Biên bản FOMC: Triển vọng kinh tế ảm đạm – Không kiểm soát đường cong lợi suất

Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ sẽ không sớm triển khai biện pháp kiểm soát đường cong lợi suất, nếu biên bản cuộc họp tháng 7 được công bố vào thứ Tư cho thấy bất kỳ một dấu hiệu nào buộc phải thay đổi quyết định trên của FED.

“Đa số” các bên đều tham gia vào cuộc thảo luận vào tháng 7 sau khi Ủy ban Thị trường Mở Liên bang vào tháng 6 đã đưa ra yêu cầu phải nghiên cứu thêm đối với biện pháp kiểm soát đường cong lợi suất. Sau đó, trong cuộc họp tháng 7, tất cả những hy vọng về việc FED sẽ thông qua và áp dụng biện pháp trên đều bị dập tắt bởi một sự từ chối hoàn toàn.

Biên bản kết luận: “Nhiều người tham gia đánh giá rằng giới hạn lợi suất và mục tiêu không được đảm bảo trong môi trường hiện tại”. Các nhà hoạch định chính sách cảm thấy rằng hướng dẫn kỳ hạn của FED về lãi suất — sẽ ở gần mức 0 trong một thời gian dài — hoàn toàn có thể thuyết phục thị trường và hiện nay họ vẫn đang đang giữ lãi suất dài hạn ở mức thấp.

Bên cạnh đó, có những chi phí và rủi ro liên quan đến việc kiểm soát đường cong lợi suất, đòi hỏi phải mua trái phiếu để giới hạn hoặc điều chỉnh lợi suất theo yêu cầu. Một chính sách như vậy có thể dẫn đến sự mở rộng quá nhanh của bảng cân đối kế toán. Ngoài ra, sẽ rất khó để tìm ra cách truyền đạt sự thay đổi trong chính sách và có thể làm xáo trộn thông điệp về tỷ giá ngắn hạn đang diễn ra.

Các nhà kinh tế của FED ngày càng lạc quan hơn về nền kinh tế giữa các cuộc họp đầu tháng 6 và cuối tháng 7. Theo biên bản, dự báo trong nửa cuối năm về tăng trưởng GDP và sự suy giảm tỷ lệ thất nghiệp được cho là đã “kém mạnh mẽ hơn” so với dự báo trước đó.

Các nhà kinh tế cũng nói thêm rằng, với những bất ổn từ đại dịch, “một dự báo bi quan hơn cũng không kém phần hợp lý hơn so với kịch bản cơ sở”. Kịch bản thay thế này cho thấy sự gia tăng của đợt bùng phát Coronavirus và một đợt khóa khác vào cuối năm nay, dẫn đến giảm GDP thực tế, tỷ lệ thất nghiệp tăng vọt và áp lực mới đối với lạm phát vào năm tới. Tất cả những điều này sẽ làm giảm hiệu quả kinh tế trong trung hạn.

SPX 15 Minute Chart

Sự bi quan về nền kinh tế trong thời điểm này đã đảo ngược mức tăng của thị trường chứng khoán, trong khi việc từ chối kiểm soát đường cong lợi suất đã làm giảm giá đối với trái phiếu kho bạc.

Triển vọng kinh tế mờ nhạt cũng làm giảm bớt sự nhiệt tình của các nhà hoạch định chính sách trong việc thay đổi hướng dẫn về lãi suất.

Fed tiếp tục mua trái phiếu kho bạc và trái phiếu được thế chấp bảo đảm trong giai đoạn kể từ cuộc họp tháng 6 với cùng lãi suất 120 tỷ USD / tháng. Tại cuộc họp tháng 7, với “nhiều bên tham gia” đã phát biểu ủng hộ khi nêu bật tính chất dễ chịu của việc mua hàng (trái phiếu kho bạc), vốn được đưa ra ban đầu để ổn định thị trường, xác nhận sự quay trở lại — mặc dù họ không sử dụng thuật ngữ — để “nới lỏng định lượng”.

Các nhà hoạch định chính sách đã thảo luận về việc liên kết bất kỳ sự thay đổi hướng dẫn nào trong tương lai với một kết quả cụ thể, chẳng hạn như ngưỡng lạm phát hoặc thất nghiệp, hoặc cả hai.

Tất cả những cân nhắc này đều rất quan trọng đối với các doanh nghiệp khi FOMC đang cân nhắc việc sửa đổi Tuyên bố về các mục tiêu dài hạn và Chiến lược chính sách tiền tệ nhằm cung cấp một khuôn khổ tổng thể để hướng dẫn các hành động chính sách và truyền thông.

Tuy nhiên, cũng không thể bỏ lỡ các thảo luận về việc nới lỏng mục tiêu lạm phát 2% — chấp nhận chính sách nới lỏng đối với một khoảng thời gian mục tiêu cao hơn để cân bằng thời gian hiện tại — thậm chí sẽ có thể cân nhắc nới lỏng mục tiêu lạm phát trung bình cao hơn 2%.

Những nhà đầu tư tham gia thị trường đang mong đợi một số dấu hiệu về sự thay đổi, có lẽ sớm nhất là cuộc họp tháng 9. Hiện tại, các nhà hoạch định chính sách không thấy lạm phát sẽ sớm tăng lên gần 2%, do đó, cam kết thúc đẩy lạm phát có thể cần thêm các yếu tố để có thể củng cố được.