Lợi suất Trái phiếu kho bạc bất ổn vì các cuộc đàm phán gói kích thích và cuộc bầu

Lợi suất của Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ tăng vọt vào thứ Hai khi hy vọng về gói kích thích kinh tế tăng lên nhưng sớm tan biến sau đó, trong khi Quốc hội và Nhà trắng tiếp tục tranh cãi về phạm vi của gói cứu trợ COVID-19.

Vào Chủ nhật, Chủ tịch Hạ viện Nancy Pelosi đã đặt ra thời hạn 48 giờ để đưa ra được thỏa thuận về một gói cứu trợ nếu muốn nó được thông qua trước cuộc bầu cử tổng thống ngày 3 tháng Mười một. Điều này giúp lợi suất Trái phiếu kho bạc 10 năm tăng vượt mức 0,78%, trước khi các báo cáo về tình trạng gói kích thích tiếp tục bế tắc khiến mức tăng giảm xuống còn khoảng 0,76%.

10-year Treasuries Daily

Gói chi tiêu mới theo yêu cầu mà bà Pelosi thuộc đảng Dân chủ đang tìm kiếm — hơn 2 nghìn tỷ đô la – sẽ dẫn đến một loạt các vấn đề với Trái phiếu kho bạc mới phát hành, làm giảm giá và tăng lợi tức (lợi tức trái phiếu nghịch với giá).

Thấp thoáng phía sau bối cảnh gói kích thích là cuộc bầu cử. Các cuộc thăm dò đang cho thấy sự vượt trội từ ứng cử viên Tổng thống của đảng Dân chủ - cựu Phó tổng thống Joe Biden, và cũng cho thấy khả năng đảng Dân chủ chiếm giữ cả hai viện của Quốc hội - giữ lại đa số tại Hạ viện và giành quyền kiểm soát Thượng viện.

Điều này cũng có thể dẫn đến chính phủ chi tiêu nhiều hơn và giá trái phiếu giảm. Nhưng từ kinh nghiệm của năm 2016, khi mà các cuộc thăm dò cũng cho thấy ứng cử viên Đảng Dân chủ Hillary Clinton cũng từng thoải mái dẫn đầu trước khi bà thua cuộc trước Tổng thống Donald Trump do phiếu Đại cử tri đoàn, đang khiến các nhà đầu tư và chuyên gia thận trọng.

Một cuộc bầu cử đầy biến động dù đặt dưới bất kỳ hoàn cảnh nào hiện đang diễn ra dưới cái bóng của đại dịch coronavirus, và ý kiến về kết quả cuối cùng đang bị chia rẽ. Nếu ông Trump tái đắc cử hoặc đảng Cộng hòa giữ quyền kiểm soát Thượng viện, sẽ có rào cản lập pháp về gói kích thích hoặc bất kỳ hình thức chi tiêu nào khác của chính phủ.

Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm hầu hết thời gian nằm trong một biên độ hẹp - từ 0,50% đến 0,80% - kể từ khi các lệnh phong tỏa có hiệu lực vào tháng Tư, ngoại trừ sự lạc quan tăng vọt trong tháng Sáu.

Trong khi đó, các nhận xét của Randal Quarles, Phó chủ tịch giám sát Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, gợi ý rằng Fed có thể phải tiếp tục mua Trái phiếu kho bạc trong một thời gian dài, bởi vì chính phủ đang phát hành quá nhiều nợ mới có thể dẫn đến việc thị trường tư nhân bị áp đảo. Nợ quốc gia đã tăng lên hơn 27 nghìn tỷ USD từ 23 nghìn tỷ USD vào đầu năm. Quarles nói:

“Có thể tình hình vĩ mô đơn giản sẽ là thị trường trái phiếu kho bạc đã lớn hơn rất nhiều so với cách đây vài năm đến mức khối lượng có thể đã vượt xa khả năng hỗ trợ cho các vấn đề tại kho bạc của cơ sở hạ tầng trên thị trường tư nhân”.

Đối với Quarles, đó là một câu hỏi mở, ông đặt ra câu hỏi:

“Liệu sẽ có lượng nhu cầu vô thời hạn mà Fed phải tham gia với vai trò cung cấp — không phải một cách hỗ trợ việc phát hành Trái phiếu kho bạc, mà là một cách hỗ trợ thị trường Trái phiếu kho bạc đang hoạt động – và với tư cách là người mua trong một khoảng thời gian?”

Quarles sau đó đã “làm rõ” những nhận xét của mình về những tác động rằng ông không gợi ý rằng Fed đang hỗ trợ lâu dài cho việc vay nợ của chính phủ. Nhưng việc ông suy nghĩ về nhu cầu vô thời hạn đã làm dấy lên mối nghi ngờ của nhiều nhà đầu tư rằng Fed và các ngân hàng trung ương khác sẽ khó có thể cấm thị trường mua trái phiếu của họ. Sự kiện Taper tantrum nổi tiếng vào năm 2013 khi các nhà đầu tư hoảng sợ trước thông tin rằng Fed sẽ giảm bớt quy mô nới lỏng định lượng vẫn còn mới trong tâm trí mọi người.

Hiện tại, các nhà hoạch định chính sách của Fed đang vận động hành lang để có thêm các biện pháp kích thích tài chính nhưng tại một thời điểm nào đó – có lẽ là lúc có vắc-xin và việc lây nhiễm vi-rút giảm bớt – ngân hàng trung ương sẽ phải cung cấp một số hướng dẫn về ý định của mình trên thị trường Trái phiếu kho bạc.