Thuế Mỹ đối với Việt Nam: Cảnh báo, cơ hội hay phép thử?
Investing.com - S&P Global Ratings đã nâng xếp hạng của Global Business Travel Group Inc., còn được gọi là American Express Global Business Travel (Amex GBT), từ ’B+’ lên ’BB-’ do hoạt động mạnh mẽ của công ty. Các xếp hạng cũng đã bị xóa khỏi CreditWatch Positive, nơi chúng được đặt vào ngày 29 tháng 3 năm 2024 và triển vọng ổn định đã được chỉ định.
Amex GBT, một công ty quản lý du lịch công tác hàng đầu thế giới, đã và đang chứng minh sự tăng trưởng vững chắc về cả doanh thu và lợi nhuận do nhu cầu đi công tác tăng lên, tăng thị phần và tăng năng suất công nghệ. Đòn bẩy được điều chỉnh theo S&P Global Ratings của công ty được dự báo sẽ giảm xuống vùng thấp 3x vào năm 2025, thấp hơn ngưỡng đòn bẩy 3,5x cho việc nâng cấp.
Tuy nhiên, việc Amex GBT đề xuất mua lại CWT Group LLC đã gặp trở ngại khi Bộ Tư pháp Hoa Kỳ đệ đơn kiện chống độc quyền dân sự để ngăn chặn giao dịch vào ngày 10 tháng 1 năm 2025. Tương lai của giao dịch này là không chắc chắn. Mặc dù vậy, S&P Global Ratings tin rằng Amex GBT có đủ nguồn lực để trang trải các chi phí bổ sung liên quan đến giao dịch bị trì hoãn và sẽ duy trì đòn bẩy của mình nếu việc sáp nhập nhận được sự chấp thuận của cơ quan quản lý.
Amex GBT báo cáo mức tăng trưởng doanh thu vững chắc 6% so với cùng kỳ năm ngoái và EBITDA được điều chỉnh theo S&P Global Ratings đã cải thiện đáng kể lên 11,3%, phản ánh sự tập trung gần đây của công ty vào kiểm soát chi phí và đòn bẩy hoạt động. Đòn bẩy của công ty giảm xuống khu vực trung bình 4x trên cơ sở điều chỉnh theo S&P Global Ratings vào năm 2024 và dự kiến sẽ tiếp tục giảm xuống vùng thấp 3x vào cuối năm 2025.
Amex GBT được dự báo sẽ tiếp tục giành thị phần khi nhu cầu đi công tác vẫn mạnh mẽ. Điều này được phản ánh trong dự báo tăng trưởng doanh thu là 4%-5% cho năm 2025. EBITDA của công ty dự kiến sẽ tiếp tục tăng trưởng đáng kể và tỷ suất lợi nhuận EBITDA dự kiến sẽ cải thiện lên hơn 14% vào năm 2025. Điều này là do công ty được hưởng lợi từ đòn bẩy hoạt động và cải tiến công nghệ, điều này sẽ chuyển thành việc tạo ra dòng tiền hoạt động tự do vững chắc trong khu vực 14% -16%.
Việc mua lại CWT được đề xuất của Amex GBT có thể nâng cao các chỉ số tín dụng, tăng sự hiện diện toàn cầu, thêm 4.000 khách hàng và tăng tổng giá trị giao dịch lên khoảng 45%. Công ty hợp nhất sẽ được hưởng lợi từ một nhóm khách hàng đa dạng hơn, bao gồm các khách hàng đa quốc gia, quân sự và chính phủ toàn cầu của CWT và trong cơ sở khách hàng của Amex GBT gồm các doanh nghiệp vừa và nhỏ. Công ty cũng có thể hưởng lợi từ việc tăng sự lựa chọn và khối lượng của cơ sở khách hàng về phần mềm, điều này có thể giảm thiểu sự biến động EBITDA tiềm ẩn do suy thoái du lịch công tác. Công ty cũng đã xác định các cơ hội tổng hợp với tốc độ chạy khoảng 155 triệu đô la trong vòng ba năm đầu tiên.
