Bài viết này được viết dành riêng cho Investing.com
Biên bản họp mới nhất của Fed đã tiết lộ rằng việc dừng nới lỏng định lượng có thể đến sớm hơn nhiều người dự kiến. Điều đó sẽ làm tăng lãi suất danh nghĩa và trái phiếu chính phủ ngừa lạm phát lên rất nhiều. Nếu như nền kinh tế đang phục hồi, thì lãi suất trái phiếu10 năm có thể quay trở lại 2,35% trong vài tháng tới. Đó sẽ là một vấn đề lớn đối với cổ phiếu, vì bội số PE sẽ phải thu hẹp, và điều đó sẽ khiến giá cổ phiếu giảm mạnh.
Ngoài ra, tâm lý thị trường hiện có thể đang chuyển sang tâm lý chấp nhận rủi ro hơn, với các tài sản như Bitcoin, gỗ, đồng và dầu tất cả đều bắt đầu có dấu hiệu suy giảm. Đây là những sự đảo chiều rõ ràng, đặc biệt là sau khi những di chuyển theo đường parabol của chúng tăng cao hơn trong 6 tháng qua. Đây cũng có thể là một điềm xấu đối với cổ phiếu.
Tâm lý thị trường xấu
Mọi chuyện không dừng lại ở đó bởi vì một số hành vi chấp nhận rủi ro đã chứng kiến vào mùa đông năm nay, khi những cổ phiếu bị bán khống nhiều nhất đã di chuyển theo đường parabol, đã sụp đổ, trước sự sụt giảm của gỗ, Bitcoin, đồng, và dầu. Điều đáng lo ngại hơn là mức độ tương quan chặt chẽ của những cổ phiếu bị bán khống nhiều nhất này với chỉ số Russell 2000. Điều này có thể gửi một thông điệp đáng lo ngại rằng các thị trường lớn hơn có thể là thị trường tiếp theo bị ảnh hưởng. Trên thực tế, nhiều cổ phiếu bị bán tháo trong số này đã tăng mạnh trong mùa đông đã giúp chỉ số Russell 2000 tăng cao hơn, nhưng bây giờ chỉ số Russell có vẻ đang gặp khó khăn.
Các cổ phiếu bị bán khống nhiều nhất trong chỉ số Refinitiv bắt đầu vào giữa tháng Hai và đã giảm hơn 30%. Điều đó đã dẫn đến việc Russell 2000 hoàn toàn bị đình trệ.
Thay đổi chính sách tiền tệ
Sự sụt giảm này dường như là sự thay đổi rõ ràng nhất về tâm lý rủi ro trên thị trường, bên ngoài sự sụp đổ của Bitcoin. Điều này có nghĩa là các nhà đầu tư cực nhạy cảm với những thay đổi trong chính sách tiền tệ. Đặc biệt nếu biên bản họp của Fed chứng minh rằng việc cắt giảm có thể đến sớm hơn. Thị trường trái phiếu kỳ vọng sự thay đổi, dựa trên phản ứng của lợi suất. Trái phiếu chính phủ ngừa lạm phát (TIPS) đã chứng kiến lãi suất tăng mạnh, đặc biệt là TIP 5 năm, tăng gần 10 bps sau khi công bố biên bản.
Lãi suất cao hơn
Nếu lãi suất TIPS tiếp tục tăng cao hơn, người ta sẽ nghĩ rằng lãi suất danh nghĩa cũng cần phải tăng, đặc biệt nếu kỳ vọng lạm phát thị trường không thay đổi. Hiện tại, kỳ vọng tỷ lệ lạm phát hoàn vốn 10 năm
vào khoảng 2,45%. Theo thời gian, nếu TIPS 10 năm tăng, tang về 0% từ -80bps hiện tại, thì lãi suất trái phiếu chính phủ 10 năm có thể tăng lên hơn 2%.
Điều này chắc chắn là một vấn đề đối với thị trường chứng khoán, vì lợi suất danh nghĩa và thực tế cao hơn sẽ dẫn đến tỷ lệ PE thấp hơn cho S&P 500 theo thời gian. Nó cũng sẽ dẫn đến việc các cổ phiếu có bội số cao nhất bị ảnh hưởng nặng nề nhất. Xu hướng này đã xuất hiện trong NASDAQ và nhiều cổ phiếu tăng trưởng. NASDAQ 100 ETF (QQQ) đã giảm hơn 4% kể từ cuối tháng 4, nhưng nhiều cổ phiếu trong chỉ số đó còn giảm nhiều hơn đáng kể.
Nếu có sự thay đổi trong tâm lý rủi ro đang diễn ra và các nhà đầu tư trở nên lo lắng về việc thay đổi chính sách tiền tệ của Fed, thì tâm lý có thể xấu đi trên phần còn lại của thị trường. Với tâm lý xấu đi, bội số thấp hơn sẽ dẫn đến mức vốn chủ sở hữu thấp hơn. Kết hợp với lãi suất cao hơn, vài tháng tới có thể sẽ rất khó khăn.