Các nhà phân tích đang xem xét các diễn biến để giải thích cách lợi tức trái phiếu kho bạc giảm trong tuần trước, phá vỡ tất cả các kịch bản về tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ, lạm phát cao và lợi suất tăng.
Nhiều nhà bình luận quan tâm đến Cục Dự trữ Liên bang và đưa ra những so sánh phức tạp với 'cơn giận dữ’ năm 2013. Họ nói rằng chỉ lần này, các nhà đầu tư đang dự đoán sự sụt giảm lợi suất xảy ra khi Fed bắt đầu giảm lượng mua trái phiếu và đã thể hiện ‘cơn thịnh nộ’ sau các báo cáo quý đầu tiên.
Có lẽ. Một lời giải thích rõ ràng hơn là các kế hoạch chi tiêu đầy tham vọng của Tổng thống Joe Biden đang gặp phải những trở ngại nghiêm trọng tại Quốc hội, khiến họ nghi ngờ liệu có bất kỳ khoản chi bổ sung nào sẽ thành hiện thực ngoài kế hoạch cơ sở hạ tầng trị giá nghìn tỷ đô la của lưỡng đảng hay không.
Hoặc các biến thể COVID và việc tiêm chủng vắc-xin chậm có thể dẫn đến các đợt nhiễm mới làm chậm quá trình hồi phục. Hoặc khả năng lạm phát cao kéo dài ngày càng gia tăng đang khiến người ta nói lại về mức tăng đáng sợ của lạm phát - tăng trưởng kinh tế chậm kết hợp với lạm phát cao. Hoặc “các yếu tố kỹ thuật” luôn hữu ích khi nhà đầu tư cân bằng lại danh mục đầu tư của mình.
Lợi tức trên trái phiếu kho bạc chuẩn 10-năm giảm một điểm xuống 1,25% vào tuần trước, sau khi dao động quanh mức 1,5% hầu như cả tháng qua. Kể từ đó, nó đã phục hồi lên khoảng 1,37%, nhưng chúng ta lại không còn nghe nói về việc lạm phát sẽ tăng 2% trước khi kết thúc năm.
Chính trị, thiếu thỏa hiệp có thể cản trở sự phục hồi
Những người đặt cược chống lại sự đồng thuận của lợi suất tăng đang có vẻ có tâm lý tích cực khi họ cho rằng thị trường đã đi quá xa so với sự phục hồi kinh tế từ đại dịch.
Việc Hoa Kỳ chấp nhận đề xuất về mức thuế doanh nghiệp tối thiểu toàn cầu là 15% tại cuộc họp của các bộ trưởng tài chính G20 ở Venice không có nghĩa là thuế sẽ trở thành hiện thực ở tất cả các quốc gia cam kết chấp nhận mức thuế này.
Washington cần mức tối thiểu mới để giúp Biden tăng thuế doanh nghiệp và chi trả cho những kế hoạch chi tiêu đầy tham vọng đó, nhưng không có gì đảm bảo Quốc hội sẽ chấp nhận.
Tất cả điều này trong bối cảnh tiếp cận quá mức tiến bộ được biểu tượng bằng sự tỉnh táo, vốn đang vấp phải sự phản kháng mạnh mẽ từ những đảng viên cảm thấy gói kích thích đã đi quá xa. Điều đó đang tiếp thêm động lực cho một cuộc càn quét của Đảng Cộng hòa đối với cả hai viện của Quốc hội trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ vào năm tới mà ngay cả những trò hề của Donald Trump cũng không thể dừng lại.
Rất nhiều chính trị. Sự phân cực ở Washington là đáng lo ngại và sự thiếu thỏa hiệp trong một Quốc hội chia đều dường như là một trở ngại nữa cho sự phục hồi kinh tế.
Hoa Kỳ đã tiếp tục đấu giá trái phiếu trong tuần này với 38 tỷ đô la trái phiếu 10 năm vào thứ Hai và 24 tỷ đô la trái phiếu 30 năm vào thứ ba. Nhưng ngay cả nguồn cung tăng lên cũng chỉ làm giảm giá một chút (làm tăng sản lượng).
Không còn những kích động, Chủ tịch Ngân hàng Trung ương châu Âu Christine Lagarde cho biết ECB sẽ vẫn linh hoạt trong việc giữ chính sách tiền tệ lỏng lẻo và ám chỉ rằng chương trình mua tài sản khẩn cấp cho đại dịch sẽ tiếp tục ở “một định dạng mới” ngoài thời điểm dự kiến kết thúc vào tháng 3.
Châu Âu thậm chí còn nhạy cảm hơn với các biến thể COVID. Lợi suất trái phiếu 10 năm của Đức, vốn là điểm chuẩn cho khu vực đồng euro, vẫn ở mức thấp sau khi chạm mức âm 0,34% vào tuần trước và kết thúc ở mức âm 0,30% vào thứ Hai.