Đây vẫn là những ngày đầu để đánh giá triển vọng rủi ro liên quan đến tình trạng hỗn loạn ngân hàng gây ra hồi đầu tháng này do sự sụp đổ của Silicon Valley Bank, nhưng có những dấu hiệu sơ khai cho thấy điều tồi tệ nhất đã qua. Dư âm đối với nền kinh tế vẫn là một mối đe dọa, nhưng hiện tại tỷ lệ rủi ro lây lan lan rộng khắp hệ thống tài chính dường như đang giảm dần. Tác động ngược trở lại đối với nền kinh tế trong những tháng tới chưa rõ ràng, nhưng mục tiêu trước mắt là tránh sự gia tăng đột biến rủi ro hệ thống tài chính trên diện rộng và trên mặt trận đó, có một trường hợp cho sự lạc quan thận trọng.
Hãy bắt đầu với một đại diện để đánh giá tình cảm thông qua ETF cổ phiếu ngân hàng khu vực. Trong những ngày đầu khi SVB sụp đổ, SPDR® S&P Regional Banking ETF (NYSE:KRE) đã giảm mạnh. Nhưng trong những ngày gần đây, quỹ đã ổn định và cho đến nay trong tuần này đã giao dịch vừa phải trên mức thấp nhất trong cuộc khủng hoảng.
Một câu chuyện tương tự cũng áp dụng cho lĩnh vực tài chính rộng lớn hơn thông qua Financial Select Sector SPDR® Fund (NYSE:XLF).
Tất nhiên, đây có thể là khoảng lặng trước khi cơn bão tiếp tục, và do đó, một vài ngày giá cả ổn định không nên được coi là một dấu hiệu “hoàn toàn rõ ràng”. Tuy nhiên, thật đáng khích lệ khi thấy rằng tâm lý thị trường đối với lĩnh vực ngân hàng đã lắng dịu.
Những lo ngại về một cuộc khủng hoảng toàn cầu, rộng lớn hơn bao trùm khi Credit Suisse (NYSE:CS) có trụ sở tại Thụy Sĩ dường như sắp bùng nổ vào tuần trước, nhưng việc buộc phải sáp nhập với UBS (NYSE:UBS) đã xoa dịu thị trường.
Tại Hoa Kỳ, First Republic Bank (NYSE:FRC) được coi là dễ bị tổn thương, nhưng đã tăng trở lại vào thứ Ba (21 tháng 3) sau khi Bộ trưởng Tài chính Janet Yellen đưa ra tuyên bố cho biết chính phủ liên bang đã chuẩn bị sẵn sàng để thực hiện hành động bổ sung để ngăn chặn tiền gửi tại nhiều ngân hàng hơn nếu rủi ro lây lan tăng lên.
Rủi ro vẫn còn cao và việc đánh giá lại mức độ nguy hiểm của hệ thống tài chính vẫn là công việc hàng ngày, nhưng tâm lý thị trường tại thời điểm này đang được khuyến khích nhẹ.
Theo một cuộc khảo sát mới được công bố bởi Bank of America, các nhà quản lý quỹ toàn cầu vẫn lo lắng. Cuộc thăm dò hồi tháng 3 cho thấy “sự kiện tín dụng mang tính hệ thống” hiện được coi là mối đe dọa lớn nhất đối với thị trường tài chính, MarketWatch.com đưa tin.
Có lẽ rủi ro lớn hơn là sự hỗn loạn của ngân hàng ảnh hưởng như thế nào đến nền kinh tế trong những tháng tới. Triển vọng là hỗn hợp. Về mặt tích cực, căng thẳng gia tăng đối với các ngân hàng có khả năng giảm lạm phát, điều này rất hữu ích vào thời điểm lạm phát vẫn ở mức cao. Nhưng có một mặt tối là sự gia tăng lo ngại rủi ro bắt nguồn từ các sự kiện gần đây có thể sẽ làm chậm hoạt động cho vay, từ đó tạo ra một cơn gió ngược mạnh hơn cho nền kinh tế vào thời điểm mà một số nhà kinh tế cho rằng rủi ro suy thoái đang gia tăng.
Thật vậy, ngay cả trước cuộc khủng hoảng ngân hàng trong tháng này, rõ ràng là các ngân hàng đã thắt chặt các tiêu chuẩn cho vay trong quý đầu tiên. Việc thắt chặt có khả năng tăng tốc sau các sự kiện gần đây khi các ngân hàng mắc sai lầm khi thận trọng.
Tốc độ tăng trưởng hàng năm của các khoản cho vay thương mại và công nghiệp đã bắt đầu kéo dài đến hết tháng Giêng, và sự trượt dốc theo chu kỳ có thể sẽ tăng tốc khi tình trạng hỗn loạn ngân hàng tiếp tục lan rộng khắp hệ thống tài chính.
Vẫn chưa rõ chính xác các sự kiện gần đây ảnh hưởng như thế nào đến triển vọng chu kỳ kinh doanh, nhưng nó có khả năng ảnh hưởng đến tăng trưởng. Một số nhà kinh tế khuyên rằng sự hỗn loạn ngân hàng gần đây sẽ đóng vai trò là sự gia tăng lãi suất trên thực tế đối với nền kinh tế.
Câu hỏi trước mắt là liệu Cục Dự trữ Liên bang có tăng cường thắt chặt tiền tệ bằng các đợt tăng lãi suất chính thức từ đây trở đi để chế ngự lạm phát hay không?
Nếu vậy, sự khôn ngoan của việc tiếp tục thắt chặt chính sách trong giai đoạn rủi ro hệ thống tài chính tăng cao vẫn còn để tranh luận. Trên thực tế, có thể tạm dừng tăng lãi suất, hoặc có thể cắt giảm lãi suất, cho đến khi rõ ràng là tình trạng hỗn loạn ngân hàng không còn là một mối nguy hiểm rõ ràng và hiện hữu.