Intuit: Nên được mua trong dài hạn?

Vào ngày 18 tháng 11, Intuit (NASDAQ: INTU) đã báo cáo thu nhập quý đầu tiên và đưa ra chỉ tiêu cả năm. Ngày hôm sau, cổ phiếu INTU giao dịch ở mức cao $ 716 và đóng cửa với mức tăng 10%.

Kể từ đó, INTU đã đi sai hướng. Cổ phiếu chỉ đóng cửa cao hơn vào một ngày, vào cuối tháng 11. Từ mức cao nhất trong ngày vào ngày 19 tháng 11, cổ phiếu Intuit hiện đã giảm 43%.

Nguồn: Investing.com

Trên thực tế, sự suy giảm có vẻ không hợp lý. Nhưng nhìn vào cổ phiếu với con mắt hoàn toàn khác- như các nhà đầu tư phải làm trên thị trường này – định giá mới thấp hơn thực ra có ý nghĩa hơn. INTU chắc chắn rẻ hơn - nhưng còn lâu mới rẻ.

Tám tháng trước, các nhà đầu tư sẵn sàng trả hầu hết mọi giá cho chất lượng; nhưng bây giờ, họ lại đang tập trung vào định giá. Khi con lắc đó đảo ngược - như một điều chắc chắn sẽ xảy ra - có một trường hợp để INTU tiếp tục đà tăng giá dài hạn và ấn tượng của nó. Tuy nhiên, cho đến lúc đó, đợt bán tháo vẫn có thể tiếp tục.

Tại sao cổ phiếu Intuit giảm?

Một lần nữa, sự sụt giảm mạnh so với mức cao của năm ngoái dường như không có nhiều ý nghĩa. Rõ ràng, toàn bộ thị trường đã giảm mạnh. Nhưng kể từ ngày 18 tháng 11, NASDAQ 100 đã giảm 26% và S&P 500 17%. Intuit - một thành viên của cả hai chỉ số - đã hoạt động kém hiệu quả.

Về lý thuyết, INTU sẽ hoạt động tốt hơn. Hoạt động kinh doanh cốt lõi của TurboTax là tương đối phòng thủ: việc khai thuế không dừng lại trong thời kỳ suy thoái. Trong năm tài chính 2021, phân khúc Người tiêu dùng và ProConnect (trước đây bao gồm TurboTax; phân khúc sau phục vụ những người khai thuế chuyên nghiệp) chiếm gần một nửa lợi nhuận.

Chắc chắn, thông qua QuickBooks, có sự tiếp xúc với các doanh nghiệp nhỏ có thể gặp khó khăn trong suy thoái kinh tế, nhưng phân khúc đó cũng bao gồm các cá nhân tự kinh doanh có thể vượt qua cơn bão tài chính. Nhìn chung, Intuit nên quản lý sự suy thoái vĩ mô tốt hơn so với hầu hết các công ty lớn khác.

Bảng cân đối kế toán của Intuit cũng rất quan trọng. Công ty không có nợ. Trên thực tế, nó có khoảng 13 đô la cho mỗi cổ phiếu bằng tiền mặt. Hồ sơ đó sẽ giảm thiểu tổn thất cổ phiếu trong thời kỳ suy thoái của thị trường: đòn bẩy tài chính làm tăng lợi nhuận trên cả đường tăng và giảm.

Từ quan điểm của sự sụt giảm trong tám tháng qua, việc bán tháo có vẻ như là một phản ứng thái quá - và giá cổ phiếu INTU là một cơ hội.

Định giá trở nên quan trọng hơn

Vấn đề với phân tích đó là nó bỏ qua một thực tế quan trọng: định giá, cả ở mức cao và ở thời điểm hiện tại.

Intuit đã nâng chỉ tiêu sau Q1. Dự báo cập nhật về thu nhập được điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu nằm ở mức 11,48 đô la đến 11,64 đô la. Ngay cả ở mức cao, ở mức cao nhất trong ngày vào ngày 19 tháng 11, cổ phiếu Intuit đã giao dịch ở mức gấp thu nhập 61 lần.

Sáu mươi mốt lần thu nhập là một bội số lớn đối với một doanh nghiệp trưởng thành, bất kể chất lượng cao đến đâu. Và đó là một bội số không nghi ngờ gì được thúc đẩy ít nhất một phần bởi lãi suất thấp. Intuit (có lẽ hơi trớ trêu, với hiệu suất từ ​​đó) được coi là một doanh nghiệp tương đối an toàn vì hoạt động kinh doanh thuế và lịch sử tăng trưởng vô cơ và hữu cơ ấn tượng của nó.

Vào thời điểm đó, các nhà đầu tư không thể thu được nhiều lợi nhuận từ khoản nợ có rủi ro thấp hơn, và vì vậy INTU có thể đóng vai trò như một sự thay thế tiềm năng đồng thời bổ sung thêm tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ.

Vấn đề đối với cổ phiếu INTU bây giờ là gấp đôi.

