Vàng, đất, chứng khoán - kênh nào sắp tỏa sáng?

Vietstock - Vàng, đất, chứng khoán - kênh nào sắp tỏa sáng?

Ba kênh đầu tư lớn đang bước vào những trạng thái rất khác nhau. Trong đó, vàng được dự báo tiếp tục tăng giá trong trung - dài hạn, bất động sản duy trì sự sôi động ngắn hạn nhưng tiềm ẩn rủi ro từ 2027, trong khi chứng khoán lại xuất hiện những tín hiệu tạo đáy và hướng đến nhịp tăng đồng thuận hơn.

Đó là những nhận định đáng chú ý của các chuyên gia trong chương trình Vietstock LIVE ngày 14/11, nhằm trả lời cho câu hỏi nên "lướt chứng, ôm đất hay cất vàng?".

Hai yếu tố tiếp tục thúc đẩy giá vàng tăng trung - dài hạn

Dưới góc nhìn kỹ thuật, vàng bước vào hành trình tăng mạnh từ cuối quý 1/2024 và kéo dài đến nay, cao điểm là quý 3/2025 với cú tăng từ 3,300 USD/oz lên hơn 4,000 USD/oz. Theo ông Nguyễn Quang Minh - Giám đốc Khối Nghiên cứu Vietstock, điều thú vị là hai đường MA50 và MA100 đang đóng vai trò hỗ trợ cực tốt. Hiện tại, vàng đã test xong vùng hỗ trợ và khả năng cao chứng kiến nhịp tăng tiếp theo đến hết quý 1/2026.

Theo thống kê của ông Vũ Duy Khánh - Giám đốc Trung tâm Phân tích Chứng khoán SmartInvest (AAS), trước đây khi cung tiền mở rộng, tài sản trú ẩn cuối cùng thường là trái phiếu Chính phủ Mỹ, nhưng hiện nay các ngân hàng Trung ương (NHTW) bắt đầu tăng mua vàng. Trước kia mỗi năm họ mua 300 - 500 tấn, nhưng 3 năm gần đây đã tăng lên khoảng 1,000 tấn. Năm nay, người mua nhiều nhất là Thổ Nhĩ Kỳ với khoảng 500 tấn, tiếp theo là Trung Quốc.

Có hai yếu tố cần theo dõi khi đánh giá xu hướng vàng. Thứ nhất là nếu cung tiền M2 toàn cầu tiếp tục tăng, giá vàng sẽ được hỗ trợ do tiếp tục là điểm đến của dòng tiền. Thứ hai là tỷ lệ dự trữ vàng (trước đây khoảng 28% còn hiện nay mới chỉ khoảng 4%) nếu tiếp tục tăng lên, giá vàng sẽ được hỗ trợ mạnh trong trung và dài hạn.

Còn ở góc nhìn ngắn hạn hơn, hiện vàng đã tăng hơn 50% từ đầu năm nên rất có thể sớm xuất hiện nhịp điều chỉnh kỹ thuật.

Thị trường bất động sản có thể gặp rủi ro từ năm 2027

Về diễn biến thị trường bất động sản Việt Nam hiện tại, ông Khánh cho rằng đang lặp lại giai đoạn 2011 - 2013, với việc có luật bất động sản mới, sốt chung cư tại Hà Nội trước rồi lan dần về phía Nam. Theo nguyên tắc, thị trường sẽ lan ra các tỉnh lẻ, hoặc cũng có thể sốt ở những phân khúc mới (trước đây là Condotel). