Bản ghi cuộc gọi thu nhập: Bain Capital Specialty Finance Q4 2024 đánh bại dự báo EPS

Bain Capital Specialty Finance (BCSF) đã báo cáo thu nhập quý IV năm 2024, vượt kỳ vọng của các nhà phân tích với thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) là 0,52 đô la so với dự báo là 0,4696 đô la. Bất ngờ tích cực này dẫn đến nhịp đập 10,7%. Doanh thu cũng vượt quá dự đoán, đạt 73,3 triệu đô la so với 69,24 triệu đô la dự kiến. Sau thông báo, cổ phiếu của BCSF đã tăng 2,87% trong giao dịch trước thị trường.

Bài học chính

• EPS và doanh thu của BCSF đều vượt quá dự báo cho quý 4 năm 2024.
• Công ty đã công bố tổng cổ tức tăng 13% cho năm 2024 so với năm 2023.
• Bain Capital Specialty Finance đã đầu tư 1,7 tỷ đô la, tăng gấp đôi khối lượng của năm trước.
• Cổ phiếu đã tăng đáng kể trong giao dịch trước thị trường sau khi công bố thu nhập.

Hiệu suất công ty

Bain Capital Specialty Finance đã chứng minh hiệu suất mạnh mẽ trong quý 4 năm 2024, được thúc đẩy bởi thu nhập đầu tư mạnh mẽ và chất lượng tín dụng ổn định. Thu nhập đầu tư ròng trên mỗi cổ phiếu của công ty là 0,52 đô la, đóng góp vào con số cả năm là 2,09 đô la. Tỷ lệ chi trả cổ tức ở mức 124% cho cả quý và năm, làm nổi bật cam kết của BCSF trong việc trả lại giá trị cho các cổ đông. Giá trị tài sản ròng (NAV) trên mỗi cổ phiếu giảm nhẹ 0,11 đô la xuống còn 17,65 đô la.

Điểm nổi bật về tài chính

• Doanh thu: 73,3 triệu USD, vượt dự báo 69,24 triệu USD.
• Thu nhập trên mỗi cổ phiếu: 0,52 đô la, vượt quá dự báo là 0,4696 đô la.
• Cổ tức cả năm 2024: 1,80 USD/cổ phiếu, tăng 13% so với năm 2023.
• Giá trị tài sản ròng: 17,65 USD/cổ phiếu, giảm so với quý trước.

Thu nhập so với dự báo

Bain Capital Specialty Finance đã báo cáo EPS là 0,52 đô la, đánh bại dự báo là 0,4696 đô la 10,7%. Doanh thu cũng vượt quá kỳ vọng, đạt 73,3 triệu đô la so với dự báo là 69,24 triệu đô la. Điều này đánh dấu một thành tựu đáng kể so với các quý trước, củng cố sức khỏe tài chính mạnh mẽ của công ty.

Phản ứng thị trường

Sau khi công bố thu nhập, cổ phiếu của BCSF đã tăng 2,87% trong giao dịch trước thị trường, đạt 19 đô la. Phong trào này phản ánh niềm tin của nhà đầu tư vào hoạt động của công ty và triển vọng trong tương lai. Cổ phiếu đã cho thấy khả năng phục hồi, giao dịch gần mức cao nhất trong 52 tuần là 18,94 đô la.

Triển vọng & Hướng dẫn

Trong tương lai, Bain Capital Specialty Finance lạc quan về năm 2025, dự đoán hoạt động M&A và cơ hội cho vay sẽ tăng lên. Công ty đã phát hành 350 triệu USD trái phiếu không có bảo đảm đáo hạn vào năm 2030, nâng cao tính thanh khoản lên 870 triệu USD. Ngoài ra, cổ tức bổ sung 0,12 đô la cho mỗi cổ phiếu được lên kế hoạch cho năm 2025.

Bình luận điều hành

Giám đốc điều hành Michael Ewald cho biết, "Chúng tôi đã thể hiện mức thu nhập đầu tư hấp dẫn kiếm được trong danh mục đầu tư của mình và chất lượng tín dụng ổn định đối với những người đi vay ở thị trường trung bình của chúng tôi." Ông nhấn mạnh sự cống hiến của công ty trong việc mang lại giá trị cho cổ đông thông qua lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu hấp dẫn. Chủ tịch Mike Boyle nhấn mạnh mức cao mà BCSF có thể đạt được trong phân khúc thị trường của mình do sự kiểm soát mạnh mẽ của người cho vay.

Rủi ro và thách thức

• Biến động lãi suất tiềm ẩn có thể ảnh hưởng đến đầu tư nợ lãi suất thả nổi.
• Hoạt động M&A rộng lớn hơn có thể ảnh hưởng đến khối lượng khởi tạo cho vay trong tương lai.
• Những bất ổn kinh tế có thể đặt ra thách thức cho những người đi vay ở thị trường trung bình.

Hỏi & Đáp

Trong cuộc gọi thu nhập, các nhà phân tích đã hỏi về động lực chênh lệch trong cho vay thị trường trung bình. Các giám đốc điều hành của công ty lưu ý rằng chênh lệch đã ổn định khoảng 550-560 điểm cơ bản, có thể so sánh với mức trung bình lịch sử từ năm 2017-2019. Sự ổn định này được kỳ vọng sẽ hỗ trợ các hoạt động cho vay trong tương lai.

