Biên bản họp FOMC hồi cuối tháng 9 công bố ngày hôm qua sau khi chậm mất 3 tuần cho thấy các nhà hoạch định chính sách đang băn khoăn về triển vọng kinh tế của Mỹ trong bối cảnh nền kinh tế mạnh hơn, thiếu hụt lao động ngày càng tăng và căng thẳng thương mại. Điều không chắc chắn trong biên bản họp là liệu Fed có tiếp tục tăng lãi suất dần dần thêm một lần nữa trong năm nay và 3 lần trong năm 2019 hay không. Họ vẫn đang tìm kiếm một ngưỡng lãi suất trung lập mà không hạn chế tăng trưởng cũng như không kích thích quá mức.
Một số thành viên FOMC, thực tế cho rằng sẽ rất lý tưởng để vượt qua ngưỡng trung lập đó để bỏ qua áp lực về lạm phát từ một nền kinh tế quá nóng. Tuy nhiên, biên bản họp không đề cập đến việc “người không nên gọi tê" - Tổng thống Donald Trump luôn chỉ trích các chính sách của Fed và cho rằng đó là điều điên rồ, “mối đe doạ lớn nhất của tôi" để gây nguy hiểm cho sự tăng trưởng mạnh mẽ của nền kinh tế.
Thống đốc các ngân hàng trong khu vực đang giải quyết vấn đề này đối với các doanh nghiệp nội địa, biên bản của Fed cho biết.
“Một số doanh nghiệp đã chỉ ra các yếu tố khiến họ bỏ qua cơ hội sản xuất hoặc đầu tư, trong một số trường hợp hoặc thiếu lao động và không chắc chắn về chính sách thương mại”.
Và họ tiếp tục:
“Cụ thể, quy định thuế quan đối với nhôm và thép được cho là giảm đầu tư mới trong ngành năng lượng. Các công ty cũng cho rằng họ đang nỗ lực đa dạng hoá một vài quốc gia và họ giao thương - cả nhập khẩu và xuất khẩu - là kết quả của sự không chắc chắn về chính sách thuế quan".
Các cuộc tấn công dữ dội từ Tổng thống khiến các thành viên của Fed ở trong tình huống khó xử. Bất kỳ điều tốt đẹp gì trong tuyên bố của ông là việc thắt chặt sớm sẽ làm giảm tốc nền kinh tế và họ khó có thể tranh luận về điều đó. Điều này làm giảm sự tín nhiệm của Fed trong thời gian tới.
Không phải lần đầu tiên, các dòng tweet của Tổng thống có vẻ là phản tác dụng về những gì ông ấy muốn đạt được.
Các thành viên FOMC khác cũng gặp khó khăn trong việc xác định mức lãi suất trung lập. Họ đã bỏ từ “accomodative" (nới lỏng) từ tháng 9 do nó đưa ra quan điểm sai lệch về ngưỡng lãi suất hiện tại. Tất cả các nhà hoạch định chính sách đều chắc chắn rằng họ đang gần đạt đến ngưỡng đó chỉ với vài lần tăng nữa.
Như đã đề cập ở trên, một số thành viên cảm thấy cần thiết phải vượt qua mức lãi suất trung lập để có thể ngăn chặn bất kỳ sự bùng nổ nào của lạm phát. “Một số thành viên hy vọng rằng chính sách cần phải hạn chế trong một thời gian và số khác cho rằng cần tạm thời tăng lãi suất liên bang lên trên ngưỡng đánh giá dài hạn". Đây là điều biên bản đã ghi lại để cân nhắc thêm.
Biểu đồ dot-plot đưa ra dự báo về lãi suất cho thấy lãi suất liên bang qua đêm đang ở ngưỡng 3% và trên ngưỡng đó trong năm 2019 và 2020, và dưới ngưỡng đó ở dự báo trong dài hạn. Thực tế, Fed dường như đã mất kiên nhẫn với việc xác định mức lãi suất trung lập.
Thay vào đó, các nhà hoạch định chính sách đang có xu hướng đánh giá dữ liệu sắp tới trên nền kinh tế theo mệnh giá. “Trong bối cảnh này, các dự báo về ngưỡng lãi suất trung lập là một trong nhiều yếu tố mà Fed sẽ cân nhắc khi đưa ra bất kỳ quyết định chính sách nào".