Cuộc bầu cử Hoa Kỳ có thể thúc đẩy việc giảm đòn bẩy nhiều hơn trong FX, làm tăng rủi ro rằng các loại tiền tệ ít thanh khoản hơn sẽ phải đối mặt với áp lực dành riêng cho các đại diện rủi ro của Trump. Lịch kinh tế vĩ mô của Hoa Kỳ tăng lên với dữ liệu việc làm mở cửa vào tháng 9 hôm nay. Đảo ngược bước nhảy vọt vào tháng 8 là điều kiện cần thiết, nhưng có lẽ không đủ để kiềm chế đà tăng của đồng đô la.
USD: Kiểm tra dữ liệu bắt đầu hôm nay
Trong bản ghi chú bầu cử FX-US mới nhất của chúng tôi, chúng tôi đã thảo luận về rủi ro cạn kiệt thanh khoản cho đến ngày 5 tháng 11 vì bản chất nhị phân của cuộc bỏ phiếu có thể kích hoạt quá trình giảm đòn bẩy rộng rãi hơn trên toàn thị trường tiền tệ. Thật vậy, hiệu suất kể từ cuối tuần trong G10 cho thấy có cả thành phần thanh khoản và nhiều biện pháp phòng ngừa rủi ro Trump hơn đang thúc đẩy FX tại thời điểm này. Nhóm các loại tiền tệ thanh khoản hơn/ít bị ảnh hưởng bởi Trump hơn (USD, EUR, CHF và GBP) đang hoạt động tốt hơn các loại tiền tệ ít thanh khoản hơn và nhạy cảm hơn với chủ nghĩa bảo hộ (AUD, NZD, NOK và SEK). Chúng tôi nghi ngờ động lực này sẽ tiếp tục trong những ngày tới.
Yên Nhật đang đóng vai trò ngoại lệ, là loại tiền tệ phát triển có ảnh hưởng lớn nhất từ các sự kiện trong nước. Các lệnh bán khống đầu cơ trên JPY tiếp tục tăng sau khi liên minh cầm quyền mất đa số tại quốc hội: giờ đây, trọng tâm lại quay trở lại mức mà các nhà chức trách muốn ngăn chặn đà tăng của cặp USD/JPY. Hãy nhớ rằng vòng can thiệp FX mới nhất đã được khởi xướng ngay sau sự kiện thị trường tích cực cho JPY. Theo một kịch bản tương tự, Bộ trưởng Tài chính có thể không có ranh giới cho cặp tiền này (ví dụ 155,0), nhưng có lẽ sẽ áp dụng cách tiếp cận cơ hội hơn dựa trên các động thái của thị trường. Dù sao thì rủi ro bán JPY trong ngắn hạn vẫn ở mức cao cho đến cuộc họp của Ngân hàng Nhật Bản vào thứ năm và cuộc bầu cử Hoa Kỳ vào tuần tới.
Về phía vĩ mô của Hoa Kỳ, việc công bố dữ liệu việc làm JOLTS của tháng 9 hôm nay có thể khiến thị trường mất tập trung khỏi các giao dịch bầu cử. Xu hướng diều hâu gần đây trong giá đường cong hoán đổi USD thực tế chỉ có thể bị đảo ngược khi có bằng chứng về thị trường việc làm đang yếu đi, nghĩa là chúng ta sẽ cần thấy việc làm đảo ngược mức tăng từ 7,7 triệu lên 8,0 triệu trong tháng 8. Sự đồng thuận là chuỗi số liệu sẽ ổn định ở mức 8,0 triệu. Lịch cũng bao gồm chỉ số Niềm tin người tiêu dùng của Hội đồng Hội nghị, dự kiến sẽ tăng nhẹ vào tháng 10 và hàng tồn kho bán buôn của tháng 9.
Chúng tôi vẫn duy trì xu hướng tích cực đối với đồng đô la và sẽ không ngạc nhiên khi thấy DXY gần 105,0 vào Ngày bầu cử.
EUR: Được hỗ trợ bằng cách giảm đòn bẩy ở các loại tiền tệ ít thanh khoản hơn
Như đã thảo luận trong phần USD ở trên, khi thanh khoản trở thành yếu tố phân biệt trong FX, đồng euro có thể tìm thấy một số hỗ trợ trong các cặp chéo. Một phần hỗ trợ như vậy có thể đến từ việc tháo gỡ các vị thế FX của Bắc Âu thường được giao dịch so với đồng euro. Chúng tôi vẫn để mắt đến bất kỳ sự kém hiệu quả rõ rệt nào của NOK, thường là nhiệt kế của các điều kiện thanh khoản FX.
Chúng tôi đã nghe những bình luận có xu hướng quyết liệt bất thường của một thành viên Hội đồng quản trị trung lập (Luis de Guindos) vào hôm qua - điều này đang chống lại xu hướng ôn hòa trong thông báo sau cuộc họp của ECB. Guindos nhấn mạnh rằng triển vọng lạm phát "bị bao quanh bởi những rủi ro đáng kể", điều này làm giảm bớt sự nhấn mạnh khỏi những lo ngại về tăng trưởng và rủi ro không đạt được mục tiêu lạm phát.
