Bài viết này được viết dành riêng cho Investing.com
Vào thứ Tư, ngày 28 tháng 7, Cục Dự trữ Liên bang đã giữ nguyên chính sách tiền tệ không thay đổi. Ngân hàng cho biết rằng nền kinh tế đang bắt đầu tiến tới các mục tiêu mà ngân hàng cho rằng sẽ dẫn đến sự thay đổi chính sách, nhưng lưu ý rằng cần phải thay đổi nhiều hơn nữa. Tuy nhiên, chúng tôi kỳ vọng rằng khi đến thời điểm, Fed có thể sẽ cần phải hành động mạnh mẽ hơn nhiều so với dự đoán.
Trong cuộc họp báo, có thể thấy rõ điều khiến Fed quay trở lại là việc làm. Dữ liệu kinh tế mới nhất sẽ hỗ trợ ý kiến rằng lạm phát đang chạy trên xu hướng và Jay Powell chỉ ra rằng lạm phát cao hơn mục tiêu 2% của Fed. Fed đã nhiều lần lưu ý rằng họ muốn xem một chuỗi các báo cáo việc làm vững chắc. Suy nghĩ về hàm ý này và thêm một quan điểm nữa, Fed dường như rất tự tin với quan điểm rằng tỷ lệ lạm phát sẽ quay trở lại mức mục tiêu của mình nên họ sẵn sàng đánh cược với lạm phát trong khi chờ đợi việc làm.
Kể từ cuộc họp tháng 6, thị trường trái phiếu có vẻ trở nên thận trọng hơn, và sự lo lắng đó dường như đã được tái khẳng định sau cuộc họp FOMC tháng 7. Phản ứng của việc lãi suất dài hạn giảm trong những tuần gần đây và lãi suất ngắn hạn tăng đã làm phẳng đường cong lợi suất một cách đáng kể. Như chúng ta biết rằng việc làm phẳng đường cong là một dấu hiệu cho thấy thị trường trái phiếu đang dự báo tăng trưởng kinh tế chậm hơn trong tương lai.
Tuy nhiên, thú vị hơn, bởi Fed chờ đợi thành phần việc làm trong nhiệm vụ kép của mình, có nguy cơ tỷ lệ lạm phát sẽ tăng cao hơn nữa. Thị trường trái phiếu dường như đang có quan điểm rằng Fed có thể cần phải hành động mạnh mẽ hơn nhiều khi chấm dứt chính sách tiền tệ hiện tại và chuyển sang lập trường thắt chặt, làm chậm lại tăng trưởng kinh tế khi chu kỳ bắt đầu.
Mặc dù không rõ ràng khi nào Fed sẽ cảm thấy rằng tiến bộ hơn nữa đã diễn ra, vì dường như không có mục tiêu thực tế, người ta có thể giả định rằng một chuỗi các báo cáo việc làm mạnh mẽ là điều sẽ kích hoạt Fed bắt tay vào chu kỳ thắt chặt này. Nếu đó là những gì ngân hàng trung ương đang chờ đợi, tín hiệu đó có thể đến sớm nhất vào tháng 9 hoặc tháng 10.
Nhiều bang đã bắt đầu chấm dứt trợ cấp thất nghiệp bổ sung vào tháng Bảy. Đến tháng 9, các bang còn lại sẽ hoàn thành các chương trình bổ sung. Nếu đúng như vậy, thì báo cáo việc làm tháng 6 nên chuyển sang báo cáo tháng 7, sau đó là báo cáo mạnh mẽ vào tháng 8 và tháng 9. Fed sẽ công bố 3 báo cáo việc làm vào cuộc họp vào tháng 9 và 4 báo cáo vào tháng 10. Nếu đó là một chuỗi báo cáo việc làm mà Fed muốn, Powell nên có chuỗi báo cáo đó trước tháng 9 hoặc tháng 10.
Nhưng rõ ràng, canh bạc lớn ở đây là với việc Fed đang chờ đợi để điều chỉnh chính sách tiền tệ và không bắt đầu điều chỉnh bảng cân đối kế toán của mình một chút, có thể có khả năng tỷ lệ lạm phát sẽ di chuyển xa hơn nữa so với mục tiêu 2%. Hiện tại, kỳ vọng lạm phát hòa vốn 10 năm vào khoảng 2,4% và đã cao hơn 2% trong một thời gian, trong khi tỷ lệ lạm phát hòa vốn 5 năm thậm chí còn cao hơn, ở mức gần 2,6%.
Nếu thị trường trái phiếu là chính xác, tăng trưởng kinh tế sẽ chậm lại trong tương lai và có vẻ sớm hơn mọi người nghĩ. Đó sẽ là do Fed đang bắt kịp dẫn đến chính sách tiền tệ tích cực hơn nhiều mà lẽ ra có thể tránh được nếu mức điều chỉnh sớm hơn.