Lạm phát tăng vọt có làm Fed chậm lại trong thời gian biểu tăng lãi suất?

Chỉ số giá tiêu dùng PCE – công cụ theo dõi GDP tại Cục Dự trữ Liên bang Atlanta giảm mạnh cho thấy Hoa Kỳ có thể đã rơi vào suy thoái, vì nó đã giảm xuống âm 2,1% trong quý thứ hai, sau âm 1,6 % trong quý đầu tiên.

Về mặt kỹ thuật đã báo động sự suy thoái hai quý liên tiếp tăng trưởng âm, vì vậy nếu những con số này được đưa ra trong dữ liệu chính thức vào cuối tháng này, thì Mỹ đã chính thức bước vào suy thoái trong nửa đầu năm nay sau khi nhiều nhà kinh tế dự đoán rằng sớm nhất phải đến năm tới.

Người tiêu dùng đã bắt đầu kìm hãm chi tiêu khi đối mặt với lạm phát tăng vọt. Dữ liệu từ việc đọc chi tiêu tiêu dùng cá nhân được Fed theo dõi chặt chẽ cho thấy thu nhập khả dụng giảm 0,1% và chi tiêu tiêu dùng, sau khi điều chỉnh lạm phát, giảm 0,4%.

Chỉ số PCE cốt lõi, không bao gồm giá thực phẩm và năng lượng biến động, đã tăng 4,7% so với cùng kỳ năm ngoái. Tuy nhiên, nhìn chung, lạm phát tăng 6,3% trong năm, không thay đổi so với tháng 4 và tăng 0,6% trong tháng, so với mức tăng 0,2% hàng tháng vào tháng Tư.

Đây là tất cả tin xấu. Cùng với mức tăng 8,6% trong chỉ số giá tiêu dùng được báo cáo trước đó, dữ liệu đã vẽ nên một bức tranh ảm đạm.

Điều đáng chú ý là dấu hiệu của sự suy thoái có thể khiến các nhà hoạch định chính sách của Fed kiềm chế việc tăng lãi suất một cách ‘diều hâu’ của họ, hiện đang đặt mục tiêu 3,8% cho lãi suất qua đêm vào năm 2023, sau khi chạm mức 3,4% vào cuối năm của năm nay. Đợt tăng tháng 6 đã đưa lãi suất mục tiêu lên từ 1,5% đến 1,75%.

Mặc dù kế hoạch là tăng lãi suất cho vay lên 3/4 điểm tại cuộc họp ngày 26-27 tháng 7 của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang, Chủ tịch Fed Philadelphia Patrick Harker cho biết các nhà hoạch định chính sách có thể giữ lãi suất chỉ tăng nửa điểm nếu nhu cầu giảm.

Thị trường tài chính và hoạch định chính sách đã tạm dừng trong một ngày cuối tuần dài ngày 4 tháng 7 ở Mỹ, nhưng châu Âu đang xôn xao với các dấu hiệu về lạm phát và suy thoái khi Ngân hàng Trung ương châu Âu tổ chức diễn đàn thường niên tại thị trấn nghỉ mát Sintra của Bồ Đào Nha, tương đương với cuộc họp Jackson Hole của Fed vào tháng tám.

Lạm phát trong khu vực đồng euro đã tăng lên mức cao kỷ lục 8,6% trong năm vào tháng 6, sau khi tăng 8,1% trong tháng 5, vì các nhà kinh tế đã dự báo chỉ 8,4% trong tháng trước. Báo cáo hôm thứ Sáu về lạm phát được đưa ra sau khi Chủ tịch ECB Christine Lagarde bắt đầu nói chuyện một cách cứng rắn hơn tại Sintra và gây áp lực lên hội đồng điều hành ECB để tăng chính sách lãi suất trong tháng 7 hơn điểm phần trăm theo kế hoạch.

Cùng với suy thoái, nỗi sợ hãi lớn nhất đối với các nhà hoạch định chính sách ở châu Âu là "sự phân mảnh" – chênh lệch lợi suất trái phiếu chính phủ giữa các quốc gia thành viên khu vực đồng euro ngày càng lớn. ECB đang nghiên cứu một công cụ chống phân mảnh để hỗ trợ các thành viên yếu hơn.

Một số nhà phân tích nghi ngờ rằng công cụ mới của ECB có thể đặt ra các thách thức trong mối quan hệ giữa chương trình mua hàng khẩn cấp có giới hạn trong đại dịch và Giao dịch tiền tệ toàn diện chưa bao giờ được sử dụng, không giới hạn nhưng các công cụ này có thể sẽ áp đặt các điều kiện nghiêm ngặt đối với quốc gia được hỗ trợ.

Khi Mario Draghi là người đứng đầu ECB và nói rằng ngân hàng trung ương sẽ làm bất cứ điều gì cần thiết để cứu euro, sự tín nhiệm của ông với tư cách là một chủ ngân hàng trung ương đã tăng lên. Lagarde và các nhà hoạch định chính sách hiện tại tại ECB có thể không đáng tin cậy khi cuối cùng họ cũng chấp nhận việc đưa ra chương trình hỗ trợ của mình.

Chủ tịch Fed Jerome Powell, người đã tham dự diễn đàn Sintra, tiếp tục lo lắng về việc đưa lạm phát trở lại “bình thường”, nhưng Lagarde thẳng thắn hơn về mức độ kéo dài của sự thay đổi do COVID và Ukraine.

"Có những vấn đề đã xảy ra do hậu quả của đại dịch, hậu quả của cú sốc địa chính trị lớn mà chúng ta đang phải đối mặt bây giờ, sẽ thay đổi bức tranh và cảnh quan mà chúng ta đang hoạt động", bà nói tại diễn đàn.