Bản ghi đầy đủ - Bain Capital Specialty Finance Inc (BCSF) Quý 4 năm 2024:

Erica, Nhà điều hành cuộc gọi hội nghị: Chào mọi người và chào mừng bạn đến với Cuộc gọi hội nghị thu nhập quý IV và năm tài chính của Bain Capital Specialty Finance. Tại thời điểm này, tất cả những người tham gia đang ở chế độ chỉ nghe. Sau đó, bạn sẽ có cơ hội đặt câu hỏi trong phiên hỏi đáp. Xin lưu ý rằng cuộc gọi hôm nay có thể được ghi âm và tôi sẽ túc trực nếu bạn cần bất kỳ hỗ trợ nào. Bây giờ tôi rất vui khi được chuyển hội nghị cho Catherine Schneider.

Xin hãy tiếp tục, thưa bà.

Catherine Schneider, Quan hệ Nhà đầu tư, Bain Capital Specialty Finance: Cảm ơn, Erica. Chào buổi sáng, mọi người và chào mừng bạn đến với quý IV và năm thứ tư kết thúc vào ngày 31/12/2024, cuộc gọi hội nghị. Hôm qua sau khi thị trường đóng cửa, chúng tôi đã phát hành thông cáo báo chí về thu nhập và thuyết trình của nhà đầu tư về kết quả hàng quý của chúng tôi, một bản sao có sẵn trên trang web Quan hệ Nhà đầu tư của Bain Capital Specialty Finance. Tiếp nối bài phát biểu hôm nay, chúng tôi sẽ tổ chức phần hỏi đáp cho các nhà phân tích và nhà đầu tư. Cuộc gọi này đang được phát trực tuyến và phát lại sẽ có sẵn trên trang web của chúng tôi.

Cuộc gọi này và webcast là tài sản của Bain Capital Specialty Finance và bất kỳ chương trình phát sóng trái phép nào dưới bất kỳ hình thức nào đều bị nghiêm cấm. Bất kỳ tuyên bố hướng tới tương lai nào được đưa ra ngày hôm nay không đảm bảo hiệu suất trong tương lai và kết quả thực tế có thể khác biệt đáng kể. Những tuyên bố này dựa trên kỳ vọng của ban quản lý hiện tại, bao gồm rủi ro và sự không chắc chắn, được xác định trong phần Yếu tố rủi ro của Mẫu 10 K của chúng tôi có thể khiến kết quả thực tế khác biệt đáng kể so với những gì được chỉ ra. Bain Capital Specialty Finance không có nghĩa vụ cập nhật bất kỳ tuyên bố hướng tới tương lai nào tại thời điểm này trừ khi luật pháp yêu cầu. Cuối cùng, hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo kết quả trong tương lai.

Vì vậy, tôi muốn chuyển cuộc gọi cho Giám đốc điều hành của chúng tôi, Michael Ewald.

Michael Ewald, Giám đốc điều hành, Bain Capital Specialty Finance: Cảm ơn, Catherine. Chào buổi sáng và cảm ơn tất cả các bạn đã tham gia cùng chúng tôi tại đây trong cuộc gọi thu nhập của chúng tôi sáng nay. Hôm nay tôi có sự tham gia của Mike Boyle, Chủ tịch và Giám đốc Tài chính của chúng tôi, Amit Joshi. Về chương trình nghị sự cho cuộc gọi, tôi sẽ bắt đầu với tổng quan về kết quả quý IV và cả năm 2024 của chúng tôi, sau đó cung cấp một số suy nghĩ về hiệu suất của chúng tôi, môi trường thị trường tổng thể và định vị của chúng tôi. Sau đó, Mike và Amit sẽ thảo luận chi tiết hơn về danh mục đầu tư và kết quả tài chính của chúng tôi.

Như thường lệ, chúng tôi cũng sẽ dành một chút thời gian cho các câu hỏi ở cuối. Vì vậy, ngày hôm qua sau khi thị trường đóng cửa, chúng tôi đã mang lại kết quả quý IV và cả năm 2024 mạnh mẽ. Thu nhập đầu tư ròng trên mỗi cổ phiếu quý 4 là 0,52 đô la, thể hiện lợi suất hàng năm trên giá trị sổ sách là 11,8%. Thu nhập đầu tư ròng của chúng tôi tiếp tục vượt xa cổ tức thông thường của chúng tôi với mức chi trả cổ tức 124%. Thu nhập trên mỗi cổ phiếu quý 4 là 0,34 đô la, phản ánh lợi nhuận hàng năm trên giá trị sổ sách là 7,8%.

Trong cả năm 2024, thu nhập đầu tư ròng trên mỗi cổ phiếu là 2,09 đô la, tương đương với lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu 11,8%. NII của chúng tôi chi trả cổ tức thường xuyên của chúng tôi là 124% trong cả năm. Thu nhập trên mỗi cổ phiếu năm 2024 là 1,85 đô la, tương đương với tổng lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu là 10,9%. Thu nhập ròng hàng năm của chúng tôi tiếp tục vượt quá mức chi trả cổ tức trong năm thứ tư liên tiếp, thể hiện hiệu suất tín dụng mạnh mẽ nhất quán của chúng tôi. Kết quả của chúng tôi được thúc đẩy bởi thu nhập lãi chất lượng cao kiếm được từ những người vay ở thị trường trung bình và hiệu suất tín dụng ổn định trên danh mục đầu tư của chúng tôi trong quý IV và trong suốt cả năm.

