Cấu trúc thị trường của Bitcoin đã cải thiện so với vùng đáy gần đây, nhưng đà phục hồi đang đối mặt với một phép thử quan trọng: dòng vốn mới đổ vào thị trường bắt đầu chậm lại. Đà tăng đưa Bitcoin tiến vào vùng giá hiện tại được hỗ trợ bởi dòng vốn liên tục chảy vào thị trường, với vốn hoá thực tế của Bitcoin tăng trong 27 ngày liên tiếp tính đến ngày 14/9. Tuy nhiên, ngày 15/9 ghi nhận dòng vốn ròng chảy ra lần đầu tiên sau 28 ngày, trong khi số liệu ngày 16/9 cũng tiếp tục ở mức âm.

Điều này cho thấy động lực dòng vốn đứng sau đợt phục hồi trước đó đã suy yếu. Dù vậy, giá Bitcoin vẫn duy trì khả năng chống chịu tương đối tốt, trong đó sự quan tâm trở lại từ các tổ chức đang góp phần hỗ trợ giá.

Nhu cầu

Dòng vốn vào thị trường đã chững lại

Dữ liệu on-chain mới nhất cho thấy nhu cầu mới đang suy yếu. Sau 27 ngày liên tiếp vốn hóa thực tế tăng, dòng vốn vào thị trường đã chuyển sang âm vào ngày 15/9. Số liệu chưa hoàn chỉnh của ngày 16/9 cũng tiếp tục duy trì ở mức âm.

Dòng vốn trên các sàn giao dịch lại cho thấy một bức tranh trái chiều: thay đổi vị thế ròng trên các sàn vẫn ở mức âm, cho thấy lượng Bitcoin rút khỏi sàn đang lớn hơn lượng Bitcoin được chuyển vào. Đồng thời, lượng Bitcoin nắm giữ trên các sàn vẫn thấp hơn so với một tháng trước.

Việc lượng Bitcoin trên các sàn giảm có thể làm nguồn cung sẵn sàng giao dịch trong ngắn hạn thu hẹp. Tuy nhiên, diễn biến này đang xảy ra trong bối cảnh dòng vốn mới đổ vào thị trường suy yếu. Điều đó cho thấy thị trường đang có ít Bitcoin sẵn có trên các sàn hơn, nhưng chưa có bằng chứng rõ ràng cho thấy nhu cầu mới đang tăng.

Nguồn cung

Lượng Bitcoin trên các sàn tiếp tục giảm

Lượng Bitcoin nắm giữ trên các sàn giao dịch giảm sẽ làm nguồn cung Bitcoin sẵn sàng được bán ngay trên các sàn thu hẹp. Tuy nhiên, điều này chưa hẳn là dấu hiệu của hoạt động tích lũy mạnh. Việc vốn hóa thực tế đồng thời tăng trưởng chậm lại cho thấy sự sụt giảm nguồn cung trên các sàn hiện chưa đi kèm với mức gia tăng tương ứng của dòng vốn mới.

Do đó, câu hỏi quan trọng là liệu nhu cầu có bắt đầu cải thiện trong khi nguồn cung Bitcoin sẵn có trên các sàn vẫn bị hạn chế hay không.

Áp lực bán từ nhóm nhà đầu tư dài hạn giảm

Áp lực bán từ các nhà đầu tư dài hạn cũng đã giảm bớt. Dữ liệu gần đây từ Glassnode cho thấy khoảng 1,07 triệu BTC vẫn đang được nắm giữ và chưa đưa ra thị trường, trong khi rủi ro từ phe bán đã giảm đáng kể so với mức đỉnh ghi nhận trong tháng 8.

Điều này cho thấy một phần áp lực phân phối xuất hiện trong giai đoạn thị trường suy yếu trước đó đã giảm bớt. Nếu các nhà đầu tư dài hạn tiếp tục hạn chế hoạt động bán ra trong khi dòng vốn từ các tổ chức phục hồi, áp lực nguồn cung trong ngắn hạn đối với thị trường có thể sẽ thấp hơn.

