Mỹ: Lãi suất giảm, áp lực lao động và lạm phát vẫn hiện hữu
Các ngân hàng trung ương trở thành tâm điểm chú ý trong tuần này khi các nhà hoạch định chính sách tiền tệ từ Washington đến Tokyo đi thẳng vào vấn đề cân bằng rủi ro kinh tế. Mặc dù cuộc họp kéo dài hai ngày của Cục Dự trữ Liên bang (Thứ Ba-Thứ Tư) là sự kiện chính, nhưng các quyết định lãi suất của Ngân hàng Canada (Thứ Tư), Ngân hàng Anh (Thứ Năm) và Ngân hàng Nhật Bản (Thứ Sáu) có thể tiết lộ nhiều về mức độ thuế quan của Mỹ đang gây xáo trộn các nền kinh tế trên toàn thế giới. Điều tương tự cũng áp dụng cho các quyết định lãi suất ở Brazil, Indonesia, Na Uy và Đài Loan.
Thị trường tài chính hầu như không còn nghi ngờ gì về việc Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) sẽ cắt giảm lãi suất quỹ liên bang 25 điểm cơ bản vào ngày 17 tháng 9. Và khả năng cao là sẽ không có phiếu bất đồng lần này, khi dữ liệu việc làm yếu hơn tạo cơ sở kinh tế cho Chủ tịch Fed ông Jerome Powell để làm hài lòng Tổng thống Donald Trump. Mặc dù ông Trump muốn một động thái lớn hơn, chúng tôi vẫn tin rằng việc cắt giảm 50 điểm cơ bản là không có khả năng tại thời điểm này.
Tuy nhiên, nhìn chung, đây sẽ là một cuộc họp FOMC độc đáo. Một mặt, các thượng nghị sĩ Đảng Cộng hòa đang gấp rút đưa cố vấn kinh tế Nhà Trắng ông Stephen Miran vào Hội đồng Fed kịp thời để ủng hộ mong muốn của ông Trump về việc giảm mạnh lãi suất. Liệu ông Miran có bất đồng ý kiến để ủng hộ việc nới lỏng 50 điểm cơ bản? Ngoài ra, các tòa án đang đẩy nhanh quyết định về việc liệu ông Trump có thể sa thải Thống đốc bà Lisa Cook vì cáo buộc gian lận thế chấp hay không.
Tại Tokyo, Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) cũng đang điều hướng trong lãnh thổ chưa được khám phá. Cách đây vài tháng, hầu hết các nhà kinh tế cho rằng Thống đốc ông Kazuo Ueda sẽ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản lên 0,75% vào ngày 19 tháng 9. Hiện tại, hầu như không ai nghĩ như vậy giữa bối cảnh tăng trưởng kinh tế èo uột và sự không chắc chắn về quỹ đạo tăng trưởng của Trung Quốc cùng kế hoạch chiến tranh thương mại của ông Trump.
Dưới đây là những báo cáo kinh tế trong tuần này có khả năng tác động nhiều nhất đến suy nghĩ của Fed về nền kinh tế:
1. Doanh số bán lẻ
Dữ liệu tháng 8 về doanh số bán lẻ (Thứ Ba) có thể tương đương với mức tăng 0,5% so với tháng trước của tháng 7. Lý do để kỳ vọng sự tăng trưởng bao gồm: chỉ số doanh số bán lẻ Redbook tăng 6,6% so với cùng kỳ năm ngoái tính đến tuần kết thúc ngày 5 tháng 9, tiền lương và tiền công tư nhân trong thu nhập cá nhân tăng 0,3% so với tháng trước lên mức cao kỷ lục mới trong tháng 8, và sức mạnh của doanh thu trong tương lai của S&P 500 Retail Composite (biểu đồ).
2. Sản xuất công nghiệp
Sản xuất công nghiệp tháng 8 (dự kiến công bố Thứ Ba) có khả năng vẫn ảm đạm do số giờ làm việc trong lĩnh vực sản xuất yếu hơn và chỉ số ISM ngành sản xuất đạt 48,7 trong tháng trước (biểu đồ).
Tuy nhiên, kể từ năm 2001, tốc độ tăng trưởng hàng năm của sản xuất công nghiệp luôn yếu hơn so với tốc độ tăng trưởng của hàng hóa GDP thực tế (biểu đồ).
3. Giá nhập khẩu
Giá nhập khẩu (Thứ Ba), đặc biệt là từ Trung Quốc, đã có tác động giảm phát đến giá hàng hóa lâu bền của người tiêu dùng trong những năm gần đây, cho đến khi cả hai tăng mạnh trong đợt lạm phát 2022-23 (biểu đồ). Hiện nay, các nhà xuất khẩu Trung Quốc sang Mỹ đang cắt giảm giá để bù đắp cho việc tăng giá hàng hóa lâu bền của người tiêu dùng Mỹ do thuế quan.
4. Các chỉ số chu kỳ tổng hợp
Khả năng cao là sẽ có một kết quả yếu trong tháng 8 từ Chỉ số các Chỉ báo Kinh tế Trùng hợp của Conference Board (Thứ Năm). Điều này là do số liệu việc làm theo bảng lương và sản lượng công nghiệp trong tháng trước đều yếu. Mặt khác, chỉ số kinh tế trùng hợp hàng tuần mà chúng tôi ưa thích là lợi nhuận kỳ vọng của S&P 500, vốn gần đây đã tăng với tốc độ nhanh hơn và đạt mức cao kỷ lục (xem biểu đồ).