Giá trị tài sản ròng của chúng tôi kết thúc năm ở mức 17,65 đô la mỗi cổ phiếu, giảm từ 17,76 đô la so với quý trước và tăng từ 17,6 đô la vào quý 4 năm 23, phản ánh sức mạnh danh mục đầu tư cơ bản. Chúng tôi cũng đã trả cổ tức kỷ lục cho các cổ đông của mình trong năm, tổng cộng 1,8 đô la cho mỗi cổ phiếu cho năm 2024, tăng 13% so với cổ tức của hai mươi hai mươi ba. Sau khi kết thúc quý, Hội đồng quản trị của chúng tôi đã tuyên bố cổ tức quý đầu tiên bằng 0,42 trên mỗi cổ phiếu cho những người nắm giữ ngày kỷ lục kể từ ngày 17/03/2025. Chúng tôi rất đánh giá cao đối thoại và phản hồi từ các cổ đông hiện tại khi xem xét khung cổ tức của chúng tôi và thiết lập mức cổ tức phù hợp và hấp dẫn, bao gồm cả trong môi trường lãi suất cao hơn như chúng tôi đã trải qua trong hai năm qua. Khi thu nhập năm 2024 của chúng tôi tiếp tục tạo ra mức thu nhập đầu tư ròng mạnh mẽ vượt quá số tiền cổ tức thông thường của chúng tôi, Hội đồng quản trị của chúng tôi đã tuyên bố cổ tức bổ sung cho các cổ đông với tổng cộng 0,12 đô la mỗi cổ phiếu cho năm 2025 sẽ được phân phối trong bốn khoản thanh toán hàng quý liên tiếp là 0,03 đô la cho mỗi cổ phiếu mỗi quý phù hợp với cách tiếp cận của chúng tôi vào năm ngoái.

Cùng với phản hồi từ các cổ đông, Hội đồng quản trị của chúng tôi cũng đã thông qua việc thay đổi ngày ghi nhận và thời gian ngày thanh toán cổ tức hàng quý của chúng tôi sao cho ngày ghi nhận và ngày thanh toán sẽ diễn ra trong cùng tháng. Điều này sẽ đẩy nhanh việc thanh toán cổ tức của chúng tôi khoảng ba mươi ngày mỗi quý so với nhịp trước của chúng tôi. Thay đổi này không có tác động đáng kể đến kết quả tài chính của chúng tôi. Cổ tức quý I được trả vào ngày 31/03/2025 cho các cổ đông được ghi nhận tính đến ngày 17/03/2025. Bao gồm cả cổ tức thông thường và cổ tức bổ sung, tổng cổ tức cho quý đầu tiên là 0,45 đô la cho mỗi cổ phiếu hoặc tỷ lệ hàng năm 10,2% trên giá trị sổ sách kết thúc tính đến ngày 31 tháng 12, mà chúng tôi tin rằng đây là một mức hấp dẫn đối với các cổ đông của chúng tôi.

Vì vậy, bây giờ quay sang thị trường, năm 2024 được đánh dấu bằng một năm tích cực hơn với khối lượng cho vay thị trường trung bình, mặc dù hoạt động M và A rộng lớn hơn vẫn vẫn còn trầm lắng. Bất chấp bối cảnh này, cả nền tảng nhóm tín dụng tư nhân của chúng tôi và BCSF đều có mức khởi tạo năm dương lịch cao nhất. Vào năm 2024, nền tảng rộng lớn hơn của chúng tôi và BCSF có nguồn gốc lần lượt là hơn 6.000.000.000 đô la và một điểm BCSF lần lượt là hơn 6.000.000.000 đô la và 1.700.000.000 đô la, cao hơn gấp đôi khối lượng năm 2023. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn chọn lọc trong cách tiếp cận bảo lãnh phát hành của mình và quan trọng là tiếp tục thấy các điều khoản hấp dẫn trên thị trường kim loại cốt lõi. Nhiều khách thuê cơ bản mà chúng tôi đánh giá cao cho hoạt động cho vay trực tiếp có thể đạt được nhiều hơn trong phân khúc thị trường theo quan điểm của chúng tôi.

Và sự hiện diện và quy mô lâu dài của Bain Capital trong phân khúc thị trường này đã định vị chúng tôi tốt. Chúng tôi ủng hộ các thuộc tính như phí bảo hiểm chênh lệch cao hơn và kiểm soát người cho vay mạnh mẽ hơn thông qua tài liệu thỏa thuận tín dụng có chứa các giao ước tài chính. Và chúng tôi cũng tìm kiếm các khoản đầu tư mà chúng tôi có thể và có vị trí kiểm soát bằng cách trở thành chủ sở hữu đa số trong một nhóm người cho vay chặt chẽ hơn. Trong các đợt khởi tạo trực tiếp mới của chúng tôi cho các nền tảng trong quý IV, EBITDA trung bình của người vay của chúng tôi là khoảng 36.000.000 đô la Mặc dù chúng tôi đã thấy một số nén chênh lệch gần đây, nhưng các điều khoản và cấu trúc vẫn tiếp tục hấp dẫn với mức chênh lệch trung bình có trọng số khoảng năm sáu mươi điểm cơ bản, đưa lợi suất lên 10,2% và mức đòn bẩy trung bình là 4,4 lần đối với các khoản khởi tạo mới này. Chúng tôi cũng vẫn tập trung vào việc đầu tư vào các cấu trúc nợ cung cấp cho chúng tôi sự kiểm soát mạnh mẽ của người cho vay.