Triển vọng tổng thể

Tình hình hiện tại của Bitcoin trông giống như đà phục hồi đang đối mặt với phép thử về nhu cầu, khi số dư Bitcoin trên các sàn vẫn thấp hơn trước, áp lực bán từ các nhà đầu tư dài hạn đã giảm bớt, dòng vốn ETF gần đây đã quay trở lại trạng thái tích cực và vị thế trên thị trường phái sinh đã cải thiện.

Do đó, chỉ báo quan trọng cần theo dõi là liệu dòng vốn vào thị trường có quay trở lại và duy trì ở mức dương hay không. Sự phục hồi bền vững của vốn hóa thực tế, kết hợp với dòng vốn tiếp tục chảy vào các ETF, sẽ cho thấy nhu cầu mới đang quay trở lại thị trường. Ngược lại, nếu dòng vốn lại chuyển sang chảy ra trong khi Bitcoin tiếp tục dao động trong biên độ hiện tại, điều đó sẽ cho thấy đà phục hồi đang dần mất đi nền tảng hỗ trợ từ nhu cầu.

Tâm lý ở trạng thái cực kỳ sợ hãi

Chỉ số Fear and Greed Index (Chỉ số Sợ hãi và Tham lam) hiện ở mức 70%, cho thấy tâm lý tham lam đang lấn át thị trường, đặc biệt sau khi Bitcoin vượt lên trên ngưỡng 80.000 USD. Tâm lý tích cực nhìn chung cũng được phản ánh qua diễn biến giá Bitcoin, khi giá đã phá vỡ mô hình đi ngang được hình thành kể từ giữa tháng 8.

Nhìn chung, tâm lý tích cực mạnh mẽ kết hợp với mức độ biến động gia tăng có thể tạo nền tảng cho đà tăng tiếp diễn trong trung hạn. Tuy nhiên, toàn bộ động lực tích cực này cũng có thể nhanh chóng đảo chiều nếu xuất hiện các yếu tố thúc đẩy mới trên thị trường.

Góc nhìn kỹ thuật

Xét theo phân tích kỹ thuật, Bitcoin vẫn đang duy trì xu hướng tăng mạnh, và giá gần đây đã vượt lên trên vùng 80.000 USD và tăng vọt lên khoảng 85.400 USD. Đà tăng mới nhất đã đưa giá tiến sát dải Bollinger trên, cho thấy động lực tăng đang mạnh và mức độ biến động gia tăng. Tuy nhiên, đà tăng mạnh cũng đã đẩy chỉ báo dao động Stochastic vào sâu vùng quá mua, khi cả hai đường đều nằm trên mức 90, cho thấy đà tăng có thể sẽ chịu một nhịp điều chỉnh trong ngắn hạn.

Các đường trung bình động tiếp tục xác nhận mô hình tăng giá trong dài hạn; giá Bitcoin đang nằm cao hơn đáng kể so với cả hai đường trung bình, đồng thời đường trung bình ngắn hạn nằm trên đường trung bình dài hạn. Miễn là giá tiếp tục duy trì trên các đường trung bình này, xu hướng tăng vẫn sẽ là xu hướng chủ đạo. Tuy nhiên, một nhịp điều chỉnh về vùng 80.000 USD chưa chắc đã vô hiệu hóa xu hướng tăng, mà đó có thể chỉ là một nhịp điều chỉnh bình thường.

Nếu động lực tăng tiếp tục được duy trì, vùng 90.000 USD có thể trở thành vùng kháng cự quan trọng đầu tiên, do đây là vùng từng ghi nhận phản ứng giá vào tháng 1/2026. Ở chiều giảm, vùng 80.000 USD là vùng hỗ trợ quan trọng đầu tiên, trong khi một nhịp điều chỉnh sâu hơn có thể đưa giá về 75.000 USD — nơi các phản ứng giá trước đó cùng với dải Bollinger dưới tạo thêm vùng hỗ trợ kỹ thuật.