USD: Một tuần đầy tiếng ồn
Một loạt dữ liệu yếu và kỳ vọng mới rằng thuế quan của Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump sẽ chỉ là một biện pháp giao dịch ngắn hạn đã gây tổn hại đến đô la Mỹ vào tuần trước. Hướng đi của chủ nghĩa bảo hộ của Hoa Kỳ sẽ là động lực chính vượt ra ngoài ngắn hạn và chúng ta sẽ thấy cuộc thảo luận về thuế quan của Mexico và Canada trở lại vị trí trung tâm khi thời hạn áp dụng thuế quan bị trì hoãn chỉ còn một tuần nữa. Canada đã bị ảnh hưởng không cân xứng bởi thuế quan đối với kim loại của Hoa Kỳ và giả định làm việc của chúng tôi là Trump sẽ không áp dụng thuế quan 25% đối với các nước láng giềng của mình. Tuy nhiên, một loạt các bình luận từ Tổng thống Trump tiếp theo là một thỏa thuận vào phút chót sẽ là một kịch bản quen thuộc, và chúng ta thấy rủi ro giảm giá đối với CAD và MXN trước khi có bất kỳ sự đảm bảo nào về thuế quan.
Đồng đô la đã trở nên nhạy cảm hơn với dữ liệu của Hoa Kỳ và có một vài bản báo cáo có tác động đến thị trường trong lịch tuần này. Hôm nay, các chỉ số của Fed Chicago và Dallas nên được bỏ qua, nhưng chỉ số tâm lý người tiêu dùng của Conference Board vào ngày mai là chìa khóa. Chúng ta đã thấy những dấu hiệu - từ cả dữ liệu và hướng dẫn thu nhập của công ty - rằng câu chuyện tiêu dùng đã xấu đi vào đầu năm 2025. Vào cuối tuần này, bản in GDP quý IV thứ hai dự kiến sẽ bao gồm một bản điều chỉnh tiêu dùng cá nhân từ 4,2% xuống 4,1% trong khi xác nhận mức tăng trưởng là 2,3% theo quý theo năm. Dữ liệu thu nhập cá nhân và chi tiêu cá nhân cho tháng 2 được công bố vào thứ sáu, cùng với thước đo lạm phát được Cục Dự trữ Liên bang ưa chuộng, chỉ số PCE cốt lõi (cho tháng 1), dự kiến sẽ tăng tốc trở lại từ 0,2% lên 0,3% theo tháng.
Chúng tôi nghi ngờ rằng chúng ta sẽ thấy giao thông một chiều trên đồng đô la trong tuần này. Thị trường đang muốn đóng các vị thế mua đô la sau khi dữ liệu của Hoa Kỳ yếu đi và đồng đô la vẫn còn nợ một đợt điều chỉnh tiêu cực nếu Nga và Ukraine đồng ý về một thỏa thuận hòa bình. Hôm qua, Tổng thống Ukraine Volodymyr Zelenskyy đã đề nghị từ chức để đổi lấy hòa bình và tư cách thành viên NATO. Đồng thời, thời hạn áp thuế của Canada và Mexico đang đến gần và PCE cốt lõi 0,3% theo tháng có thể hỗ trợ đồng bạc xanh.
Có nhiều yếu tố bất ổn và thị trường không có đặc quyền nhìn xa hơn những diễn biến hàng ngày. Chúng tôi có xu hướng ổn định đối với đồng đô la ngày hôm nay vì động lực phục hồi từ thứ sáu đã bị ảnh hưởng bởi kết quả bầu cử thân thiện với thị trường của Đức (thông tin chi tiết hơn trong phần EUR bên dưới). Chúng tôi tiếp tục thấy rủi ro tăng giá đối với DXY vượt ra ngoài những biến động rất ngắn hạn.
EUR: Phản ứng lạc quan đối với cuộc bỏ phiếu của Đức
Kết quả bầu cử của Đức nhìn chung phù hợp với các cuộc thăm dò ý kiến. CDU/CSU là đảng dẫn đầu với 29%, tiếp theo là đảng cực hữu AfD với 21% và SPD với 16%. Trong khi CDU/CSU có kết quả kém hơn một chút so với dự kiến và sự ủng hộ ngày càng tăng của AfD đã được xác nhận bởi cuộc bỏ phiếu, thủ tướng mới Friedrich Merz sẽ được hưởng lợi khi hai đảng (BSW theo chủ nghĩa dân túy cánh tả và FDP trung hữu) không đạt ngưỡng 5% để vào quốc hội, nghĩa là liên minh CDU/CSU-SPD sẽ có đa số trong quốc hội.
Đồng euro đã phản ứng tích cực với kết quả này vì sự trỗi dậy của AfD phần lớn phù hợp với kỳ vọng và chính phủ hai đảng được coi là ổn định hơn do kinh nghiệm không thành công của chính phủ ba đảng sắp mãn nhiệm. Giai đoạn đàm phán liên minh bắt đầu ngay bây giờ và chúng ta có thể thấy một số sự nhạy cảm còn sót lại của đồng euro đối với chủ đề này, đặc biệt là đối với mọi thứ liên quan đến quy tắc nợ. Nói như vậy, chúng tôi thấy có khả năng cao là chính trị Đức sẽ quay trở lại là yếu tố thứ cấp nhỏ đối với FX và EUR/USD sẽ chủ yếu được thúc đẩy bởi thuế quan của Hoa Kỳ và các cuộc đàm phán hòa bình giữa Hoa Kỳ-Nga-Ukraine.