Gần 100% các khoản khởi tạo quý 4 của chúng tôi cho các công ty danh mục đầu tư mới được cấu trúc với tài liệu chứa các giao ước tài chính gắn liền với dự báo của ban quản lý. Và chúng tôi có vị trí kiểm soát đa số trong gần 80% các đợt nợ này, cho phép chúng tôi thúc đẩy kết quả cuối cùng theo quyết định của mình. Những số liệu thống kê này phù hợp với danh mục đầu tư rộng hơn của chúng tôi và thể hiện sự tập trung liên tục của chúng tôi vào những khách thuê cốt lõi này. Chất lượng tín dụng và các nguyên tắc cơ bản tiếp tục mạnh mẽ trong danh mục đầu tư của chúng tôi. Đầu tư vào không dồn tích, đầu tư không dồn tích giảm so với quý trước và chiếm 1,30,2% theo chi phí khấu hao và giá trị hợp lý tương ứng tính đến ngày 31 tháng 12.

Kể từ khi BCSF thành lập vào năm 2016, tỷ lệ không tích lũy trung bình của chúng tôi vẫn ở mức thấp ở mức khoảng 1% chi phí, thể hiện tính nhất quán trong hiệu suất dài hạn của chúng tôi. Các mức trung bình này thấp hơn mức trung bình hiện tại và dài hạn của ngành BDC là khoảng 4%. Thu nhập PIK cũng chưa đến 10% tổng thu nhập đầu tư của chúng tôi và đáng chú ý là phần lớn PIK của chúng tôi được cấu trúc ngay từ đầu đầu tư so với kết quả của hoạt động sửa đổi sau này. Cuối cùng, chúng tôi vẫn hoạt động với phía bên phải của bảng cân đối kế toán vào năm 2024 và cho đến nay vào năm 2025. Trong quý 2 năm 24, chúng tôi đã củng cố cơ cấu trách nhiệm pháp lý của mình bằng cách tăng cam kết và thu hút người cho vay mới tham gia cơ sở tín dụng quay vòng của chúng tôi, đồng thời kéo dài ngày đáo hạn.

Và đầu năm nay, công ty đã phát hành 350.000.000 đô la trái phiếu không có bảo đảm đáo hạn vào tháng 3 năm 2030 với mức chênh lệch 190 điểm cơ bản, đưa phiếu giảm giá lên 5,95%. Chúng tôi đã hoán đổi các trái phiếu này thành thả nổi ở mức SOFR cộng với 190 điểm cơ bản, gần bằng mức chênh lệch trung bình gia quyền trên nợ lãi suất thả nổi của chúng tôi là 187,5 điểm cơ bản tính đến ngày 31 tháng 12. Chúng tôi rất vui khi thấy mức nhu cầu mạnh mẽ của nhà đầu tư đối với bài báo này trên thị trường nợ tổ chức và kết quả là được hưởng lợi từ sự chênh lệch của các vấn đề mới chặt chẽ. Việc phát hành nợ này giúp chúng tôi sớm đáo hạn nợ vào năm 2026. Thanh khoản tổng thể của chúng tôi mạnh mẽ với 870.000.000 đô la tổng thanh khoản khả dụng trên nguồn vốn chưa rút trên cơ sở tín dụng quay vòng, tiền mặt, giao dịch thanh toán ròng và biểu mẫu A cho việc phát hành trái phiếu không có bảo đảm gần đây của chúng tôi.

Vào cuối quý IV, tỷ lệ đòn bẩy gộp trên ròng của chúng tôi lần lượt là 1,22 lần và 1,13 lần, nằm ở giữa phạm vi mục tiêu của chúng tôi là 1,0 lần đến 1,25 lần trên cơ sở ròng. Với triển vọng hoạt động M và A tăng vào năm 2025, chúng tôi lạc quan khối lượng cho vay thị trường trung bình cũng sẽ tăng và chúng tôi tin rằng chúng tôi có vị trí tốt trong môi trường thị trường hiện tại để thực hiện những cơ hội này và thúc đẩy giá trị hơn nữa cho các nhà đầu tư của chúng tôi. Bây giờ tôi sẽ chuyển cuộc gọi cho Mike Boyle, Chủ tịch của chúng tôi để xem xét danh mục đầu tư của chúng tôi chi tiết hơn.

Mike Boyle, Chủ tịch, Bain Capital Specialty Finance: Cảm ơn, Michael. Chào buổi sáng, mọi người. Tôi sẽ bắt đầu với hoạt động đầu tư của chúng tôi trong quý IV và sau đó cung cấp thông tin cập nhật chi tiết hơn về danh mục đầu tư của chúng tôi. Các khoản tài trợ mới trong quý IV là 547.000.000 đô la vào 88 công ty danh mục đầu tư, bao gồm 317.000.000 đô la vào 15 công ty mới và 230.000.000 đô la vào 73 công ty hiện có. Hoạt động bán hàng và trả nợ đạt tổng cộng khoảng 5,00 đô la 5,000,000 đô la, dẫn đến nguồn vốn đầu tư ròng là 42,700,000 đô la so với quý trước.

