Reddit niêm yết, "cơn sốt" mới của thị trường hay "bong bóng" đầu cơ?

Sau gần hai năm ảm đạm trên thị trường chứng khoán Mỹ, cuối cùng chúng ta cũng được chứng kiến một đợt IPO thu hút sự chú ý của cả thế giới, không chỉ giới tài chính. Đó chính là màn chào sàn của Reddit - diễn đàn internet lớn nhất thế giới. Dự kiến công ty sẽ niêm yết trên sàn NYSE (New York) sớm nhất vào ngày 21 tháng 3. Reddit đã trở nên nổi tiếng trong giới đầu tư chứng khoán vào giai đoạn 2020-2021, khi các nhà đầu tư nhỏ lẻ liên kết với nhóm WallStreetBets khuấy đảo thị trường, khiến cho các nhà đầu tư bán khống cổ phiếu GameStop thiệt hại nặng nề. Liệu tham vọng niêm yết trên sàn chứng khoán sẽ có ảnh hưởng như thế nào đến Reddit?

Đã có nhiều đồn đoán về khả năng IPO của Reddit từ lâu, tuy nhiên công ty vẫn đang chờ thời điểm thích hợp để ra mắt.  Có vẻ như thời điểm đó đã đến: Thứ nhất, phố Wall đã duy trì đà tăng trưởng ổn định trong nhiều tháng qua và tâm lý chấp nhận rủi ro được cải thiện đáng kể.Thứ hai, nền kinh tế Hoa Kỳ vững chắc, nơi tạo ra gần 50% lượng truy cập của Reddit và vẫn đang duy trì sự mạnh mẽ. Thứ Ba, tình hình tài chính khả quan: Chuỗi thua lỗ kéo dài gần 2 năm của Reddit đã chấm dứt, với việc công ty có lãi trong quý 4 năm 2023 và sẽ tiếp tục duy trì đà tăng trong các quý tiếp theo. Theo các nguồn tin ẩn danh của Bloomberg, Reddit dự kiến mức định giá của công ty sẽ từ 6 tỷ USD đến 6,5 tỷ USD, giá mỗi cổ phiếu dự kiến dao động từ 31 đến 34 USD. Câu hỏi đặt ra cho các nhà đầu tư: Liệu đây có phải là khoản đầu tư xứng đáng?

WallStreetBets và Reddit?

Trong đợt IPO sắp tới, Reddit sẽ bán ra hơn 15 triệu cổ phiếu và 7 triệu cổ phiếu khác được bán bởi các nhà đầu tư, những người thực chất là nhân viên của công ty. Không có gì ngạc nhiên, việc đạt được mức định giá cao sẽ có lợi cho cả cổ đông lẫn chính công ty, vì đây có thể là lần huy động vốn duy nhất của Reddit trên thị trường chứng khoán. Nhóm cổ đông hiện tại và người thân của họ những người được cấp cổ phiếu đợt IPO, có thể thu về tối đa 748 triệu USD.

Khoảng 8% cổ phiếu sẽ được dành riêng cho ban điều hành, nhân viên và quản trị viên diễn đàn, cho phép họ chia sẻ rủi ro và cả lợi nhuận tiềm năng với các nhà đầu tư mới. Mặc dù thị trường chứng khoán đang có xu hướng tăng trưởng mạnh mẽ, nhưng đợt IPO của Reddit vẫn một số tranh cãi: các nhà đầu tư cá nhân không hài lòng về việc Reddit thay đổi mức định giá của công ty nhiều lần trong vài tháng qua, thậm chí ngay trước khi sắp ra mắt vẫn còn nhiều ý kiến trái chiều về giá trị thực của công ty. Thêm vào đó là việc Reddit chưa có lịch sử lợi nhuận ổn định và sự cạnh tranh gay gắt trong lĩnh vực truyền thông xã hội.

Diễn biến này khiến nhóm WallStreetBets (có nguồn gốc từ chính diễn đàn Reddit) có ý định bán khống cổ phiếu của Reddit ngay khi niêm yết. Liệu các nhà đầu tư nhỏ lẻ sẽ liên kết với nhóm WallStreetBets để kéo giá cổ phiếu Reddit xuống, khiến cho công ty sụp đổ? Hay là, chúng ta có thể sẽ chứng kiến sự trả đũa từ các tổ chức lớn, những bên từng “đối đầu” với WallStreetBets trong sự kiện “meme stocks” gần đây? Cuộc chiến trên thị trường này chắc chắn sẽ rất  đáng theo dõi vì nó có thể trở thành sự kiện tài chính tiếp theo được bàn tán trên toàn thế giới, không chỉ giới truyền thông chuyên về chứng khoán.

"Cơn sốt" IPO mới trong bối cảnh AI bùng nổ?

Ngành truyền thông xã hội đang có những diễn biến tích cực hơn so với đầu năm 2023. Các ông lớn trong ngành đang chiếm phần lớn thị trường, nhờ vào sự hỗ trợ của công nghệ Trí Tuệ Nhân Tạo (AI) và sự lạc quan gia tăng từ các nhà quảng cáo. Trong bối cảnh đó, Reddit vẫn duy trì được vị trí của mình trên thị trường trong nhiều năm qua, tạo ra một phân khúc độc đáo và độc lập đối với những gã khổng lồ như Meta và ByteDance. Tính đến năm 2023, Reddit ghi nhận gần 850 triệu người dùng hoạt động hàng tháng. Ước tính, số người dùng hoạt động hàng ngày trung bình trong năm nay sẽ vào khoảng 63 triệu và sẽ tăng 12% vào năm 2025, đạt khoảng 70 triệu người dùng hoạt động hàng ngày vào khoảng tháng 10 năm 2023.

