Bài báo này được viết dành riêng cho Investing.com.
Với việc lạm phát đang ở một mức nóng nhất trong nhiều thập kỷ, ngày càng có nhiều sự tập trung vào lợi suất và thu nhập thực tế. Do đó, có vẻ thích hợp để khám phá điều gì đó khác biệt, tỷ suất cổ tức thực của S&P 500.
Kết quả thật thú vị và đáng ngạc nhiên. Khi chúng tôi chiết khấu giá trị hiện tại của chỉ số giá tiêu dùng từ lợi tức cổ tức của S&P, điều đó cho thấy rằng thị trường chứng khoán sẽ gặp khó khăn trong giai đoạn tới.
Lợi tức cổ tức cho S&P 500 đang đạt đến mức thấp kỷ lục, ngay cả khi không điều chỉnh theo lạm phát. Mức chưa từng thấy kể từ cuối những năm 1990. Sẽ không có gì ngạc nhiên khi định giá của S&P 500 phản ánh mức độ tương tự trên thị trường khi nhìn vào tỷ lệ PE của chỉ số.
Điều đáng ngạc nhiên là điều gì sẽ xảy ra với tỷ suất cổ tức hiện tại của S&P 500 khi điều chỉnh theo chỉ số giá tiêu dùng.
Tỷ suất cổ tức "thực" của S&P 500 hiện là -4,9%, mức thấp nhất kể từ tháng 10 năm 1981. Tỷ suất cổ tức thực thường không đạt đến các mức này. Trên thực tế, trong thời hiện đại, nó chỉ thấp hơn vào năm 1974 và 1980. Sau đó, nó chưa bao giờ thấp hơn -3,1%. Đó là bởi vì mỗi khi lợi suất cổ tức, khi được điều chỉnh theo chỉ số CPI, giảm xuống dưới -2,5%, thì S&P 500 lại có một đợt điều chỉnh thị trường lớn, dẫn đến lợi suất tăng mạnh.
Trong các năm 1990, 2000 và 2008, tỷ suất cổ tức thực tế lần lượt giảm xuống còn -2,7%, -2,6% và -3,1%. Những gì xảy ra tiếp theo đều không phải là điều tốt đẹp.
Từ mùa hè năm 1990 đến mùa thu, chỉ số S&P 500 đã giảm gần 20%. Từ tháng 3 năm 2000 cho đến tháng 10 năm 2002, S&P 500 đã giảm hơn 47%. Từ tháng 8 năm 2008 đến tháng 3 năm 2009, S&P 500 đã giảm hơn 46%
Cũng không khá hơn vào năm 1973 và 1974 khi S&P 500 cũng giảm hơn 48%. Xu hướng năm 1980 dường như bị trì hoãn, với sự sụt giảm kéo dài đến năm 1981 đã khiến S&P 500 giảm gần 26%.
Lần duy nhất không xảy ra tình trạng bán tháo ồ ạt khi tỷ suất cổ tức thực tế giảm xuống còn -2,5% trở lên là vào năm 2005.
Trong mỗi thời kỳ mà tỷ suất cổ tức thực tế giảm mạnh, đó là do lạm phát rất cao và suy thoái của Hoa Kỳ. Đó có thể là lý do khiến thị trường không điều chỉnh trong năm 2005, khi không có suy thoái. Tuy nhiên, có một cuộc suy thoái trong các trường hợp khác, với giá tiêu dùng cao hơn là yếu tố góp phần.
Hiện tại, lý do tại sao S&P 500 có thể phải chịu mức cổ tức thực tế rất thấp này hiện tại là vì các nhà đầu tư có thể vẫn tin rằng lạm phát chỉ là nhất thời và sẽ không tiếp tục tăng cao. Nếu các nhà đầu tư bắt đầu nghĩ rằng lạm phát không phải là nhất thời, nó có thể dẫn đến lo ngại về một cuộc suy thoái tiềm tàng.
Không rõ, tại thời điểm này, liệu một cuộc suy thoái có đang xảy ra hay không. Tăng trưởng quý III ở Mỹ yếu hơn nhiều so với dự kiến và hiện đang có dấu hiệu cho thấy tốc độ tăng trưởng toàn cầu đang chậm lại. Tuy nhiên, các dấu hiệu ban đầu là tăng trưởng GDP cho đến nay trong quý 4 đã tăng trở lại mạnh mẽ.
Nếu lạm phát trở nên dai dẳng hơn, dẫn đến suy thoái như đã từng xảy ra trong quá khứ, thì một đợt bán tháo mạnh trên thị trường rất có thể sẽ xảy ra.