Thị trường lao động yếu hơn kỳ vọng có làm giảm khả năng Fed cắt giảm lãi suất?

Thị trường trước đó kỳ vọng World Cup sẽ là động lực đáng kể, đem lại mức tăng tốt cho số lượng công việc tạm thời, đặc biệt là trong dịch vụ lưu trú, giải trí. Tuy nhiên, con số cuối cùng lại gây bất ngờ rất lớn với thị trường khi sụt giảm 61k công việc trong tháng. Trong các tháng trước đó, ngành này hầu như luôn duy trì động lượng tốt cho thị trường lao động nhưng đã bị khựng lại trong tháng này. Tuy nhiên, con số này có thể hồi phục mạnh trở lại trong tháng 7 khi quay trở lại mức ổn định hơn, đặc biệt là World Cup vẫn tiếp tục giữ lượng khách khổng lồ ở lại và gia tăng nhu cầu việc làm bán thời gian.

Trong khi đó, ngành chuyên gia, dịch vụ kinh doanh có mức tăng khá tốt trên nền ổn định trước đó từ các tháng trước, cho thấy hoạt động kinh tế vẫn duy trì ở mức tốt.
Lĩnh vực chính phủ tăng yếu hơn so với tháng trước như kỳ vọng do sự gia tăng bất ngờ của tháng trước. Nhưng con số việc làm tăng lên gần đây trong lĩnh vực chính phủ cho thấy quá trình cắt giảm công chức kể từ khi Tổng thống Trump lên nhậm chức dường như đã kết thúc và đi vào một quỹ đạo mới, quỹ đạo ổn định hơn.

Ngành CNTT vẫn tiếp tục xu hướng sụt giảm về việc làm do sự thay thế của AI. Oracle gần đây lên kế hoạch tiếp tục sa thải khoảng 21k nhân viên trong khi tính ra toàn ngành, với số liệu kế hoạch, con số có thể lên tới gần 40k nhân viên ngành này tiếp tục trong kế hoạch sa thải, cao nhất trong vòng 2 năm trở lại đây. Điều này cho thấy xu hướng sụt giảm vẫn tiếp tục trong những tháng tới.

Hình 1: Chi tiết đóng góp các ngành trong NFP các tháng (k)

Số liệu thất nghiệp lại vẽ nên một bức tranh khác khi tỷ lệ thất nghiệp trong tháng 6 vẫn sụt giảm về 4.2% từ 4.3% như kỳ trước và kỳ vọng của thị trường, dù con số NFP thấp hơn kỳ vọng. Điều này được giải thích bởi tỷ lệ tham gia lực lượng lao động tiếp tục sụt giảm xuống còn 61.5% từ 61.8% so với tháng trước đó. Điều này được giải thích bởi sự tăng mạnh của số người không nằm trong lực lượng lao động, kết hợp với chính sách nhập cảnh hà khắc mới từ thời Tổng thống Donald Trump.

Hình 2: Tỷ lệ tham gia lực lượng lao động tiếp tục suy giảm

Trong khi đó, số người thất nghiệp liên tục trên 27 tuần giảm khoảng 158k (tương đương khoảng 7% MoM), là một dấu hiệu rất đáng mừng cho thị trường lao động trong bối cảnh số lượng việc làm bán thời gian sụt giảm mạnh, chứng tỏ phần này có thể sẽ phân bổ lớn hơn trong lực lượng lao động thường xuyên, giúp tăng sự ổn định cho thị trường lao động.

Thu nhập trung bình theo giờ hồi phục lên 3.5% YoY như kỳ vọng (kỳ trước 3.4%) giúp cho người tiêu dùng bớt chịu áp lực từ lạm phát khiến cho thu nhập thực âm trong thời gian gần đây.

Thị trường lao động vẫn duy trì vững mạnh với tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống, mặc dù con số NFP thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng, cho thấy áp lực lạm phát cầu kéo có thể vẫn duy trì, khiến cho lạm phát cốt lõi khó có thể giảm xuống trong một sớm một chiều nhưng áp lực sẽ yếu hơn, đặc biệt là diễn biến giá dầu sụt giảm về vùng trước xung đột gần đây có thể làm giảm áp lực cho người tiêu dùng trong tháng 6. Từ đó, thị trường giảm bớt kỳ vọng vào việc Fed sẽ tăng lãi suất sớm và làm bình thường hóa lại tâm lý nhà đầu tư kể từ báo cáo CPI và NFP mạnh mẽ trong tháng 5. Hiện thị trường vẫn duy trì kỳ vọng 1 lần tăng lãi suất trong năm nay.