Mảng M&E: kỳ vọng vào các dự án đầu tư công
Doanh thu và LNST 2022 của mảng M&E cho thấy sự phục hồi từ mức nền thấp năm 2021 do giãn cách xã hội. Trong ngắn hạn, sự khó khăn của thị trường Bất động sản sẽ ảnh hưởng đến triển vọng doanh thu của REE (HM:REE). Chúng tôi kì vọng công ty sẽ bắt đầu nghiệm thu cũng như ghi nhận doanh thu từ các dự án đã hoàn thành trong năm ngoái. Trong trung hạn, với vị thế nhà thầu thi công cơ điện hàng đầu, chúng tôi cho rằng REE sẽ trúng thầu các dự án lớn như nhà ga T3 Tân Sơn Nhất và sân bay Quốc tế Long Thành, đảm bảo tiềm năng tăng trưởng trong trung hạn của mảng M&E.
Mảng BĐS & cho thuê văn phòng: Dòng tiền ổn định và triển vọng từ E.town 6
Chúng tôi cho rằng, mảng cho thuê văn phòng của REE sẽ giữ được tăng trưởng doanh thu ổn định với CAGR 2023-2027 đạt 9%/năm nhờ vào: (1) Tỷ lệ lấp đầy sẽ tiếp tục duy trì ở mức trung bình 98-100%, (2) Giá cho thuê văn phòng tiếp tục có xu hướng tăng trong trung và dài hạn, và (3) E.town 6 hoạt động từ Q4/2023 sẽ góp phần tăng diện tích cho thuê của REE với giá thuê trung bình cao hơn, đạt khoảng 27 USD/m2/tháng.
Mảng điện: sản lượng điện bị ảnh hưởng từ tình hình thời tiết
Thuỷ điện sẽ khó khăn khi La Nina sẽ kết thúc, ảnh hưởng đến tổng sản lượng điện thương phẩm của REE. Bên cạnh đó, chúng tôi kì vọng 3 dự án điện gió sẽ tiếp tục hoạt động ổn định. Chúng tôi cũng đánh giá cao triển vọng tích cực của kế hoạch phát triển điện mặt trời của REE nhờ vào trọng tâm phát triển năng lượng tái tạo của Chính phủ trong Quy hoạch điện VIII.
Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 83,000 VNĐ/cổ phiếu
Dựa trên định giá SOTP, triển vọng kinh doanh cũng như xem xét các rủi ro có thể phát sinh, chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu REE. Giá mục tiêu là 83,000 VNĐ/cổ phiếu, cao hơn 23.5% so với giá tại ngày 29/03/2022.
Doanh thu và lợi nhuận sau thuế 2022 tăng trưởng 61.3% YoY và 65% YoY
Trong năm 2022, REE ghi nhận kết quả kinh doanh ấn tượng với Doanh thu và Lợi nhuận sau thuế đạt lần lượt 9,371 tỷ VNĐ (+61.3% YoY) và 3,515 tỷ VNĐ (+65% YoY). Mảng điện tiếp tục là trụ cột đóng góp chính với doanh thu của REE năm 2022 đạt 5,365 tỷ VNĐ (+81.1% YoY), chiếm khoảng 57% tổng doanh thu cả năm. Tình hình thuỷ văn thuận lợi và đóng góp từ các dự án năng lượng tái tạo là lý do chính cho sự tăng trưởng tốt của mảng điện. Ngoài ra, việc hợp nhất kết quả kinh doanh của nhà máy thuỷ điện Nậm Ban 2 cũng đóng góp tích cực vào kết quả kinh doanh.
Xem thêm tại đây