Bài báo này được viết dành riêng cho Investing.com
Dựa trên mục tiêu của công ty cho năm tài chính 2022 (kết thúc vào tháng 7), cổ phiếu của Cisco Systems (NASDAQ: CSCO) giao dịch gấp 13 lần thu nhập. Đó là một bội số đặc biệt thấp đối với một công ty công nghệ — hoặc bất kỳ công ty nào, đối với chỉ số đó.
Thật vậy, thu nhập 13 lần là bội số ngụ ý về tăng trưởng cơ bản bằng không trong tương lai. Cộng thêm lợi suất cổ tức 3,5% và cổ phiếu của Cisco có vẻ như là một món hời sau khi giảm 31% đáng ngạc nhiên cho đến nay trong năm nay.
Nhưng đây là vấn đề: Cổ phiếu của Cisco được định giá với mức tăng trưởng bằng không bởi vì Cisco thực sự đang tạo ra mức tăng trưởng bằng không. Có những lý do để hy vọng rằng cả hai sẽ thay đổi - nhưng các nhà đầu tư ít nhất nên hiểu rằng CSCO 'rẻ' là có lý do chính đáng.
Thiếu sự tăng trưởng
Trong năm tài chính 2019, Cisco đã công bố thu nhập điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu là 3,10 đô la. Năm nay, công ty đang đặt mục tiêu trong phạm vi từ $ 3,29 đến $ 3,37.
Ở điểm giữa của phạm vi đó, Cisco sẽ chỉ tăng lợi nhuận 7,4% trong thời gian ba năm, hoặc tỷ lệ hàng năm là 2,4%. Tuy nhiên, ít nhất công ty đang thúc đẩy một số tăng trưởng — và có lẽ nhiều hơn một chút so với giá cổ phiếu đang định giá.
Nhưng hầu như tất cả mức tăng trưởng EPS đó đến từ chữ 'S', không phải chữ 'E'. Giống như nhiều công ty lâu đời, Cisco tiếp tục mua lại cổ phiếu. Tỷ lệ cổ phiếu pha loãng của nó sẽ thấp hơn 6% trong năm tài chính 22 so với năm 19. Thu nhập ròng đã điều chỉnh cho toàn công ty là 13,8 tỷ đô la trong năm tài chính 19 — và tại điểm giữa của mục tiêu sẽ khá gần với con số đó trong năm tài chính hiện tại.
Thu nhập của Cisco không tăng — và do đó, giá cổ phiếu của Cisco không tăng. Tính từ đầu năm 2019, CSCO chỉ lãi chưa đến 1%. NASDAQ 100, một chỉ số mà Cisco là thành viên, đã tăng 82%.
Thay đổi góc nhìn
Và do đó, cách tiếp cận với CSCO không thể là hỏi, "Tại sao cổ phiếu này lại rẻ như vậy?" Câu trả lời cho câu hỏi đó khá đơn giản. Thu nhập không tăng, một phần lớn là do các thị trường của Cisco không phát triển.
Thật vậy, CSCO đã gặp khó khăn bao nhiêu thì đối thủ lớn Juniper Networks (NYSE: JNPR) thậm chí còn tệ hơn. Cổ phiếu của nó chỉ giao dịch cao hơn mức đã đạt được vào đầu năm 2014 và đã tăng ít hơn 5% kể từ đầu năm 2019. Những trường hợp khác trong mảng phần cứng máy tính, một cổ phiếu như Hewlett Packard Enterprise (NYSE: HPE) giao dịch với giá thấp hơn thu nhập gấp 7 lần.
Phần cứng đơn giản là một ngành kinh doanh khó khăn, đặc biệt là khi khối lượng công việc tiếp tục chuyển dịch sang đám mây. Chỉ vì Cisco là người chơi lớn nhất về phần cứng không có nghĩa là nó miễn nhiễm với vấn đề đó.
Do đó, câu hỏi quan trọng đối với cổ phiếu của Cisco là "Làm thế nào để cổ phiếu ngừng rẻ như vậy?" Câu trả lời cho câu hỏi đó cũng khá đơn giản: công ty cần phải bắt đầu tăng trưởng. Nhưng một câu trả lời đơn giản không giống như một câu trả lời dễ dàng.
Dịch chuyển dần khỏi phần cứng
Chúng tôi biết phần cứng là một ngành kinh doanh khó khăn vì bản thân Cisco đang cố gắng xoay trục khỏi lĩnh vực kinh doanh đó để hướng tới doanh thu phần mềm và lượng người dùng đăng kí, vốn nhất quán hơn và có tỷ suất lợi nhuận cao hơn. Trong quý 3, theo như cuộc gọi sau hội nghị thu nhập, 43% tổng doanh thu hiện đến từ lượt đăng ký của người dùng.