Về mặt dữ liệu, Đức công bố các cuộc khảo sát Ifo của mình vào hôm nay. Vào thứ Năm và thứ Sáu, các quốc gia khu vực đồng euro riêng lẻ sẽ bắt đầu công bố ước tính CPI nhanh cho tháng 2, với con số chung cho khu vực sẽ được công bố vào thứ Hai.
Chúng tôi vẫn miễn cưỡng theo đuổi EUR/USD vượt quá 1,050 như một quy tắc chung, do rủi ro đang rình rập về thuế quan của Hoa Kỳ đối với EU và lập trường ôn hòa kiên quyết của Ngân hàng Trung ương Châu Âu. Cuối cùng, chúng tôi kỳ vọng sẽ thấy sự trở lại dưới 1,04 trong bốn tuần tới.
GBP: Trọng tâm là Diễn giả của BoE
Anh đã công bố dữ liệu vào thứ Sáu cho thấy thặng dư ròng của khu vực công là 15,4 tỷ bảng Anh vào tháng 1, thấp hơn mức 20 tỷ bảng Anh mà Văn phòng Trách nhiệm Ngân sách ước tính vào tháng 10 cùng với Ngân sách. Điều đó càng làm tăng khả năng Thủ tướng Rachel Reeves sẽ cần phải cắt giảm chi tiêu nếu bà muốn tránh tăng thuế trong Tuyên bố mùa xuân của mình vào ngày 26 tháng 3. Hãy nhớ rằng khoảng không tài chính ban đầu được kỳ vọng vào mùa thu năm ngoái đã bị xói mòn do lợi suất trái phiếu chính phủ tăng.
Chúng tôi nghĩ rằng đồng bảng Anh sẽ chịu ảnh hưởng từ sự kiện Ngân sách tháng 3, cũng như
Ngân hàng Anh có thể coi chi tiêu thấp hơn là lý do để mở rộng thêm các đợt cắt giảm phù hợp với sự thay đổi ôn hòa gần đây trong MPC (HN:MPC). Mặc dù đồng bảng Anh không chịu ảnh hưởng trực tiếp từ thuế quan của Hoa Kỳ như đồng euro, chúng tôi kỳ vọng tác động của các biện pháp bảo hộ rộng rãi sắp tới của Hoa Kỳ sẽ tác động đến tất cả các loại tiền tệ châu Âu so với đồng đô la. Chúng tôi kỳ vọng mức lợi nhuận dưới 1,25 trong GBP/USD vào tháng 3.
CEE: Nhiều tin tức địa phương
Sau một tuần rất yên tĩnh, câu chuyện địa phương lại trở thành tâm điểm chú ý của thị trường. Hôm nay, chúng ta sẽ thấy doanh số bán lẻ tại Ba Lan trong tháng 1. Chi tiêu hàng hóa vẫn ở mức thấp nhưng đã cải thiện sau quý thứ ba kém.
Vào thứ Ba, Ngân hàng Quốc gia Hungary sẽ tổ chức cuộc họp cuối cùng dưới thời thống đốc hiện tại. Mặc dù quyết định về lãi suất dự kiến sẽ không có gì đáng chú ý, nhưng thông tin liên lạc sau mức lạm phát cao đáng ngạc nhiên của tháng 1 sẽ thu hút sự chú ý của thị trường. Cũng vào thứ Ba, chúng ta sẽ thấy PPI tại Cộng hòa Séc, nơi giá nông sản nói riêng đang được ngân hàng trung ương theo dõi ngày càng nhiều do lạm phát lương thực gia tăng. Vào thứ Năm và thứ Sáu, chúng ta sẽ thấy số liệu GDP quý IV cuối cùng tại Ba Lan, Cộng hòa Séc và Thổ Nhĩ Kỳ.
Các thị trường trong khu vực CEE vẫn tập trung vào câu chuyện của Ukraine - mặc dù nửa cuối tuần trước cho thấy tâm lý tích cực đang dần phai nhạt khỏi thị trường FX. Trong vài tuần qua, thị trường chứng khoán châu Âu đã là một chỉ báo dẫn dắt tốt cho PLN và HUF.
Tuy nhiên, thị trường đã có một số điều chỉnh trong vài ngày qua và theo chúng tôi, chúng ta sẽ thấy điều gì đó tương tự đối với CEE FX. Chúng tôi đã thấy một số dấu hiệu vào thứ Sáu trên thị trường HUF và chúng tôi nghĩ rằng sẽ còn nhiều điều nữa. Vị thế mua dài hạn rõ ràng là rất lớn trên các thị trường này sau đợt tăng giá trong những tuần gần đây và rủi ro bất ngờ, theo quan điểm của chúng tôi, là nhiều hơn về mặt tiêu cực trong câu chuyện Ukraine hiện nay do quá trình chuyển đổi sang một giai đoạn khá gập ghềnh. Do đó, các cặp chéo USD nói riêng có tiềm năng tốt để xây dựng một số vị thế mua dài hạn chiến thuật khi thị trường chốt lời ở CEE khi có các tiêu đề mới.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Ấn phẩm này được ING biên soạn chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin bất kể phương tiện, tình hình tài chính hoặc mục tiêu đầu tư của người dùng cụ thể. Thông tin không cấu thành khuyến nghị đầu tư và cũng không phải là tư vấn đầu tư, pháp lý hoặc thuế hoặc là lời đề nghị hoặc chào mời mua hoặc bán bất kỳ công cụ tài chính nào.