Khuyến nghị: MUA
Giá đóng cửa (VND (HN:VND)): 13,300
Giá mục tiêu (VND): 17,603
Tỷ suất sinh lời: +32%
Sàn: HOSE-Ngành: Xây dựng (L5)
Điểm nhấn đầu tư
Lợi nhuận tăng trưởng mạnh mẽ
TCD ghi nhận doanh thu thuần đạt 915 tỷ đồng, tăng trưởng +92.6% YoY và LNST thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 129 tỷ đồng, tăng trưởng +608% YoY trong quý 2/2021. Lũy kế 6T/2021, TCD ghi nhận LNST thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 192 tỷ đồng, tăng trưởng 627.3% YoY, tương ứng hoàn thành 100% dự báo lợi nhuận của chúng tôi.
Doanh thu tăng trưởng mạnh mẽ được thúc đẩy bởi doanh thu từ hoạt động xây dựng tăng trưởng +382% YoY và doanh thu khai thác đá (Antraco) tăng +9% YoY. Trong khi doanh thu từ dịch vụ giảm -129% YoY và doanh thu từ hoạt động cung cấp hàng hóa ghi nhận giá trị -46 tỷ đồng.
Tỷ suất LNG giảm xuống mức 12.2% so với mức 14.4% của cùng kỳ, chủ yếu do tỷ suất LNG của hoạt động xây dựng giảm mạnh xuống mức 7.4% trong Q2/2021 so với mức 14.1% của cùng kỳ. Chúng tôi cho rằng sự sụt giảm mạnh trong biên LNG của hoạt động xây dựng chủ yếu đến từ (1) Doanh thu ghi nhận từ các dự án điện mặt trời trang trại (có biên LNG thấp hơn so với các công trình điện mặt trời áp mái và BĐS) chiếm tỷ trọng lớn hơn trong tổng doanh thu của hoạt động xây dựng (đóng góp 447/752 tỷ đồng doanh thu của hoạt động xây dựng) và (2) ảnh hưởng từ việc giá VLXD tăng mạnh, đặc biệt là sắt thép.
Bên cạnh đó, thu nhập thuần từ hợp đồng hợp tác đầu tư đạt 62 tỷ đồng (cùng kỳ TCD không ghi nhận lãi từ các hợp đồng HTĐT) và lãi từ công ty liên doanh liên kết đạt 39.5 tỷ đồng (so với 6.2 tỷ đồng của cùng kỳ) cũng có đóng góp đáng kể vào tăng trưởng lợi nhuận trong kỳ.
Các hợp đồng xây dựng ký mới chủ yếu đến từ các dự án BĐS
Trong kỳ, TCD tiếp tục ký kết các hợp đồng xây dựng các dự án BĐS với tổng giá trị của các hợp đồng là 1,696 tỷ đồng. Như vậy, giá trị hợp đồng chưa thực hiện tới thời điểm cuối Q2/2021 của TCD là 5,122 tỷ đồng theo ước tính của chúng tôi. TCD dự kiến sẽ ký kết các hợp đồng xây dựng cho các dự án BĐS và NLTT với tổng giá trị dự kiến là 955 tỷ đồng.
Hoạt động xây dựng của TCD trong Q2/2021 chịu tác động tiêu cực của dịch bệnh Covid-19, đặc biệt là các dự án tại TP.HCM (HM:HCM) phải tạm dừng thi công từ giữa tháng 7 theo quy định của Ban phòng chống dịch của Thành Phố cho đến khi có thông báo mới.
Việc ký kết các hợp đồng hợp tác chiến lược của BCG với các tập đoàn lớn sẽ đảm bảo nguồn công việc ổn định cho Tracodi trong dài hạn.
Vừa qua BCG Land (Công ty con của Tập đoàn Bamboo Capital (HOSE: BCG)) và Lotte Land (trực thuộc tập đoàn Lotte E&C – Hàn Quốc) đã ký kết hợp tác chiến lược để cùng phát triển các dự án BĐS tại Việt Nam. Chúng tôi cho rằng Tracodi sẽ hưởng lợi từ sự hợp tác trên khi Công ty là tổng thầu của các dự án mà BCG Land là chủ đầu tư.
Xem chi tiết tại: TCD_2Q21_Updated