Các ngân hàng trung ương đã có định hướng của riêng họ. Ngay cả khi Fed nỗ lực cam kết tăng lãi suất khi nền kinh tế Mỹ chậm lại, Ngân hàng Trung ương châu Âu, trong cuộc họp báo thứ Năm tuần trước, bị bắt buộc tuân thủ cam kết chấm dứt mua tài sản của mình mặc dù tăng trưởng châu Âu đang chậm lại.
“Dữ liệu mới nhất và kết quả khảo sát đã yếu hơn so với dự kiến” Chủ tịch của ECB Mario Draghi cho biết tại cuộc họp báo sau cuộc họp của hội đồng quản trị tuần trước. Điều này có thể gợi ý một số động lực tăng trưởng chậm hơn phía trước.
Tuy nhiên ngân hàng trung ương vẫn tuyên bố họ sẽ kết thúc mua sắm tài sản, hiện tại đang hoạt động với mức 15 tỷ euro một tháng. Tuy nhiên, ngân hàng trung ương vẫn sẽ tiếp tục tái đầu tư đáo hạn và duy trì nắm giữ trái phiếu ở mức 2.600 tỷ euro trong tương lai gần. Sự nhượng bộ của Draghi đối với tăng trưởng suy yếu chính là việc tái đầu tư này có thể được tiếp tục kể cả sau khi ngân hàng trung ương bắt đầu tăng lãi suất cho đến cuối mùa hè năm sau.
Chương trình mua sắm sẽ tiếp tục “chừng nào còn cần thiết để duy trì điều kiện thanh khoản và ổn định tiền tệ.” Draghi muốn “chừng nào còn cần thiết" có ảnh hưởng như là “bằng mọi giá" để đảm bảo thị trường.
Kể cả khi ngân hàng trung ương bảo vệ ý kiến của họ với nhu cầu độc lập trong ban hành chính sách tiền tệ thì đó suy cho cùng cũng là một động thái chính trị. Draghi cần đưa ra cam kết để chấm dứt chương trình nới lỏng định lượng bởi Đức đang gia tăng áp lực lên việc này. Nền kinh tế Châu Âu lại đang cần sự kích thích trong tháng tới ít nhất là như những gì đã diễn ra trong tháng này, vì vậy quyết định dừng lại dường như mang tính độc đoán hoặc đến từ động cơ chính trị sau đó.
Hoàn cảnh tương tự cũng đang diễn ra tại Mỹ khi mà Tổng thống Trump công khai chỉ trích chính sách của Fed. Fed đang lên kế hoạch để làm chậm tăng lãi suất trong năm tới nhưng khó lòng bỏ kế hoạch tăng lãi suất tuần tới mà không bỏ qua mong muốn của Tổng thống. Dẫu vậy, không có áp lực lạm phát, dự báo mặt trận giá vẫn được giữ vững và nền kinh tế thì đang suy yếu.
Tại Châu Âu, Đức đã chính thức khẳng định tăng trưởng thấp trong quý III. Các nhà kinh tế cho rằng suy yếu đến từ việc nhà sản xuất xe đã không thể chứng nhận dòng sản phẩm mới dưới yêu cầu khắt khe từ tiêu chuẩn khí thải, buộc họ phải cắt giảm sản xuất, vậy nên các nhà kinh tế đã điều chỉnh dự báo tăng trưởng của nền kinh tế lớn nhất Châu Âu xuống còn 1,5% từ 1,8 đến 1,9% trong năm nay và cả năm tới.
Ngân hàng trung ương Châu Âu đồng thời cũng hạ thấp dự báo tăng trưởng của khu vực Châu Âu xuống 1,9% trong năm nay, giảm 0,1 điểm so với trước đó và 1,7% cho năm tới.
Nhiều chuyên gia cảm thấy ngân hàng trung ương đã vuột mất cơ hội để dừng chương trình mua sắm tài sản vài tháng trước đó khi mà những dự báo còn đang lạc quan. Họ lo ngại rằng tình trang hiện tại không thích hợp để tăng lãi suất vào mùa thu tới. Và trong buổi họp báo, Draghi dường như cũng tỏ ra hài lòng khi nhà đầu tư hiểu được mong muốn của ngân hàng trung ương trong trạng thái chờ đợi hơn là sớm tăng lãi suất rồi lại phải điều chỉnh.
Tình cảnh khó khăn là lãi suất thấp đi kèm với nợ gia tăng. Như vậy, ngân hàng trung ương càng chờ đợi thì mức nợ quốc gia sẽ ngày một nhiều thêm. Ý đang gồng mình chống lại mức giới hạn thâm hụt ngân sách để giảm mức nợ và cuộc đối đầu với Brussels đang tạo ra tình trạng căng thẳng trong khối.
Draghi đã cố gắng vượt qua tất cả điều này, giữ một thái độ vững vàng và kết thúc chương trình nới lỏng định lượng như đã hứa, kể cả khi triển vọng tăng trưởng và lạm phát đều bị cắt giảm. Thành công của ông chủ yếu đến từ uy tín cá nhân.
Ảnh hưởng trên sẽ yếu dần khi ông lâm vào trạng thái thực sự khó khăn trong năm tới. Thời gian của ông tại văn phòng không còn nhiều và trọng tâm sẽ là ai thay thế ông cũng như điều này sẽ ảnh hưởng như thế nào đến chính sách.