Các sự kiện ở Anh hôm qua đánh dấu lần đầu tiên môi trường vĩ mô vốn đang đình trệ tại quốc gia này có nguy cơ trở thành một cuộc khủng hoảng tài chính. May mắn thay, Ngân hàng Trung ương Anh đã can thiệp mạnh mẽ vào thị trường trái phiếu và điều kiện thị trường đã tạm thời ổn định. Tuy nhiên, sẽ không có chỗ cho sự tự mãn vào mùa thu này vì sự biến động trở lại mức cao nhất năm 2020
Đô la Mỹ: Cố gắng tránh khủng hoảng
Mức độ biến động giao dịch tiếp tục tăng trên thị trường ngoại hối và thị trường nợ. Hãy nhớ rằng những điều này đại diện cho mức độ biến động dự kiến và đang thực sự được thúc đẩy bởi những biến động lớn mà chúng ta đang thấy trong lợi suất trái phiếu và ngoại hối giao ngay. Điều thú vị là, sự biến động trên thị trường chứng khoán đã giảm rất nhiều do có lẽ các nhà đầu tư cổ phiếu đã định vị sẵn sàng cho các khoản lỗ trên cổ phiếu vào cuối chu kỳ.
Cho đến nay, môi trường lạm phát đình trệ này và phản ứng tích cực từ các ngân hàng trung ương - đặc biệt là Cục Dự trữ Liên bang - đã chứng kiến các tài sản tài chính điều chỉnh như dự báo ở giai đoạn này trong chu kỳ kinh tế. Cho đến gần đây, các điều kiện trên thị trường ngoại hối và thị trường nợ đã có trật tự hợp lý và không có dấu hiệu căng thẳng tài chính nào trong hệ thống. Đáng buồn thay, điều tương tự không thể xảy ra đối với các thị trường biên giới, những thị trường như Sri Lanka đã vỡ nợ vào đầu năm nay.
Tuy nhiên, ngày hôm qua, Ủy ban Chính sách Tài chính của Ngân hàng Trung ương Anh đưa ra quyết định phá vỡ 'vòng lặp diệt vong' ở thị trường trái phiếu của Anh khi các vị thế ký quỹ được mua tại các quỹ hưu trí và nhu cầu huy động tiền mặt có nguy cơ đi xuống trong thời gian dài – thì đây là thời điểm tốt cho trái phiếu chính phủ. Trên thực tế, đây là sự can thiệp lớn đầu tiên từ một ngân hàng trung ương G10 trong chu kỳ này nhằm ngăn chặn một cuộc khủng hoảng tài chính. Đây có thể không phải là động thái cuối cùng. Nó như một lời nhắc nhở cho các nhà hoạch định chính sách trên toàn thế giới rằng bất kỳ nhận thức nào của thị trường về một sai sót chính sách cũng sẽ gây ra hậu quả nặng nề. Và với việc Fed tiếp tục thắt chặt chính sách – có thể đưa lãi suất lên khu vực 4,25 / 4,50% vào quý 1 năm 23 – những điều kiện này có thể tồn tại cùng thị trường trong sáu đến chín tháng tới.
Tất cả điều này có ý nghĩa gì đối với thị trường FX? Đô la sẽ tiếp tục được yêu thích – đặc biệt là khi các khoản tiền gửi 4% bằng đô la sắp được thanh toán. Và các điều kiện thanh khoản thắt chặt hơn khi các ngân hàng trung ương chiến đấu với lạm phát trên toàn thế giới đồng nghĩa với mức độ biến động ngoại hối vẫn cao hơn. Điều này sẽ không khuyến khích việc quay trở lại thực hiện các chiến lược thương mại, nghĩa là các loại tiền tệ hàng hóa và ngoại hối có năng suất cao sẽ không được hưởng lợi như nghi ngờ. Do đó, chúng tôi tiếp tục ủng hộ các chiến lược phòng thủ.
Ngoài sự quan tâm, cán cân thương mại của Mỹ đã thu hẹp trở lại mức được thấy lần cuối vào tháng 10 năm 2021 - có nghĩa là thâm hụt thương mại - có vẻ không dễ bị tác động. Dự kiến nhu cầu đối với đồng đô la vẫn mạnh mẽ - ví dụ: mức 112,50 / 113,00 trong chỉ số DXY.
Đồng Euro: Chuẩn bị cho giai đoạn lạm phát tiếp tục leo thang
Ngoài địa chính trị, trọng tâm ngắn hạn ở khu vực đồng euro là lạm phát – với các chỉ số tháng 9 ( Đức hôm nay, khu vực eurozone ngày mai) sẽ đánh dấu mức cao mới. Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đang nói chuyện cứng rắn và có thể sẽ thực hiện mức tăng 75 tỷ đồng dự kiến cho cuộc họp ngày 27 tháng 10. Tuy nhiên, chúng tôi dự báo điều này cung cấp nhiều hỗ trợ cho đồng euro.
Xét cho cùng, mức 0,9500 đã chứng tỏ một mức hỗ trợ tốt cho EUR / USD và hành động của BoE đã cung cấp một số liệu ngắn gọn cho các đơn vị tiền tệ không phải đô la. Nhưng chúng tôi chưa thấy có gì có thể đảo ngược xu hướng giảm cơ bản mạnh mẽ này bằng EUR / USD và kỳ vọng có bất kỳ đợt phục hồi nào trên mức 0,97.
Bảng Anh: Các nỗ lực can thiệp từ chính phủ được đền đáp
Sự can thiệp tích cực của BoE vào thị trường trái phiếu của Vương quốc Anh chắc chắn có khả năng ổn định cho lĩnh vực tài chính. Đây là một sự can thiệp tạm thời, cần thiết để đảm bảo trật tự của thị trường trái phiếu Anh – cái mà các nhà chiến lược của chúng tôi mô tả là 'nền tảng' của ngành ngân hàng Vương quốc Anh.
Tuy nhiên, có rất nhiều điều mà BoE có thể làm để hỗ trợ đồng tiền khu vực, vì chúng tôi nghĩ rằng sự can thiệp vào tỷ giá hối đoái và việc tăng lãi suất khẩn cấp sẽ không xảy ra. Và chúng tôi không thấy có sự thay đổi trong câu chuyện đồng đô la mạnh trong sáu đến chín tháng tới. Thay vào đó, hãy kỳ vọng sự biến động của đồng euro vẫn ở mức cao (mức biến động được nhận thấy trong một tuần là 34% đáng kinh ngạc) và hãy chú ý đến bất kỳ cập nhật tài chính nào. Như chúng tôi đã nói gần đây, cố gắng duy trì đồng bảng Anh cho đến cuộc họp lãi suất BoE ngày 3 tháng 11 hoặc cập nhật tài chính ngày 23 tháng 11 sẽ là một thách thức khó khăn cho các nhà hoạch định chính sách. Chúng tôi dự đoán đồng euro sẽ giữ mức tăng lên 1,08 / 1,09 và mức 1,0350 / 1,0500 sẽ lad mức hỗ trợ.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Ấn phẩm này được ING soạn thảo chỉ cho mục đích thông tin bất kể phương tiện, tình hình tài chính hoặc mục tiêu đầu tư của người dùng cụ thể. Thông tin này không phải là khuyến nghị đầu tư và cũng không phải là lời khuyên về đầu tư, pháp lý hoặc thuế hoặc một lời đề nghị hoặc lời mời chào mua hoặc bán bất kỳ khoản tài chính nào.