5 động lực và 3 rào cản của TTCK Việt Nam, theo SSI Research
Investing.com — S&P Global Ratings đã hạ xếp hạng tín dụng của nhà bán lẻ đồ dùng hồ bơi chuyên dụng Mỹ, Leslie’s Poolmart Inc., từ ’B’ xuống ’B-’ do triển vọng kinh doanh yếu hơn dự kiến cho năm tài chính 2025, kết thúc vào tháng 9/2025. Việc hạ xếp hạng phản ánh sự suy giảm kéo dài trong các chỉ số tín dụng của Leslie’s do những thách thức hoạt động dự kiến.
Chi tiêu của người tiêu dùng cho hàng hóa liên quan đến hồ bơi vẫn yếu, ảnh hưởng đến nỗ lực chuyển đổi của Leslie’s. S&P Global Ratings hiện dự báo rằng đòn bẩy điều chỉnh của công ty sẽ duy trì ở mức khoảng 5x, với đòn bẩy báo cáo khoảng 8x, cho đến năm tài chính 2025. Cơ quan xếp hạng cũng đã hạ xếp hạng cấp phát hành đối với khoản vay hạn chế có bảo đảm cao cấp trị giá 757 triệu đô la của Leslie’s đáo hạn năm 2028 từ ’B’ xuống ’B-’, trong khi xếp hạng thu hồi ’4’ vẫn không thay đổi.
Triển vọng tiêu cực phản ánh rủi ro gia tăng đối với kịch bản cơ sở liên quan đến việc thực hiện các sáng kiến chiến lược của Leslie’s trong môi trường kinh tế vĩ mô đầy thách thức và cảnh quan cạnh tranh cao. Việc hạ xếp hạng được công bố vào ngày 14/5/2025, và có tính đến hiệu suất yếu hơn dự kiến trong năm tài chính 2025 do nhu cầu tiêu dùng trầm lắng và môi trường kinh tế vĩ mô khó khăn.
Quý hai của Leslie’s, kết thúc vào ngày 29/3/2025, không đạt kỳ vọng về doanh thu và EBITDA, khi xu hướng thời tiết bất lợi ảnh hưởng đến lưu lượng khách hàng tại cửa hàng. Hiệu suất kém này góp phần vào những thách thức trước đó, bao gồm nhu cầu suy giảm dẫn đến biến động hiệu suất đáng kể trong các mùa bán hồ bơi chính trong năm tài chính 2023 và 2024.
S&P Global Ratings dự báo doanh số bán hàng đi ngang và lợi nhuận bị nén nhẹ trong 12 tháng tới. Mặc dù đã trải qua hai năm sụt giảm doanh số đáng kể, xu hướng nhu cầu dự kiến sẽ ổn định do Leslie’s có tỷ lệ hàng tồn kho tốt hơn đối với các mặt hàng chủ chốt. Tuy nhiên, công ty hoạt động trong ngành chăm sóc hồ bơi và spa thị trường sau có tính cạnh tranh cao và phân mảnh, với mức giá cao hơn so với các nhà bán lẻ cải thiện nhà cửa và thị trường đại chúng cũng như câu lạc bộ. Áp lực lạm phát liên quan đến thuế quan dự kiến sẽ tiếp tục làm giảm chi tiêu tùy ý của người tiêu dùng trong 12 tháng tới.
Biên EBITDA điều chỉnh được dự báo sẽ duy trì ở mức khoảng 13,5%-14% trong năm tài chính 2025 và 2026, sau khi giảm 200 điểm cơ bản xuống 13,7% trong năm tài chính 2024. Công ty ước tính tổng mức độ ảnh hưởng từ thuế quan là 10 triệu đến 12 triệu đô la trong chi phí sản phẩm. Tuy nhiên, dự kiến công ty sẽ giảm thiểu phần lớn chi phí thuế quan thông qua các hành động điều chỉnh giá và nỗ lực kiểm soát chi phí rộng rãi.
Leslie’s dự kiến sẽ tạo ra 40 triệu đến 50 triệu đô la dòng tiền hoạt động tự do (FOCF) được báo cáo trong năm tài chính 2025, bình thường hóa ở mức khoảng 30 triệu đô la hàng năm sau đó. Mặc dù áp lực lợi nhuận liên tục, dự báo có tính đến dòng tiền vào từ vốn lưu động nhờ quản lý hàng tồn kho chặt chẽ và cải thiện điều khoản thanh toán.
Tính đến quý hai, Leslie’s có 17 triệu đô la tiền mặt trên bảng cân đối kế toán và 137 triệu đô la khả dụng theo cơ sở cho vay dựa trên tài sản (ABL) trị giá 250 triệu đô la. Công ty có kế hoạch tạm dừng mua lại cổ phiếu và hạn chế mua lại trong ngắn hạn trong khi dành tiền mặt dư thừa để trả nợ và đầu tư tăng trưởng. Triển vọng tiêu cực phản ánh rủi ro rằng Leslie’s có thể không cải thiện được hiệu suất hoạt động và trả nợ trong bối cảnh kinh tế khó khăn.
Xếp hạng có thể bị hạ thấp hơn nữa nếu cấu trúc vốn của công ty được xem là không bền vững do không cải thiện được biên lợi nhuận hoạt động và tạo ra FOCF dương. Tuy nhiên, triển vọng có thể được điều chỉnh trở lại ổn định nếu công ty chứng minh khả năng ổn định hoạt động kinh doanh và vị thế thị phần trong môi trường ngày càng khó khăn và cạnh tranh.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.