ ra một bối cảnh có phần u ám hơn. Tỷ lệ giữa cổ phiếu Hoa Kỳ (SPY) so với cổ phiếu có độ biến động thấp (USMV) – một thước đo để đánh giá mức độ chấp nhận rủi ro đối với cổ phiếu Mỹ – rõ ràng đã đạt đỉnh, mặc dù vẫn chưa giảm đến mức đánh dấu sự đảo chiều giảm giá một cách dứt khoát.
Một câu chuyện tương tự ủng hộ sự thận trọng áp dụng cho cổ phiếu của các công ty bán dẫn (SMH) so với thị trường chứng khoán của Hoa Kỳ (SPY). Cổ phiếu bán được coi là đại diện cho khẩu vị rủi ro và chu kỳ kinh doanh và về mặt này, đã có sự thay đổi tương đối rõ ràng trong tâm lý sau một đợt chấp nhận rủi ro quá mức.
Trong một dấu hiệu có thể xảy ra sự biến dạng của các tín hiệu thông thường, tỷ lệ thị trường chứng khoán Mỹ/thị trường trái phiếu Mỹ (SPY so với BND) vẫn phản ánh sức mạnh. Nhưng điều này là sai lầm vì cổ phiếu và thu nhập cố định đều đang bị ảnh hưởng. Kết quả là, lợi ích đa dạng hóa tiêu chuẩn của việc nắm giữ cả hai loại tài sản đã giảm dần khi cả hai thị trường đều phá vỡ lịch sử và di chuyển phù hợp với nhau trong thời gian gần đây.
Cuối cùng, một sự đảo ngược tiềm ẩn đáng lo ngại đối với thị trường có thể đang diễn ra thông qua sự gia tăng mới về giá tương đối của Kho bạc Hoa Kỳ được lập chỉ mục lạm phát (TIP) so với các đối tác danh nghĩa của chúng (IEF).
Nhưng lịch sử gần đây cho thấy nhu cầu phòng ngừa lạm phát đang hồi sinh. Đó là một dấu hiệu đáng lo ngại nếu nó tiếp tục tồn tại vì nó cho thấy thị trường nhận thức được rằng rủi ro lạm phát lại gây ra một cơn gió ngược mới cho các tài sản rủi ro. Theo đó, việc theo dõi cặp đôi này đáng được chú ý kỹ lưỡng như một lời cảnh báo sớm cho những gì xảy ra tiếp theo.
