Bài viết này được viết dành riêng cho Investing.com
Kỳ báo cáo quý II sắp kết thúc và nó diễn ra mạnh mẽ hơn nhiều so với dự kiến của nhiều người. Điều này dẫn đến ước tính tăng thu nhập của các nhà phân tích cho S&P 500. Tuy nhiên, với việc chỉ số giao dịch ở mức PE cao nhất trong hơn 20 năm, câu hỏi của mọi người nên là: Liệu quý này có đủ mạnh?
S&P 500 hiện đang giao dịch ở mức gấp 21,3 lần ước tính thu nhập kỳ hạn 12 tháng của nó. Đây là mức định giá cực cao chỉ có thể so sánh với cuối những năm 1990. Tỷ lệ PE cho đến thời điểm này đã được hỗ trợ bởi tốc độ tăng trưởng thu nhập mạnh mẽ và chính sách tiền tệ dễ dàng của Fed. Tuy nhiên, trong giai đoạn tiếp theo, tốc độ tăng trưởng dự kiến sẽ chậm lại và Fed có thể sẽ trở nên diều hâu hơn khi nền kinh tế Mỹ tiếp tục phục hồi.
Tỷ lệ PE cao
Tăng trưởng thu nhập tăng vọt vào năm 2021 khi Hoa Kỳ thoát khỏi giai đoạn hạn chế bởi đại dịch coronavirus. Điều này cùng với chính sách tiền tệ dễ dàng đã giúp S&P 500 tăng, mở rộng tỷ lệ PE của chỉ số. Tuy nhiên, cho đến thời điểm này, khi mùa thu nhập gần kết thúc, các điều chỉnh về thu nhập năm 2022 vẫn chưa đủ mạnh để giúp đưa tỷ lệ PE xuống mức hợp lý và bền vững hơn, chẳng hạn như mức được thấy trước đại dịch.
Động lực không đủ mạnh
Điều đã xảy ra khi mùa thu nhập này tiếp tục diễn ra là phần lớn các sửa đổi đối với thu nhập đã được tải trước, có nghĩa là chúng đã bổ sung thêm một sự gia tăng trong ước tính đến năm 2021 và phần lớn của năm 2022. Do đó, dự kiến sẽ tăng trưởng vào năm 2022 chậm lại đáng kể, chỉ tăng 9,5%. Điều đó cũng có nghĩa là ước tính thu nhập kỳ hạn 12 tháng cuối cùng sẽ phản ánh ước tính EPS năm 2022 là 213,35 USD / cổ phiếu, điều này sẽ cung cấp cho chỉ số này tỷ lệ PE là 20,7, chỉ thấp hơn một chút so với tỷ lệ kỳ hạn 12 tháng hiện tại.
Do đó, rõ ràng là kết quả quý II vững chắc không đủ giúp nâng cao ước tính thu nhập cho năm 2022 nhằm hạ thấp định giá của chỉ số. Trừ khi các sửa đổi đối với thu nhập năm 2022 bắt đầu tăng theo một cách có ý nghĩa, chỉ số này sẽ phải đối mặt với tốc độ tăng trưởng thu nhập chậm lại và Fed diều hâu hơn trong khi giao dịch ở mức PE cao nhất.
Điều đó có thể khiến mọi thứ trở nên phức tạp đối với S&P 500 khi chúng ta bước qua bốn tháng cuối cùng của năm 2021 và các nhà đầu tư bắt đầu cân nhắc xem họ nên sẵn sàng trả bao nhiêu cho thu nhập. Tốc độ tăng trưởng cao hơn xứng đáng có PE cao hơn, trong khi tốc độ tăng trưởng thấp hơn xứng đáng có PE thấp hơn.
Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo?
Điều cần thiết nên diễn ra từ đây là thấy các bản điều chỉnh thu nhập tiếp tục tăng cao hơn với tốc độ nhanh hơn nhiều. Để đưa bội số PE cho năm 2022 trở lại mức trước đại dịch là khoảng 17 và để duy trì mức 4.400 hiện tại trên S&P 500, thu nhập trong năm tới sẽ cần tăng lên khoảng 258 USD / cổ phiếu hoặc 244 USD / cổ phiếu để giao dịch ở tỷ lệ PE 18. Cả hai đều có vẻ khó đạt được, vì thu nhập cho năm 2022 sẽ cần phải tăng ít nhất 14% so với mức hiện tại.
Mặt khác, nếu thu nhập không tăng, giá trị S&P 500 sẽ cần giảm 12,7% để tỷ lệ PE xuống 18, hoặc giảm 17,5% để giảm xuống mức PE 17, hoặc khoảng 3,630 trên chỉ số .
Cả hai kịch bản đều có vẻ cực đoan, nhưng nó cho chúng ta biết rằng mặc dù một mùa thu nhập tốt hơn nhiều so với dự kiến, nhưng nó không đủ tốt để hỗ trợ cho thị trường.