Sự đảo ngược đáng sợ của đường cong lợi suất đã diễn ra như một {{frl || sự đồng thuận mới nổi}} rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ quyết liệt hơn trong việc tăng lãi suất dẫn đến việc bán tháo trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ - tác động đến trái phiếu {{ Ghi chú 23701 | hai năm}}, 10 năm.
Sự đảo ngược đường cong lợi suất như thế này trong lịch sử đã báo trước một cuộc suy thoái, mặc dù thời điểm không chính xác. Việc thắt chặt tiền tệ có khả năng phản ánh khi lãi suất trong ngắn hạn cao hơn, sẽ làm giảm nhu cầu và gây ra suy thoái, điều này sẽ dẫn đến việc nới lỏng chính sách tiền tệ và lãi suất thấp hơn trong dài hạn.
Chủ tịch Fed San Francisco Mary Daly, người từng ủng hộ việc tăng lãi suất dần dần, là một phần động lực cho hành động cứng rắn hơn của Fed. Bà cho biết hôm thứ Sáu trong một cuộc phỏng vấn với Financial Times rằng cơ hội tăng 50 điểm cơ bản tại cuộc họp chính sách tiếp theo vào tháng Năm là cao hơn bây giờ.
"Trường hợp tăng 50 điểm, trừ bất kỳ bất ngờ tiêu cực nào từ bây giờ đến cuộc họp tiếp theo. Tôi tin tưởng hơn rằng việc thực hiện những điều chỉnh sớm này sẽ là phù hợp".
Dữ liệu tuyển dụng mạnh vào tháng 3, đẩy tỷ lệ thất nghiệp xuống 3,6% từ 3,8%, cho thấy rằng một thị trường lao động mạnh mẽ có thể chịu được chính sách tiền tệ thắt chặt hơn ngay cả khi tiếp tục chịu áp lực về tiền lương và giá cả.
Thước đo lạm phát do Fed sử dụng – chỉ số chi tiêu tiêu dùng cá nhân – cho thấy mức tăng hàng năm trong tháng 2 là 6,4%, khi được công bố vào thứ Năm tuần trước. Ngay cả cái gọi là tỷ lệ lạm phát cơ bản cũng được các nhà hoạch định chính sách của Fed theo dõi chặt chẽ vì nó loại bỏ giá thực phẩm và năng lượng vốn đã tăng 5,4% trong năm. Cả hai đều tăng rõ rệt so với lần trước.
Giám đốc Fed St. Louis James Bullard, người không đồng tình với cuộc bỏ phiếu hồi tháng 3 của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang về việc nâng lãi suất chính sách lên một phần tư vì ông muốn mức tăng mạnh hơn, đã lặp lại lời kêu gọi thắt chặt tiền tệ. Ông ấy đã viết trên trang web của ngân hàng khu vực vào tuần trước:
"Thị trường lao động đã phục hồi hoàn toàn sau suy thoái bằng mọi biện pháp, và nó đã vượt qua mức trước suy thoái bằng một số biện pháp. Hơn nữa, lạm phát đang tăng cao hơn mức 2% mà FOMC đánh giá với sự ổn định giá cả và chính sách tiền tệ đã không được thiết lập lại cho các điều kiện kinh tế vĩ mô này. Đó là lý do tại sao FOMC cần phải loại bỏ cơ chế chính sách tiền tệ".
Fed đã cho biết họ sẽ chấp nhận một khoảng thời gian nhất định chạy trên mục tiêu lạm phát của mình để đạt được mức trung bình, nhưng Bullard tính toán rằng lạm phát trung bình của PCE trong giai đoạn 2019 đến 2023, sử dụng dự báo của chính các nhà hoạch định chính sách, sẽ là 2,9%, cao hơn đáng kể so mục tiêu. Nếu Fed không nhanh chóng hành động để tăng lãi suất và rút khỏi danh mục trái phiếu trị giá 9 nghìn tỷ đô la.
Các nhà hoạch định chính sách của Fed vẫn đang rao giảng rằng mục tiêu của họ là đạt được hạ cánh mềm cho nền kinh tế. Giám đốc Fed New York John Williams, luôn là người lạc quan, vẫn coi đây là một kết quả có thể đạt được khi Fed thắt chặt chính sách tiền tệ song song với các quốc gia khác:
"Những hành động này sẽ cho phép chúng ta quản lý hạ cánh mềm theo cách duy trì một nền kinh tế và thị trường lao động vững mạnh bền vững. Cả hai đều có vị thế tốt để chịu được chính sách tiền tệ thắt chặt hơn. Trên thực tế, tôi kỳ vọng nền kinh tế sẽ tiếp tục tăng trưởng trong năm nay và cho tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở gần mức hiện tại".
Một số nhà phân tích không lạc quan như vậy. Lisa Shalett, giám đốc đầu tư tại Morgan Stanley Wealth Management, đã liệt kê ba lý do khiến hy vọng hạ cánh mềm có thể bị nhầm lẫn: cổ phiếu được định giá quá cao, đánh giá thấp tác động của việc tháo chạy danh mục trái phiếu của Fed và đặt niềm tin sai chỗ vào Fed sẽ can thiệp để che chắn cho các nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán.
Trong mọi trường hợp, Fed không có thành tích tốt trong việc thực hiện các cuộc đổ bộ mềm và lần này phải đối mặt với thách thức bổ sung từ các cú sốc bên ngoài từ các cuộc xâm lược Ukraine và sự gián đoạn nguồn cung sau đó.
Alan Blinder, cựu phó chủ tịch Fed, đã phát hiện ra rằng Fed chỉ thiết kế một lần hạ cánh mềm trong 11 chu kỳ thắt chặt tiền tệ vừa qua. Ngay cả khi hai trường hợp khác không được coi là suy thoái chính thức, thì tám trường hợp đổ bộ khó khăn. Tỷ lệ cược không lớn.