MUA
Thị giá 26/07/2022: 22.950 đồng
Mục Tiêu: 28.860 đồng
Sự kiện
STB (HM:STB) công bố LNST của CĐCT mẹ (PATMI) đạt 804 tỷ đồng (-37% QoQ / -28% YoY) trong Q2/2022. Lợi nhuận giảm do thu nhập lãi ròng giảm và dự phòng tăng. Trong nửa đầu năm 2022 (1H22), PATMI đạt 2,1 nghìn tỷ đồng (+9% YoY), tương ứng hoàn thành 49% dự báo năm 2022E của chúng tôi.
Tiêu điểm
Cho vay khách hàng tăng 7% YTD, đạt 415 nghìn tỷ đồng, và huy động cũng tăng +7% YTD, đạt 456 nghìn tỷ đồng vào thời điểm cuối Q2/2022.
Thu nhập lãi ròng Q2/2022 đạt 2,6 nghìn tỷ đồng (-5% QoQ/ -17% YoY). Thu nhập lãi ròng 1H22 đạt 5,3 nghìn tỷ đồng (-13% YoY). Chúng tôi ước tính biên lãi ròng (NIM) Q2/2022 là 2,07% (-19bps QoQ/ -77bps YoY).
Thu nhập phí ròng Q2/2022 tăng +13% QoQ / +86% YoY, đạt 1,7 nghìn tỷ đồng. Thu nhập phí ròng 1H22 đạt 3,3 nghìn tỷ đồng (+85% YoY), với sự đóng góp phần lớn đến từ dịch vụ thẻ, bảo hiểm và ngân hàng điện tử.
Thu nhập ngoài lãi khác (không bao gồm khoản xử lý nợ xấu) là 247 tỷ đồng (-19 QoQ / +32% YoY).
Chi phí hoạt động đạt 2,6 nghìn tỷ đồng trong Q2/2022 (-8% QoQ/+12% YoY). Tỷ lệ chi phí / thu nhập (CIR) điều chỉnh là 57% trong Q2/2022 (-5ppt QoQ / +2ppt YoY). Chi phí hoạt động 1H22 tăng +9% YoY, đạt 5,4 nghìn tỷ đồng.
Dự phòng tăng mạnh +213% QoQ/ +124% YoY và đạt 2,2 nghìn tỷ đồng trong Q2/2022, đây là nguyên nhân chính khiến lợi nhuận sụt giảm. Dự phòng 1H22 đạt 2,9 nghìn tỷ đồng (+99% YoY).
Thu nhập khác ròng (phần lớn là xử lý nợ xấu) tăng đến +182% QoQ / +224% YoY và đạt 1,5 nghìn tỷ đồng trong Q2/2022. Trong 1H22, thu nhập khác ròng bật tăng +291% YoY và đạt 2,1 nghìn tỷ đồng.
Tỷ lệ nợ xấu Q2/2022 đạt 1,27% (-1bps QoQ/ -28bps YoY). Nợ xấu hơp nhất đạt 5,3 nghìn tỷ đồng (đi ngang so với quý trước / -6% YoY). Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) là 138% (+4ppt QoQ / +36 ppt YoY).
Tiền gửi CASA đạt 103 nghìn tỷ đồng (-2% QoQ / +19% YoY). Tỷ lệ CASA là 23% vào thời điểm cuối Q2/2022 (-30bps QoQ / nhưng +3ppt YoY).
Quan điểm
Chất lượng tài sản được cải thiện. Chúng tôi ước tính tổng tỷ lệ tài sản không sinh lời (NPA) của ngân hàng đã giảm còn 3,6% vào thời điểm cuối Q2/2022 (-1,1ppt QoQ / -3,7ppt YoY).
Ngân hàng vẫn tiếp tục tăng dự phòng, với tỷ lệ LLR tăng cao hơn.
Định giá hấp dẫn. STB đang giao dịch với P/B 2022E là 1,1x, so với trung vị ngành là 1,3x. Chúng tôi vẫn duy trì khuyến nghị MUA đối với STB.
Rủi ro liên quan đến việc xử lý số cổ phiếu chiếm 32.5% cổ phần STB mà VAMC đang quản lý.
Xem chi tiết tại: STB_2Q22_Results highlight (Trans ver)