Trong cả năm, tài trợ là 1.700.000.000 đô la và hơn gấp đôi khối lượng của chúng tôi vào năm 2023. Tổng hoạt động bán hàng và trả nợ trong năm là 1.500.000.000 đô la Kết quả của hoạt động này, quy mô tổng danh mục đầu tư của chúng tôi đã tăng 6% so với cùng kỳ năm ngoái. Các hoạt động đầu tư mới của chúng tôi trong quý IV và cả năm bao gồm sự kết hợp của các khoản tài trợ cho các công ty danh mục đầu tư mới và các công ty danh mục đầu tư hiện có. Trong quý IV, các khoản tài trợ đầu tư mới cho các công ty danh mục đầu tư mới chiếm 58% tổng số vốn so với 42% cho các công ty hiện có. Và trong cả năm, 62% là cho các công ty danh mục đầu tư hiện có và 38% cho các công ty mới.

Vào năm 2024, nền tảng của chúng tôi được hưởng lợi từ các mối quan hệ tài trợ mạnh mẽ để tìm nguồn đầu tư mới và lợi thế đương nhiệm của chúng tôi từ các công ty trong danh mục đầu tư hiện tại của chúng tôi để giúp họ phát triển. Trong quý, chúng tôi vẫn tập trung vào đầu tư vào các khoản vay có bảo đảm cao cấp thế chấp đầu tiên với 95% vốn đầu tư mới của chúng tôi vào cấu trúc thế chấp đầu tiên, 1% vào cấu trúc nợ thứ cấp và 4% vào vốn chủ sở hữu phổ thông và ưu đãi. Bây giờ chuyển sang danh mục đầu tư. Vào cuối quý IV, quy mô danh mục đầu tư của chúng tôi theo giá trị hợp lý là khoảng 2.400.000.000 đô la trên một tập hợp gồm 168 công ty danh mục đầu tư hoạt động trong 30 ngành khác nhau. Danh mục đầu tư của chúng tôi chủ yếu bao gồm các khoản đầu tư vào các khoản vay có bảo đảm cao cấp thế chấp đầu tiên do chúng tôi tập trung vào quản lý giảm giá và đầu tư vào các cấu trúc vốn hàng đầu.

Tính đến ngày 31 tháng 12 năm 60, 4% danh mục đầu tư theo giá trị hợp lý đã được đầu tư vào nợ thế chấp đầu tiên, 1% nợ thế chấp thứ hai, 2% nợ thứ cấp, 7% vốn chủ sở hữu ưu đãi, 10% vốn chủ sở hữu và các lợi ích khác và 16% cho các liên doanh của chúng tôi, bao gồm 10% trong ISLP và 6% trong SLP, cả hai đều phần lớn các khoản đầu tư cơ bản của chúng tôi vào các liên doanh đó là các khoản vay thế chấp đầu tiên. Tính đến ngày 31/12/2024, lợi suất bình quân gia quyền trên danh mục đầu tư theo chi phí khấu hao và giá trị hợp lý lần lượt là 11,711,8%, so với lần lượt là 12,112,1% tính đến ngày 30/09/2024. Sự sụt giảm lợi suất này chủ yếu được thúc đẩy bởi sự giảm lãi suất cơ bản và ở mức độ thấp hơn là sự nén chênh lệch từ các khoản đầu tư mới của chúng tôi. 92% các khoản đầu tư nợ của chúng tôi chịu lãi suất với lãi suất thả nổi, định vị công ty thuận lợi trong môi trường lãi suất cao hơn hiện nay. Chuyển sang xu hướng chất lượng tín dụng danh mục đầu tư, các nguyên tắc cơ bản về tín dụng của chúng tôi vẫn lành mạnh.

Tỷ lệ đòn bẩy ròng trung bình là 4,8 lần trên toàn bộ khách vay của chúng tôi, không thay đổi so với cuối quý trước và cuối năm 2023. EBITDA trung bình của các công ty trong danh mục đầu tư của chúng tôi là 40.000.000 đô la tính đến ngày 31 tháng 12. Chúng tôi đã thấy xu hướng ổn định trong thang xếp hạng rủi ro nội bộ của mình qua từng quý. Xếp hạng rủi ro một và hai khoản đầu tư, cho thấy công ty đang hoạt động phù hợp hoặc tốt hơn kỳ vọng so với khoản bảo lãnh ban đầu của chúng tôi là tổng cộng 96% danh mục đầu tư tính đến ngày 31 tháng 12, không thay đổi so với cuối quý trước. Xếp hạng rủi ro thứ ba và thứ tư là các khoản đầu tư hoạt động kém hiệu quả bao gồm bốn phần trăm danh mục đầu tư của chúng tôi theo giá trị hợp lý.

Các khoản đầu tư không dồn tích chiếm 1,30,2% tổng chi phí khấu hao và giá trị hợp lý của danh mục đầu tư tương ứng tính đến ngày 31 tháng 12, giảm so với 1,91,1% tương ứng vào ngày 30 tháng 9. Chúng tôi đã thêm một cái tên vào không tích lũy trong quý này và ghi lại vị trí này đến mức phù hợp với mức phục hồi dự kiến của chúng tôi. Khoản vay thế chấp thứ hai của Cambridge Hospitality bị ảnh hưởng bởi hoạt động kém hiệu quả đáng kể của công ty trong ngành quản lý khách sạn bên thứ ba và đây là động lực chính khiến BCSF giảm NAV khiêm tốn trong quý IV. Sau khi kết thúc quý, chúng tôi đã thoát khỏi cái tên này trên mốc giá trị hợp lý một chút tính đến ngày 31 tháng 12. Với sự đa dạng đáng kể trong danh mục đầu tư, hoạt động kém hiệu quả của bất kỳ công ty danh mục đầu tư riêng lẻ nào có tác động tối thiểu đến hiệu suất của danh mục đầu tư nói chung.