Phần lớn doanh thu đó đến từ các thương vụ mua lại, chẳng hạn như việc mua lại Duo Security trị giá 2,35 tỷ đô la của Cisco vào năm 2018. Đầu năm nay, công ty thông báo đã đưa ra lời đề nghị hơn 20 tỷ đô la cho Splunk (NASDAQ: SPLK).
Tuy nhiên, hiện tại, Cisco đang phát triển nhiều hơn trong nội bộ. Nó đã ra mắt Đám mây bảo mật của mình, tích hợp an ninh mạng với cung cấp phần cứng kế thừa. AppDynamics Cloud giúp các công ty quản lý cơ sở hạ tầng đám mây (các khía cạnh của cơ sở hạ tầng này thường được chạy theo cách phân vùng cao nên khó phát hiện ra các vấn đề giữa chúng)
Chiến lược này có ý nghĩa. Và ở một mức độ nào đó, nó đã hoạt động tốt — trong một thời gian. Một cách âm thầm, CSCO là một trong những cổ phiếu vốn hóa lớn tốt nhât của thị trường tăng giá trước đại dịch, tăng hơn gấp ba lần trong khoảng thời gian từ nửa cuối năm 2012 đến giữa năm 2019.
Nhưng nó không hoạt động tốt bây giờ — hoặc ít nhất, không hoạt động đủ tốt. Trong quý 3, doanh thu phần mềm đã tăng 2% thậm chí không bao gồm các tác động từ cuộc chiến ở Ukraine (khiến Cisco phải rời hoạt động khỏi quốc gia đó, cùng với Nga và Belarus) và so với tuần thứ mười bốn trong quý năm trước. Doanh thu từ đăng kí lượt theo dõi từ người dùng nói chung đã tăng 3% trên cùng một cơ sở.
Loại tăng trưởng đó không đủ tốt. Các công ty an ninh mạng trẻ hơn, nhanh hơn nói riêng đang tăng doanh số bán hàng với tốc độ nhanh hơn rất nhiều. Ví dụ: CrowdStrike (NASDAQ: CRWD), dự kiến doanh thu sẽ tăng hơn 50% trong năm nay. Cisco phải làm tốt hơn.
Trường hợp cho cổ phiếu Cisco
Công bằng mà nói, có lẽ Cisco sẽ làm tốt hơn. Sau Q3, giám đốc điều hành Chuck Robbins đã cương quyết rằng công ty của ông không phải đối mặt với vấn đề nhu cầu - mà là vấn đề cung cấp. Các linh kiện đang bị thiếu hụt. Tàu container đang hoạt động ít. Khả năng vận chuyển đường hàng không bị hạn chế.
Để chắc chắn, Phố Wall không hoàn toàn tiếp thu lời giải thích đó; phần lớn câu hỏi và trả lời trong cuộc gọi đó dường như bao gồm các nhà phân tích đang cố gắng tạo ra những lỗ hổng trong lý thuyết. Nhưng đây ít nhất là một môi trường bất thường và có thể không công bằng khi so sánh tài khóa 2022 với tài khóa 2019 bình tĩnh hơn nhiều.
Tuy nhiên, mặt trái của nó là nhu cầu CNTT tăng vọt trong đại dịch — bởi vì nó phải như vậy. Sự gia tăng của công việc từ xa và sự đổ xô vào thương mại điện tử của rất nhiều công ty truyền thống đòi hỏi chi tiêu đáng kể cho việc nâng cấp cơ sở hạ tầng — chi tiêu giúp tăng lợi nhuận trong toàn ngành. Tuy nhiên, Cisco thực sự đã không thể tận dụng nhu cầu đó và tăng lợi nhuận một cách đáng kể.
Điều đó lần lượt thể hiện triển vọng cho tương lai. Môi trường hoạt động trong vài năm qua có rất nhiều thách thức - nhưng cũng có nhiều mặt tích cực. Net / net, nó đã giúp ích rất ít cho lợi nhuận của Cisco. Bằng cách nào đó, điều đó cần thay đổi để cổ phiếu CSCO tăng điểm trở lại. Thị trường hoài nghi rằng nó sẽ như vậy- và dường như đúng là như vậy.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tại thời điểm viết bài này, Vince Martin không có vị thế nào trong bất kỳ chứng khoán nào được đề cập.
***
Bạn đang tìm cách bắt kịp ý tưởng tiếp theo của mình? Với InvestingPro+, bạn có thể tìm thấy:
- Tài chính của bất kỳ công ty nào trong 10 năm qua
- Điểm số sức khỏe tài chính cho khả năng sinh lời, tăng trưởng và hơn thế nữa
- Giá trị hợp lý được tính toán từ hàng chục mô hình tài chính
- So sánh nhanh với các công ty cùng ngành
- Biểu đồ cơ bản và hiệu suất
Và còn nhiều nữa. Nhận tất cả các dữ liệu quan trọng một cách nhanh chóng để bạn có thể đưa ra quyết định sáng suốt với InvestingPro+.