Tuy nhiên, có những rủi ro và chi phí cao liên quan đến việc tích hợp hai nền tảng. Mặc dù vậy, Amex GBT có lịch sử mang lại sức mạnh tổng hợp đáng kể từ các thương vụ mua lại HRG vào tháng 7 năm 2018 và Egencia vào tháng 11 năm 2021. Nếu giao dịch được đề xuất không được tiến hành, S&P Global Ratings tin rằng Amex GBT có đủ đệm ở mức xếp hạng này để tài trợ cho các chi phí pháp lý liên quan hoặc chi phí phá vỡ tiềm ẩn.
Chính sách phân bổ vốn hiện tại của Amex GBT và hướng dẫn đòn bẩy ròng công khai là 1,5x-2,5x được đưa vào xếp hạng ’BB-’. Công ty đã mua lại 55 triệu đô la cổ phiếu vào năm 2024 và hội đồng quản trị của công ty gần đây đã cho phép mua lại thêm 300 triệu đô la cho đến năm 2027. Công ty duy trì mức đòn bẩy ròng mục tiêu là 1,5x-2,5x, gần như sẽ chuyển thành 3,0x-4,0x trên cơ sở điều chỉnh của S&P Global Ratings trong tương lai.
Công ty cũng đã chứng minh khả năng giảm gánh nặng chi phí lãi vay thông qua một số giao dịch, bao gồm khoản vay có kỳ hạn B trị giá 1,4 tỷ đô la tái cấp vốn vào tháng 7 năm 2024 và định giá lại khoản vay có kỳ hạn tiếp theo vào tháng 2 năm 2025. Ngoài ra, chi phí lãi suất thả nổi của công ty phần lớn được phòng ngừa rủi ro thông qua hoán đổi lãi suất cố định, tiếp tục thể hiện quản lý rủi ro thận trọng.
Mặc dù doanh thu và EBITDA được cải thiện đáng kể cùng với sự phục hồi của du lịch công tác, số dư các khoản phải thu và các khoản phải trả của công ty có mối tương quan cao với xu hướng tổng giá trị giao dịch. Điều này, cùng với tính thời vụ của TTV của công ty, thường cản trở dòng tiền của công ty trong quý đầu tiên. Tuy nhiên, S&P Global Ratings kỳ vọng xu hướng phục hồi kinh doanh suôn sẻ hơn, các sáng kiến vốn lưu động và tiết kiệm lãi tiền mặt gần đây sẽ cải thiện hồ sơ dòng tiền của công ty để dòng tiền được báo cáo từ hoạt động tăng lên khoảng 300 triệu đô la vào năm 2025 từ 160 triệu đô la vào năm 2023 và khoảng 270 triệu đô la vào năm 2024.
Triển vọng ổn định phản ánh quan điểm của S&P Global Ratings rằng tăng thị phần, đòn bẩy hoạt động và hiệu quả chi phí sẽ hỗ trợ hiệu suất hoạt động tốt để đòn bẩy của Amex GBT sẽ tiếp cận khu vực thấp 3x và dòng tiền tùy ý cho nợ sẽ duy trì trong khu vực 6%-10% trong 12 tháng tới.
Xếp hạng có thể bị hạ thấp nếu các chỉ số tín dụng của Amex GBT xấu đi đáng kể, bao gồm nợ trên EBITDA tăng trên 4,0 lần hoặc dòng tiền tùy ý trên nợ giảm xuống dưới 5% trên cơ sở bền vững. Xếp hạng có thể được nâng lên nếu Amex GBT tăng đáng kể quy mô trong khi tiếp tục tích hợp thành công các thương vụ mua lại và thực hiện sức mạnh tổng hợp liên quan và tuân thủ chính sách tài chính tương xứng với việc duy trì nợ được điều chỉnh theo S&P Global Ratings so với EBITDA dưới 3,0 lần trên cơ sở bền vững.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.