Sau khi kết thúc quý, chúng tôi đã thoát khỏi cái tên này cao hơn một chút so với mốc giá trị hợp lý tính đến ngày 31 tháng 12. Chúng tôi cũng muốn đề cập rằng hiệu suất của một trăm phần trăm hơn một trăm công ty trong các liên doanh cơ bản của chúng tôi tiếp tục hoạt động tốt phù hợp với danh mục đầu tư rộng lớn hơn của chúng tôi. Bây giờ Amit sẽ cung cấp một đánh giá tài chính chi tiết hơn.

Amit Joshi, Giám đốc Tài chính, Bain Capital Specialty Finance: Cảm ơn Mike, và chào buổi sáng, tất cả mọi người. Tôi sẽ bắt đầu xem xét kết quả quý IV hai mươi bốn của chúng tôi với báo cáo thu nhập của chúng tôi. Tổng thu nhập đầu tư là 73.300.000 USD trong ba tháng kết thúc vào ngày 31/12/2024, so với 72.500.000 USD trong ba tháng kết thúc vào ngày 30/09/2024. Sự gia tăng thu nhập đầu tư chủ yếu được thúc đẩy bởi sự gia tăng quy mô danh mục đầu tư, được bù đắp một phần bởi sự giảm lợi suất danh mục đầu tư chủ yếu do lãi suất cơ bản thấp hơn. Thu nhập đầu tư của chúng tôi tiếp tục được hưởng lợi từ các nguồn thu nhập đầu tư chất lượng cao, phần lớn được thúc đẩy bởi thu nhập tiền mặt theo hợp đồng trong các khoản đầu tư của mình.

Thu nhập lãi và thu nhập cổ tức chiếm 94% tổng thu nhập đầu tư của chúng tôi trong quý 4. Tổng chi phí trước thuế trong quý IV là 38.400.000 đô la so với 37.500.000 đô la trong quý thứ ba. Thu nhập đầu tư ròng trong quý là 33.600.000 đô la hoặc 0,52 đô la mỗi cổ phiếu so với 34.000.000 đô la hoặc 0,53 đô la mỗi cổ phiếu trong quý trước. Thu nhập đầu tư ròng cho cả năm 2024 là 2,09 đô la trên mỗi cổ phiếu. Trong ba tháng kết thúc vào ngày 31/12/2024, công ty đã có khoản lỗ ròng thực hiện và chưa thực hiện là 11.500.000 đô la Lỗ ròng chủ yếu được thúc đẩy bởi việc giảm giá của chúng tôi trong Enbridge Hospitality, mà Mike đã đề cập trước đó.

Thu nhập ròng trong ba tháng kết thúc vào ngày 31/12/2024, là 22.100.000 đô la hoặc 0,34 đô la mỗi cổ phiếu. Chuyển sang bảng cân đối kế toán của chúng tôi. Tính đến ngày 31 tháng 12, danh mục đầu tư của chúng tôi với giá trị hợp lý đạt tổng cộng 2.400.000.000 đô la và tổng tài sản là 2.600.000.000 đô la Tổng tài sản ròng là 1.100.000.000 đô la tính đến ngày 31 tháng 12. NAF trên mỗi cổ phiếu là 17,65 đô la, giảm nhẹ 0,11 đô la mỗi cổ phiếu so với 17,76 đô la vào cuối quý III. Vào cuối quý 4, tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu của chúng tôi là 1,22 lần so với 1,14 lần so với cuối quý 3.

Tỷ lệ đòn bẩy ròng của chúng tôi, đại diện cho nợ gốc chưa thanh toán, trừ tiền mặt và giao dịch chưa thanh toán, là 1,13 lần vào cuối quý 4 so với 1,09 lần vào cuối quý 3. Tính đến ngày 31 tháng 12, khoảng 57% nợ chưa thanh toán của chúng tôi là nợ lãi suất thả nổi và 43% nợ lãi suất cố định. Trong ba tháng kết thúc vào ngày 31/12/2024, lãi suất bình quân gia quyền trên dư nợ của chúng tôi là 5,1%, không thay đổi so với cuối quý trước. Kỳ hạn trung bình gia quyền trên tổng cam kết nợ của chúng tôi là khoảng 4,3 vào ngày 31/12/2024. Dựa trên dư nợ hiện tại của chúng tôi và giả sử giữ lãi suất cơ bản không đổi, chúng tôi không kỳ vọng việc phát hành trái phiếu không có bảo đảm gần đây của chúng tôi sẽ ảnh hưởng đáng kể đến lãi suất trung bình gia quyền trên các khoản nợ chưa thanh toán của chúng tôi vì tỷ lệ trái phiếu gần ngang giá với khoản vay của chúng tôi trên cơ sở bảo đảm của chúng tôi và chúng tôi đã chuyển đổi mức lãi suất cố định đối với các đợt phát hành mới thành lãi suất thả nổi ở mức SOFR cộng với 190 điểm cơ bản.

