Năm 1992, thẩm phán Giovanni Falcone bị giết bởi mafia Sicilia.
Falcone và đồng nghiệp Borsellino của ông đi đầu trong các cuộc điều tra lớn đã phát hiện ra phần lớn hoạt động kinh doanh của mafia và dẫn đến việc bỏ tù nhiều tội phạm.
Phương pháp của ông ấy khá đơn giản: theo tiền, tìm mafia. Phương pháp tương tự có thể rất hữu ích trong việc tìm hiểu mức độ thực sự của căng thẳng ngân hàng ngày nay, điều này rất quan trọng đối với vĩ mô và thị trường trong tương lai.
Theo dõi tiền, đánh giá căng thẳng ngân hàng
Đó là lý do tại sao trong phần hôm nay, chúng tôi sẽ chỉ cho bạn cách ''theo dõi dòng tiền'', giải thích những báo cáo cần tập trung vào và cách phân tích chúng hàng tuần để đánh giá mức độ căng thẳng của ngân hàng.
Hãy cùng nhau theo dõi đồng tiền.
Nếu các ngân hàng đang chịu áp lực từ việc rút tiền gửi, họ chắc chắn sẽ khai thác các phương tiện thanh khoản sẵn có.
Vì vậy, nếu xảy ra? Và bao nhiêu?
Trước khi chúng tôi trả lời câu hỏi này, trước tiên chúng ta hãy xác định những cơ sở thanh khoản nào có sẵn cho các ngân hàng Hoa Kỳ – chúng khác nhau về điều kiện, tài sản thế chấp đủ điều kiện, thời hạn cho vay, v.v.
Cửa sổ chiết khấu (Fed): rất nhiều loại tài sản thế chấp được chấp nhận (không giới hạn ở Kho bạc và MBS (HN:MBS), nhưng cũng có một số khoản vay) theo giá trị thị trường, cho vay tối đa 90 ngày ở mức cao nhất của phạm vi Quỹ Fed (5% hiện tại); nó đi kèm với sự kỳ thị mạnh mẽ từ GFC.
BTFP (Fed): cơ sở Fed mới được tạo chấp nhận Kho bạc và MBS mà không có bất kỳ sự cắt giảm thanh khoản hoặc thị trường nào (!)
Các khoản tạm ứng FHLB (không phải Fed): chương trình Ngân hàng cho vay mua nhà liên bang cho phép các ngân hàng thành viên đăng tài sản thế chấp bằng các khoản cắt tóc (UST, MBS và một số khoản vay thế chấp) và theo giá trị thị trường để nhận tài trợ (‘’tạm ứng’’). Thời gian tài trợ linh hoạt, nhưng các khoản ứng trước FHLB tương đối đắt hơn.
Đây là một bảng rất hữu ích từ JP Morgan (NYSE:JPM_pj) tóm tắt 3 yếu tố quan trọng:
Vì vậy, bây giờ chúng ta hãy theo dõi tiền - các ngân hàng có sử dụng các phương tiện này không và bao nhiêu?
Báo cáo H.4.1 của Fed được phát hành hàng tuần (tại đây) và nó thông báo cho chúng tôi về Cửa sổ chiết khấu và BTFP.
Các ngân hàng đã thu được 160 tỷ đô la từ các cơ sở này trong tuần xảy ra sự cố SVB và số không ròng (!) vào tuần sau đó.
Chúng tôi cũng biết rằng First Republic Bank (NYSE:FRC) đã rút khoảng 110 tỷ đô la từ Cửa sổ chiết khấu, có nghĩa là tất cả các ngân hàng khác của Hoa Kỳ chỉ rút được 50 tỷ đô la từ các cơ sở kết hợp của Fed 2 tuần sau khi căng thẳng bắt đầu.
Không nhiều, thực sự.
Nhưng có lẽ các ngân hàng đã sử dụng tùy chọn thứ ba - FHLB Advances tích cực hơn?
Các khoản cho vay giải ngân của FHLB cho các ngân hàng thương mại chỉ được báo cáo hàng quý, nhưng bạn có thể theo dõi số tiền mà FHLB đang huy động thông qua phát hành trái phiếu tại đây – ngay cả khi không được phân phối đầy đủ, điều này cho chúng tôi biết về nhu cầu sắp tới tiềm năng mà FHLB mong đợi.
Bây giờ, hãy sẵn sàng cho con số. FHLB đã huy động được tới 300 tỷ đô la trong 7-10 ngày qua, phần lớn vượt xa tốc độ phát hành bình thường của nó.
Một con số khổng lồ.
Vì vậy, rốt cuộc các ngân hàng Hoa Kỳ có thực sự đang gặp căng thẳng nghiêm trọng không?
Hãy cho tôi biết những gì bạn nghĩ trong các ý kiến.
***
Bài viết này ban đầu được xuất bản trên The Macro Compass. Hãy tham gia cộng đồng sôi động gồm các nhà đầu tư vĩ mô, người phân bổ tài sản và quỹ phòng hộ - kiểm tra cấp đăng ký nào phù hợp với bạn nhất bằng cách sử dụng liên kết này.