Bình luận của Guindos không đủ để xoay chuyển tình thế trong việc định giá lại ôn hòa trên toàn bộ đường cong EUR và chênh lệch tỷ giá hoán đổi hai năm USD: EUR vẫn ở mức rộng nhất kể từ tháng 4, khoảng 160 điểm cơ bản (rộng hơn 70 điểm cơ bản so với một tháng trước). Điều đó vẫn phù hợp với áp lực tiếp theo đối với EUR/USD và mặc dù rủi ro hiện đang cân bằng hơn đối với cặp tiền này, chúng vẫn có xu hướng giảm trong ngắn hạn. Lịch trình của chủ tịch ECB và khu vực đồng euro hôm nay trống.
GBP: Không có phí bảo hiểm rủi ro trước ngân sách Vương quốc Anh
Bảng Anh đang trong chế độ chờ đợi và quan sát trước thông báo Ngân sách của Bộ trưởng Rachel Reeves vào ngày mai. Có hai yếu tố kỹ thuật cần xem xét trước phản ứng bất lợi tiềm tàng của thị trường đối với đồng bảng Anh vào ngày mai.
Đầu tiên, hiện tại không có phí bảo hiểm rủi ro chính trị nào được định giá vào đồng bảng Anh, với mô hình của chúng tôi trả về giá trị hợp lý EUR/GBP ngắn hạn ở mức 0,834. Hãy nhớ rằng trong các trường hợp bất ổn liên quan đến chính trị/trái phiếu chính phủ trước đây ở Anh, phí bảo hiểm rủi ro EUR/GBP là khoảng 3-5%.
Thứ hai, số liệu mới nhất của CFTC cho thấy các nhà đầu cơ vẫn đang nắm giữ đồng bảng Anh. Tính đến ngày 22 tháng 10, các vị thế mua ròng GBP là lớn nhất trong G10 (chiếm 32% lãi suất mở), đã chống lại sự dịch chuyển trở lại đồng đô la được quan sát thấy ở các loại tiền tệ phát triển khác.
GBP/USD tiếp tục có vẻ dễ bị tổn thương trước sự kiện Ngân sách vào ngày mai và cuộc bầu cử Hoa Kỳ vào tuần tới, và rủi ro vẫn nghiêng về mức 1,2800-1,2850.
CEE: Chính phủ Ba Lan thảo luận về thâm hụt ngân sách cao hơn
Chính phủ Ba Lan dự kiến sẽ thảo luận về việc tăng thâm hụt ngân sách nhà nước trong năm nay sau khi doanh thu thuế yếu hơn và chi tiêu liên quan đến lũ lụt tăng cao hơn. Tin đồn trên báo chí thường đề cập đến việc tăng khoảng 30 tỷ nhu cầu vay bổ sung, tương ứng với khoảng 1-1,5 lần nguồn cung POLGB hàng tháng tại thời điểm hiện tại. Ngoài ra, một cuộc đấu giá POLGB được lên lịch vào hôm nay và MinFin sẽ kiểm tra nhu cầu thị trường sau khi nhu cầu yếu vào tuần trước, nhưng đồng thời trái phiếu đã ghi nhận mức lợi suất cao hơn một chút kể từ đó.
Thị trường Séc đã trở lại sau kỳ nghỉ lễ và chúng ta có thể sẽ thấy nhiều bình luận hơn về CNB vào hôm nay hoặc ngày mai trước thời gian ngừng giao dịch vào thứ Năm. CZK đã chịu áp lực vào hôm qua vì nhu cầu trong nước đã biến mất khỏi thị trường trong khi đồng tiền này đã bắt kịp với sự yếu kém của các đồng tiền CEE trong những ngày trước đó. EUR/CZK đã tăng trên 25,350 lần đầu tiên sau hai tuần. Tuy nhiên, CNB dự báo trung bình 25,20 cho quý IV và sự suy yếu trong những ngày gần đây không phải là yếu tố chính trong quyết định vào tháng 11.
Nhìn chung, chúng tôi thấy rằng khu vực CEE vẫn chịu áp lực và như đã đề cập trước đó, chúng tôi không kỳ vọng nhiều thay đổi ở đây cho đến khi có kết quả bầu cử Hoa Kỳ. Ít nhất thì sự ổn định của EUR/USD có thể mang lại một số cứu trợ cho các loại tiền tệ CEE. Tuy nhiên, nhìn chung, trọng tâm vẫn là EUR/HUF, đóng cửa ở mức cao mới vào hôm qua, dần tiến tới mức 405. EUR/PLN sẽ được theo dõi khi thị trường chấp nhận mức tăng thâm hụt ngân sách nhà nước và kết quả của cuộc đấu giá POLGB.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Ấn phẩm này được ING biên soạn chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin bất kể phương tiện, tình hình tài chính hoặc mục tiêu đầu tư của người dùng cụ thể. Thông tin không cấu thành khuyến nghị đầu tư, cũng không phải là tư vấn đầu tư, pháp lý hoặc thuế hoặc lời đề nghị hoặc chào mời mua hoặc bán bất kỳ công cụ tài chính nào.