Thanh khoản vào cuối quý đạt tổng cộng 520.000.000 đô la bao gồm 412.300.000 đô la năng lực không ràng buộc đối với cơ sở tín dụng quay vòng của chúng tôi, 99.100.000 đô la tiền mặt và các khoản tương đương tiền, bao gồm 45.500.000 đô la tiền mặt hạn chế và 8.300.000 đô la thương mại chưa thanh toán, sau khi trừ các khoản phải thu và bảng đầu tư. Mẫu pro a cho việc phát hành ghi chú, tổng thanh khoản là 870.000.000 đô la Với thu nhập mạnh mẽ của công ty trong suốt cả năm, chúng tôi kiếm được nhiều hơn cổ tức được trả vào năm 2024, dẫn đến tăng thu nhập chịu thuế chưa phân phối hoặc thu nhập lan tỏa của chúng tôi. Chúng tôi hiện ước tính rằng thu nhập lan tỏa của chúng tôi đạt tổng cộng khoảng 1,36 đô la mỗi cổ phiếu vào cuối năm, phản ánh mức tăng 0,49 đô la mỗi cổ phiếu so với mức năm 2023 và hiện đang chiếm hơn ba lần cổ tức thông thường hàng quý của chúng tôi. Như Mike đã nhấn mạnh trước đó, Hội đồng quản trị của chúng tôi đã tuyên bố cổ tức bổ sung 20,25 đô la với tổng cộng 0,12 đô la cho mỗi cổ phiếu sẽ được phân phối trong bốn khoản thanh toán hàng quý liên tiếp bằng nhau do kết quả của việc mở rộng thu nhập lan tỏa của công ty vào năm 2024. Nhìn chung, chúng tôi tin rằng việc có một khoản thu nhập chưa phân phối mạnh mẽ và có ý nghĩa sẽ có lợi cho sự ổn định của cổ tức của chúng tôi thông qua các điều kiện thị trường khác nhau và chúng tôi sẽ tiếp tục theo dõi thu nhập chưa phân phối của mình dựa trên các cân nhắc quản lý vốn thận trọng.

Nói xong, tôi chuyển cuộc gọi trở lại cho Mike Ewald để nhận xét kết thúc.

Michael Ewald, Giám đốc điều hành, Bain Capital Specialty Finance: Cảm ơn Amit, và Mike tiếp theo. Cuối cùng, chúng tôi hài lòng với việc thực hiện chiến lược đầu tư của mình thay mặt cho các cổ đông trong quý IV và trong suốt năm 2024. Chúng tôi đã chứng minh mức thu nhập đầu tư hấp dẫn kiếm được trong danh mục đầu tư của mình và chất lượng tín dụng ổn định đối với những người vay thị trường trung bình của chúng tôi. Khi chúng tôi hướng tới năm 2025, chúng tôi tin rằng chúng tôi đang ở vị trí tốt để tận dụng các cơ hội tăng trưởng hấp dẫn. Chúng tôi vẫn cam kết mang lại giá trị cho các cổ đông bằng cách tạo ra lợi nhuận hấp dẫn trên vốn chủ sở hữu và cảm ơn bạn đã có đặc quyền quản lý vốn của cổ đông.

Erica, vui lòng mở đường dây cho các câu hỏi. Cảm ơn.

Erica, Người điều hành cuộc gọi hội nghị: Đầu tiên chúng ta sẽ đến đường dây của Finian O’Shea với Wells Fargo. Xin hãy tiếp tục.

Finian O’Shea, Nhà phân tích, Wells Fargo: Xin chào mọi người. Xin chào. Cảm ơn. Ông có thể nói về, Michael, loại triển khai động lan truyền thời gian thực và động lực lan truyền không? Bao nhiêu là ổn định có lẽ hoặc vẫn đang thắt chặt?

Và sau đó, thị trường trung bình cốt lõi mang lại cho bạn mức phí bảo hiểm so với thị trường lớn hiện tại so với lịch sử ở mức nào?

Mike Boyle, Chủ tịch, Bain Capital Specialty Finance: Chắc chắn. Cảm ơn vì câu hỏi, Fin. Vì vậy, nếu chúng ta nhìn vào các nguồn gốc quý IV, chúng ta có nguồn gốc ở mức chênh lệch so với SOFR khoảng năm sáu mươi điểm cơ bản. Và đó là khoảng 20 điểm cơ bản chặt chẽ hơn so với mức chúng tôi đã có trong quý 2, khoảng năm tám mươi điểm cơ bản so với SOFR. Vì vậy, việc thắt chặt chênh lệch mà chúng ta đã thấy trong suốt hai năm qua đã ổn định khá nhiều khi chúng ta nhìn vào các con số và những gì chúng ta có thể bắt nguồn ngày hôm nay.

Nếu chúng ta nghĩ về đó là phí bảo hiểm so với thị trường lớn hơn, chúng ta nghĩ rằng nó có mức phí bảo hiểm từ 50 đến 75 điểm cơ bản trên cơ sở chênh lệch vì bắt nguồn ở mức đòn bẩy tương tự như các công ty ở phía bắc 100.000.000 đô la EBITDA, đó một lần nữa là lý do tại sao chúng tôi đã tăng gấp đôi trong thị trường trung bình cốt lõi này vì chúng tôi nghĩ rằng người cho vay kiểm soát chúng tôi nhận được, như Mike nhấn mạnh, chúng tôi nhận được các thỏa thuận duy trì tài chính trên tất cả các giao dịch mà chúng tôi thực hiện, nhưng mức chênh lệch mà chúng tôi nghĩ thực sự làm nổi bật phí bảo hiểm mà chúng tôi có thể nhận được trong phân khúc thị trường của mình.

