Quan điểm đầu tư
Kết quả kinh doanh quý 2 tăng trưởng mạnh do ít chịu ảnh hưởng dịch bệnh
- Kết thúc quý 2, VHM đạt kết quả kinh doanh ấn tượng với doanh thu và lợi nhuận sau thuế đạt lần lượt 28.7 nghìn tỷ đồng (+75.4% so với cùng kỳ) và 10.3 nghìn tỷ đồng (+198% so với cùng kỳ). Doanh thu bàn giao bất động sản đạt 26.2 nghìn tỷ đồng (+61% so với cùng kỳ); chủ yếu đến từ doanh thu bán sỉ của 2 đại dự án Vinhomes (HM:VHM) Ocean Park và Vinhomes Smart City với tổng trị giá 12.8 nghìn tỷ đồng; cùng với việc bàn giao 11,400 căn hộ của 3 đại dự án Ocean Park, Smart City và Grand Park.
- Nhìn chung, VHM đã đạt được 41.7 nghìn tỷ đồng doanh thu (tăng 82% so với cùng kỳ) và 15.6 nghìn tỷ đồng lợi nhuận sau thuế (tăng 52% so với cùng kỳ) trong 6T2021. So với các doanh nghiệp khác, Vinhomes có kết quả kinh doanh rất khả quan trong nửa đầu năm nay do hầu hết các dự án đang mở bán chủ yếu tập trung ở miền Bắc nơi ít chịu ảnh hưởng của dịch bệnh trong quý 2; bên cạnh đó hệ thống bán hàng online cũng giúp việc bán hàng trong thời kỳ dịch bệnh dễ dàng hơn.
Tình hình kinh doanh nửa cuối năm 2021 và các năm tiếp theo
- Tính đến nay, Vinhomes đã đạt xấp xỉ ½ dự phóng doanh thu và lợi nhuận thuần của chúng tôi. Dự kiến tình hình kinh doanh nửa cuối năm sẽ tiếp tục tích cực với 3 đại dự án Vinhomes Ocean Park, Vinhomes Smart City và Vinhomes Grand Park. Chúng tôi giữ nguyên dự báo doanh thu năm 2021 là 83,429 tỷ đồng (+16.6% YoY) và lợi nhuận sau thuế là 31,906 tỷ đồng (+13.1% YoY).
- Dự phóng giá trị pre-sale vào năm 2021 đạt 102.7 nghìn tỷ đồng (+63.5% YoY), cao hơn so với mục tiêu 91 nghìn tỷ đồng của ban lãnh đạo, trong đó 60% sẽ đến từ bán lẻ và 40% sẽ đến từ bán sỉ.
- Trong giai đoạn 2022 - 2023, chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép hàng năm cho lợi nhuận sau thuế là 11%; đạt gần 39,000 tỷ đồng vào năm 2023. Nếu trong tương lai VHM tiếp tục tăng tốc độ hoàn thiện dự án, nhất là 2 dự án Vinhomes Hạ Long Xanh và Vinhomes Long Beach thì tiềm năng tăng giá của cổ phiếu là rất lớn
Khuyến nghị và định giá
Khuyến nghị Mua; tăng giá mục tiêu lên 141,300 đồng
- Chúng tôi giữ nguyên khuyến nghị Mua đối với cổ phiếu VHM, và điều chỉnh tăng giá mục tiêu lên 141,300 đồng (từ 128,500 đồng của báo cáo trước).
- Điểm mạnh của VHM nằm ở tốc độ hoàn thiện dự án nhanh và khả năng thu được quỹ đất sạch lớn. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn thận trọng về việc tăng giá vật liệu xây dựng, hoạt động giao dịch nội bộ với các công ty con khác trong tập đoàn Vingroup (HM:VIC) và hơn hết là tác động kinh tế lâu dài của đại dịch.
Xem thêm tại đây