Reddit nhìn thấy cơ hội trong lĩnh vực quảng cáo, nơi mà công ty vẫn đang trong giai đoạn phát triển. Theo ban quản lý, công ty có thể cung cấp cho các nhà quảng cáo quyền tiếp cận một nhóm người dùng cụ thể, điều mà không thể tìm thấy ở bất kỳ nền tảng nào khác. Đây có thể là một mảng đặc biệt quan trọng, đặc biệt là trong bối cảnh tình hình kinh tế vĩ mô toàn cầu được cải thiện, điều này sẽ tự nhiên mang lại ngân sách quảng cáo lớn hơn cho các tập đoàn. Tuy nhiên, đó không phải là tất cả, Reddit cũng đang tìm cách bắt kịp xu hướng liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI).

Mặc dù vậy, Reddit có vẻ như không thể đi quá xa trên "đường đua" trí tuệ nhân tạo (AI). Tuy nhiên, đối với một đợt IPO trong bối cảnh thị trường tăng trưởng mạnh mẽ bởi AI thúc đẩy, thì việc nhắc đến AI là điều cần thiết. Hiện tại, Reddit đang bán giấy phép truy cập dữ liệu trên nền tảng của mình. Dữ liệu này sẽ được sử dụng để các công ty phát triển các mô hình ngôn ngữ rộng hơn. Tổng giá trị ước tính của các giấy phép này vào khoảng 203 triệu USD, với thời hạn cấp phép là hai hoặc ba năm. Reddit hy vọng sẽ thu thêm được 66,4 triệu USD từ việc này và đã có thỏa thuận đầu tiên với Google (NASDAQ:GOOGL).

Gần đây nhất là vào tháng 1 năm nay, Reddit từng định giá công ty ở mức 5 tỷ USD, con số này cuối cùng có thể sẽ được nâng lên hơn 6 tỷ USD. Tuy nhiên, mức định giá này vẫn thấp hơn đáng kể so với mức gần 15 tỷ USD hồi đại dịch. Hiện tại, các nhà đầu tư đang ngày càng thận trọng hơn, trong bối cảnh lãi suất tăng đáng kể và thị trường không còn đạt được mức định giá cao ngất ngưởng như cuối năm 2020 và đầu năm 2021. Mặc dù mức định giá dự kiến của Reddit thấp hơn, nhưng nó vẫn không được coi là "món hời" cho các nhà đầu tư.

Định giá cao liệu có phải là cơ hội?

So sánh mức định giá của Reddit với các công ty truyền thông xã hội và quảng cáo khác niêm yết trên sàn chứng khoán cho thấy mức định giá của Reddit có vẻ không hấp dẫn. Nếu Reddit có lượng người dùng trung bình hàng ngày (cơ sở doanh thu) tương đương với Meta Platforms (khoảng 3,2 tỷ người dùng hoạt động trên Facebook (NASDAQ:META), Instagram, WhatsApp), định giá của Reddit có thể lên tới khoảng 2,7 nghìn tỷ USD, so với mức định giá hiện tại của Meta là 1,27 nghìn tỷ USD. Tuy nhiên, ngay cả phép so sánh này cũng không thực sự phản ánh đúng bản chất, vì doanh thu trên mỗi người dùng của Reddit trong năm 2023 chỉ khoảng 0,78 USD, trong khi con số này của Meta lên tới 44,6 USD.

Ngoài ra, so sánh mức định giá của Reddit với các công ty khác trong lĩnh vực quảng cáo và internet, chẳng hạn như Opera cũng cho thấy định giá của Reddit đang ở mức cao. Opera có khoảng 350 triệu người dùng, ARPU (doanh thu trên mỗi người dùng) hơn 1,4 USD, lợi nhuận ròng đang tăng trưởng mạnh và gần như không có nợ, nhưng định giá của Opera chỉ ở mức 1,4 tỷ USD. Mặc dù lợi nhuận của Reddit đang dần được cải thiện, nhưng công ty vẫn ghi nhận khoản lỗ ròng 90,8 triệu USD trong năm 2023, với tổng doanh thu đạt mức 804 triệu USD. Trong năm 2022, con số này là lỗ 158,6 triệu USD và tổng doanh thu 666,6 triệu USD. Điều này đặt ra nghi vấn liệu các nhà đầu tư có đang định giá Reddit quá cao so với tình hình thực tế hay không?

Hơn hai năm sau khi nộp hồ sơ mật lần đầu cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), giờ đây các nhà đầu tư chuẩn bị có cơ hội mua cổ phiếu "diễn đàn yêu thích" của họ - Reddit. Dự kiến cổ phiếu Reddit (ký hiệu: RDDT) sẽ thu hút các nhà đầu tư ưa mạo hiểm và kỳ vọng vào một mức biến động mạnh mẽ. Chắc chắn, Phố Wall sẽ theo dõi chặt chẽ đến diễn biến của Reddit, nhưng trước đó chúng ta cũng sẽ có cơ hội chứng kiến thêm nhiều đợt IPO thú vị khác. Tại thị trường Hoa Kỳ, bao gồm Rubrik do Microsoft (NASDAQ:MSFT) hậu thuẫn chuyên về bảo mật dữ liệu và Waystar Technologies hoạt động trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe. Ở châu Âu, đáng chú ý là đợt IPO sắp tới của các công ty như Douglas và Golden Goose.