Finian O’Shea, Nhà phân tích, Wells Fargo: Vâng, nó rất hữu ích. Cảm ơn. Chỉ để làm rõ như quý IV, tôi nghĩ bạn đã nói 4,60 đô la hoặc 4,80 đô la.

Mike Boyle, Chủ tịch, Bain Capital Specialty Finance: 4 60.

Michael Ewald, Giám đốc điều hành, Bain Capital Specialty Finance: 4 60. 5 60. Xin lỗi. $ 5.60.

Finian O’Shea, Nhà phân tích, Wells Fargo: Xin lỗi. Đó là rất nhiều thu nhập. Điều đó so với các bảng học kỳ mà bạn đã gửi vào tuần trước như thế nào? Chỉ cần hiểu được quý thứ tư có lẽ là những người đã được thực hiện trong quý thứ hai và thứ ba, phải không?

Mike Boyle, Chủ tịch, Bain Capital Specialty Finance: Chắc chắn. Vâng, tôi muốn nói rằng nó khá giống nhau. Tôi muốn nói rằng chúng ta đang ở cấp độ năm mươi, năm, 20, năm đến năm năm mươi, cho các bảng điều khoản tùy thuộc vào rủi ro tín dụng cơ sở. Vì vậy, chúng tôi nghĩ phần lớn việc thắt chặt chênh lệch đánh dấu một năm trước, suốt năm 2023, chúng tôi đã thấy rất nhiều sự thắt chặt chênh lệch. Tôi nghĩ rằng năm 2024, đặc biệt là từ quý 2 đến quý 4 và những gì chúng ta đang thấy bây giờ đã khá ổn định.

Finian O’Shea, Nhà phân tích, Wells Fargo: Được rồi. Và sau đó có sự khác biệt có ý nghĩa trên một LBO hoặc nền tảng mới, một cơ hội kiếm tiền mới thực sự so với tiếp theo như khi M và A trở lại và bất cứ ai đang chờ đợi và bạn có tất cả giấy tờ mới sạch sẽ, được viết hoa tốt, chẳng hạn như những thứ phù hợp với hộp đó, nó thực sự chặt chẽ hơn nhiều và pha trộn mọi thứ nếu bạn làm theo?

Michael Ewald, Giám đốc điều hành, Bain Capital Specialty Finance: Vâng. Này, Ethan, đó là Mike Ewald. Hãy nhìn xem, tôi nghĩ nói chung, những loại giao dịch đó có thể ở mức thấp hơn những gì Mike đang nói. Có thể đó là năm hai mươi lăm giao dịch, Và một số hoạt động bổ sung là một số giao dịch bắt nguồn sớm hơn, vì vậy đó có thể là tháng Năm hoặc tháng Năm. Nhưng nếu bạn nghĩ về một trong những câu hỏi của bạn cũng là bối cảnh lịch sử.

Rõ ràng, cuối hai mươi hai, đầu năm 20 ’20 ’3 ít nhất là trong sự nghiệp của tôi hơn hai mươi lăm năm làm việc này là mức chênh lệch cao nhất mà chúng tôi từng chứng kiến và một cái gì đó trong 500 đô la, có thể là 500 đô la cho một công ty pha lê sạch hàng đầu không có điều chỉnh EBITDA, 5,5 đô la 5 điểm 7 5 đô la cho thỏa thuận thông thường hơn. Đó thực sự là những cấp độ mà chúng ta đã thấy vào năm 2017, ’20’18, ’20’19 và đó là những gì chúng ta quay trở lại ngày hôm nay. Vì vậy, mặc dù đã có rất nhiều bàn tay về việc nén lan truyền, nhưng tôi nghĩ rằng ngày nay chúng ta khá phù hợp với các mức trung bình lịch sử hơn.

Finian O’Shea, Nhà phân tích, Wells Fargo: Tuyệt vời. Tuyệt vời. Cảm ơn rất nhiều.

Michael Ewald, Giám đốc điều hành, Bain Capital Specialty Finance: Cảm ơn, Ed.

Erica, Nhà điều hành cuộc gọi hội nghị: Cảm ơn bạn.

Michael Ewald, Giám đốc điều hành, Bain Capital Specialty Finance: Tuyệt vời. Chà, có vẻ như không có bất kỳ câu hỏi nào khác vào thời điểm này. Một lần nữa cảm ơn vì thời gian của mọi người ngày hôm nay. Chúng tôi chắc chắn đánh giá cao sự ủng hộ liên tục của bạn và mong được gặp lại bạn trong quý tới. Xin vui lòng liên hệ trong thời gian chờ đợi nếu có bất kỳ câu hỏi nào và chắc chắn có một ngày cuối tuần tuyệt vời.

Cảm ơn.

Erica, Người điều hành cuộc gọi hội nghị: Chúng tôi muốn cảm ơn tất cả mọi người đã tham gia vào hội nghị ngày hôm nay. Vui lòng ngắt kết nối đường dây của bạn bất cứ lúc nào.

Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.