CTCP Tập đoàn Hoà Phát - Báo cáo cập nhật 3Q2022

Doanh thu thuần 3Q2022 của HPG (HM:HPG) sụt giảm, lợi nhuận sau thuế ghi nhận lỗ

Doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế 3Q2022 của Tập đoàn Hòa Phát đạt lần lượt là 34,440 tỷ đồng (-11.8% YoY), và -1,785 tỷ đồng (-117% YoY). Doanh thu và lợi nhuận sụt giảm nghiêm trọng do giá bán đi xuống cùng tồn kho nguyên vật liệu giá cao. Tỷ giá cũng tác động nhiều đến KQKD 3Q2022 của HPG. Trong kỳ, sản lượng tiêu thụ thép xây dựng đạt 1,076,000 tấn (+12% YoY). Đặc biệt, tiêu thụ ống thép tăng vọt, ghi nhận 200,000 tấn (+62% YoY). Sản lượng tiêu thụ HRC (HM:HRC) chỉ nhích nhẹ trong khi tôn mạ ghi nhận sự sụt giảm.

HPG chủ động giảm hàng tồn kho và sản lượng sản xuất trong bối cảnh tiêu thụ yếu

Đầu ra giảm và tồn kho nguyên vật liệu giá cao đã được phản ánh vào kết quả kinh doanh Quý 3. HPG sẽ quản trị hàng tồn kho chặt chẽ và có thể ghi nhận giá vốn thấp hơn vào quý tới. Hoà Phát cũng ra quyết định tạm dừng hoạt động một số lò cao trong bối cảnh nhu cầu yếu. Tiêu thụ thép Quý 4 vẫn còn nhiều thách thức khi thị trường Bất động sản và giải ngân đầu tư công trì trệ.

HPG duy trì lợi thế cạnh tranh, gia tăng thị phần

Ngành thép đang trải qua giai đoạn khó khăn khi giá thép giảm và nhu cầu tiêu thụ yếu. Hầu hết doanh nghiệp sản xuất thép đều ghi nhận lỗ trong 3Q2022. Hoà Phát với biên lợi nhuận gộp cao, chi phí sản xuất cạnh tranh được kỳ vọng sẽ gia tăng thị phần khi các doanh nghiệp sản xuất thép phải giảm sản lượng do áp lực từ việc lỗ do giá thép đi xuống và nhu cầu tiêu thụ ảm đạm.

Chúng tôi khuyến nghị MUA với cổ phiếu HPG với giá mục tiêu 15,300 VND/CP

Chúng tôi điều chỉnh dự phóng doanh thu năm 2022 HPG xuống 137,883 tỷ đồng (- 7.9% YoY), lợi nhuận sau thuế đạt 10,236 tỷ đồng (-70% YoY). Với quan điểm thận trọng với nhu cầu tiêu thụ thép và giá bán đầu ra giảm nhẹ cho đến hết năm, chúng tôi khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 15,300 VND/cp, triển vọng tăng 15%.

Giá mục tiêu

Doanh thu và lợi nhuận 3Q2022 của HPG gặp nhiều khó khăn

Doanh thu 3Q2022 của HPG đạt 34,103 tỷ đồng (-11.8% YoY). Biên lợi nhuận gộp đạt 2.9%, giảm nhiều so với cùng kỳ 2021 (30.7%). Biên lợi nhuận bị bào mòn nghiêm trọng do giá bán đầu ra giảm và áp lực tồn nguyên vật liệu giá cao từ Quý trước. Lợi nhuận gộp ghi nhận 1 nghìn tỷ đồng (-91.6% YoY).

Kết quả kinh doanh của HPG tiếp tục bị ảnh hưởng tình hình tỷ giá và lãi suất khiến chi phí tài chính đội lên rõ rệt. Hoà Phát phải ghi nhận khoản lỗ lớn do chênh lệch tỷ giá. Theo báo cáo tài chính 6T2022, HPG vay nợ khoảng 1.2 tỉ USD cùng với ghi nhận khoản phải trả người trị giá bán tương đương hơn 27 nghìn tỷ VND (HM:VND) (do HPG nhập khẩu nguyên vật liệu). Chúng tôi cho rằng Quý 4 vẫn tồn tại rủi ro ghi nhận lỗ từ tỷ giá đối với HPG khi vẫn có khả năng VND còn mất giá so với USD.

Thêm vào đó, chi phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp (SG&A) trong kỳ đều tăng mạnh ảnh hưởng đến lợi nhuận của Hoà Phát. LNST 3Q2022 tương ứng ghi nhận khoản lỗ 1,785 tỷ đồng (-117% YoY). Sau 9 tháng, Hòa Phát mới thực hiện được gần 42% kế hoạch lãi sau thuế 25.000 – 30.000 tỷ đồng 2022.

Xem thêm tại đây