Đầu tiên, ít nhất là khi nhìn lại, bội số 61x có vẻ gần như không hợp lý. Thật vậy, ngay cả các nhà đầu tư vào thời điểm đó dường như cũng nhận ra rằng: cổ phiếu mất giá từ những mức cao đó tương đối nhanh chóng, giảm khoảng 10% vào cuối năm và giảm sâu hơn nữa ngay cả trước khi cả thị trường đảo chiều vào đầu năm nay.

Thứ hai là ngay cả bây giờ, cổ phiếu vẫn giao dịch ở mức 34 lần so với chỉ tiêu của năm nay (đã được tăng lên một cách khiêm tốn kể từ đó). Trong năm tới, INTU được định giá với thu nhập gấp 29 lần.

Trong số hơn 90 công ty có vốn hóa thị trường trên 100 tỷ đô la, chỉ có năm công ty có hệ số P / E dự phóng cao hơn.

Chắc chắn, INTU có triển vọng tăng trưởng mạnh hơn hầu hết các công ty đó. Nhưng có một số rủi ro theo chu kỳ ở đây, cho dù doanh thu thấp hơn từ các SMB (doanh nghiệp vừa và nhỏ) hoặc do người tiêu dùng hạ cấp xuống phiên bản miễn phí. Ngay cả sự bùng nổ / bong bóng tiền điện tử cũng giúp Intuit: ban quản lý đã ước tính rằng khoảng 4 triệu người điền đơn đã có các giao dịch tiền điện tử, điều này làm tăng thêm độ phức tạp và có khả năng thúc đẩy doanh số bán hàng tăng lên.

Một lần nữa, cổ phiếu Intuit rẻ hơn nhưng hầu như không rẻ.

Trường hợp dài hạn cho cổ phiếu INTU

Tất cả đã nói, việc bán tháo ở đây thực sự có ý nghĩa. Định giá năm ngoái chắc chắn đã bị kéo dài. Có những rủi ro theo chu kỳ. Thật là nực cười khi INTU hoạt động kém hiệu quả.

Đồng thời, có trường hợp cho rằng đợt bán tháo này thực sự là một cơ hội khi nhìn nhận dài hạn. Intuit đã thiết lập cái mà họ gọi là "mục tiêu táo bạo" cho năm tài chính 2025, bao gồm việc cải thiện tỷ lệ thành công của khách hàng doanh nghiệp lên hơn 10 điểm phần trăm và tăng gấp đôi cơ sở khách hàng lên hơn 200 triệu.

Có khả năng mở rộng ra nước ngoài bằng cách phát triển hoạt động kinh doanh thuế ở Canada và các hoạt động của SMB ở các quốc gia nói tiếng Anh, bao gồm cả Vương quốc Anh. Việc mua lại Mailchimp và Credit Karma là một phần của chiến lược rộng lớn hơn để biến Intuit trở thành “một cửa hàng tổng hợp” về quản lý tài chính cho cả doanh nghiệp và người tiêu dùng.

Nhân đôi cơ sở người dùng và tăng chi tiêu cho mỗi người dùng và doanh thu tăng hơn 100%. Bản chất nền tảng của hoạt động kinh doanh cho thấy tăng trưởng lợi nhuận thậm chí còn mạnh mẽ hơn. Intuit gần như chắc chắn không tăng gấp ba lần thu nhập vào năm tài chính 2025, nhưng có một con đường để làm như vậy trong khoảng thời gian nhiều năm. Và ngay cả khi bội số thu nhập của cổ phiếu INTU thu hẹp (do cơ hội nhỏ hơn trong tương lai), cổ phiếu có khả năng vẫn thu về hơn 10% trên cơ sở hàng năm trong khoảng thời gian đó.

Để chắc chắn, đó có lẽ không phải là cơ hội cực kỳ hấp dẫn mà mức giảm 43% có thể gợi ý, điều này nói lên mức độ kéo dài của định giá ở đây. Nhưng với điều kiện rằng Intuit gần như chắc chắn có thể thúc đẩy một số tăng trưởng ngay cả khi trải qua suy thoái - doanh thu tăng 4% trong năm tài chính 2009, trong bối cảnh tồi tệ nhất của cuộc khủng hoảng tài chính - rủi ro / phần thưởng ở đây ít nhất là có vẻ tích cực.

Đến một lúc nào đó, sự chú ý của nhà đầu tư sẽ quay trở lại thực tế đó. Và nếu một bước tiến khác trên thị trường rộng lớn làm cho cổ phiếu INTU rẻ hơn trong thời gian đó, thì càng tốt.

***

Quan tâm đến việc tìm kiếm ý tưởng tuyệt vời tiếp theo của bạn? InvestingPro+ mang đến cho bạn cơ hội sàng lọc qua hơn 135 nghìn cổ phiếu để tìm ra những cổ phiếu tăng trưởng nhanh nhất hoặc bị định giá thấp nhất trên thế giới, với dữ liệu chuyên nghiệp, công cụ và thông tin chi tiết. Tìm hiểu thêm»