Lo ngại lạm phát giảm – Kinh tế không còn bất ổn làm giảm đột biến lợi tức kho bạc

Các nhà đầu tư đã rất chú ý đến tỷ lệ lợi tức trái phiếu kho bạc 10 năm của Hoa Kỳ – một thước đo thị trường về kỳ vọng lạm phát – vượt quá 2% và giữ nguyên ở mức đó trong vài ngày. Đi kèm với sự gia tăng của lợi suất Kho bạc, trái ngược với kết quả trong lịch sử, tiếp tục tăng bất chấp nhiều dấu hiệu cho thấy nhiều khó khăn đối với nền kinh tế Mỹ. Nhưng dường như có một chút lo lắng thực sự rằng lạm phát sắp vượt quá tầm kiểm soát. Hội nghị bàn tròn hàng năm của Barron cho thấy rất ít người tham gia bày tỏ bất kỳ mối quan tâm nào, ít nhất là trong năm tới.

Nửa thế kỷ trước lạm phát thấp? Trái phiếu kho bạc 10-năm đạt lợi nhuận đến 1,5%?

Trong số các nhà hoạch định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, chỉ có Esther George, chủ tịch ngân hàng khu vực Thành phố Kansas, đang cảnh báo rằng lạm phát có thể bùng phát trở lại khi nhân viên dịch vụ quay trở lại làm việc trong nửa cuối năm. Một giáo sư kinh tế hàng đầu tại Trường Kinh tế London, Meghnad Desai, thậm chí đang dự đoán một nửa thế kỷ lạm phát thấp, sau đó đã thừa nhận rằng ông đang “cố chấp” với dự báo như vậy.

Theo quan điểm của ông, những thay đổi lớn về kinh tế đã làm thay đổi mô hình khi robot và trí tuệ nhân tạo đã loại bỏ hiệu quả bất kỳ sự thúc đẩy tiền lương nào đối với giá cả trong tương lai gần, ít nhất là ở phương Tây. Dịch vụ nợ tính theo tỷ lệ phần trăm GDP – một thước đo theo dòng chảy mà ông thấy có ý nghĩa hơn so với tỷ lệ nợ trên GDP tiêu chuẩn – là khá thấp bất chââps sự bùng nổ trong vay nợ của chính phủ.

Các nhà đầu tư vào trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ có phần thận trọng hơn về lạm phát, và đó rõ ràng là một trong những yếu tố thúc đẩy lợi suất cao hơn. Các nhà phân tích cho rằng điều quan trọng hơn là triển vọng về một khoản kích thích tài chính trị giá 1,9 nghìn tỷ USD khác dưới thời chính quyền mới. Joseph Biden sẽ nhậm chức tổng thống thứ 46 của Hoa Kỳ trong tuần này và ông đã công bố kế hoạch chi tiêu của mình để khắc phục tác động của Covid-19.

Lợi tức trên trái phiếu kho bạc điểm chuẩn 10-năm đã tăng lên mức cao nhất trên 1,13% từ mức gần 0,9% vào đầu năm, mặc dù nó đã giảm xuống dưới 1,09% trong giao dịch gần đây. Lợi tức 30 năm đã đạt gần 20 điểm cơ bản, đạt gần 1,84%, nhưng sau đó cũng đã mất đà.

Một số nhà phân tích đã tập hợp lại các dự báo của họ cho năm, tìm kiếm lợi suất 10 năm đạt mức 1,5% vào cuối năm nay.

Các khoản nợ tăng thêm sẽ khiến giá trái phiếu kho bạc giảm – lợi tức trái phiếu chuyển động nghịch với giá – các nhà phân tích này cho rằng, triển vọng kinh tế phục hồi mạnh mẽ sẽ xảy ra sau khi vắc-xin phổ biến đủ rộng rãi cho phép mọi người quay trở lại làm việc.

Tuy nhiên, trong khi đó, tốc độ chậm triển khai vắc-xin hiện tại và dữ liệu kinh tế không thuận lợi đang làm giảm tình trạng bán tháo đối với trái phiếu kho bạc và sự gia tăng lợi suất, khiến một số nhà đầu tư nắm bắt thời điểm và không đợi lợi suất tăng cao hơn.

Các nhà đầu tư đã bắt đầu cuộc đấu giá trái phiếu kho bạc 10 năm trị giá 38 tỷ USD vào tuần trước và sau đó lao vào đợt phát hành trái phiếu trị giá 24 tỷ USD. Tuần này mang đến một cuộc đấu giá 24 tỷ đô la trái phiếu 20 năm.

Thị trường hiện đang chờ đợi xem các nhà đầu tư nước ngoài, đặc biệt là các nhà đầu tư ở Nhật Bản, sẽ hành động như thế nào. Đồng Yen Nhật đã mạnh lên so với đồng đô la và chi phí bảo hiểm rủi ro đã giảm. Nợ của Mỹ đang mang lại lợi suất dương hiếm có. Nhưng cảm giác là các nhà đầu tư Nhật Bản muốn thấy lợi suất trái phiếu kho bạc tăng cao hơn một chút, và điều đó có thể đã được thúc đẩy.

Các nhà hoạch định chính sách của FED cũng đã đẩy lùi các quan điểm cho rằng ngân hàng trung ương có thể “hiệu chuẩn lại” – nghĩa là, bắt đầu giảm dần – việc mua trái phiếu của họ trong năm nay, và điều này đã làm giảm lợi suất hơn nữa.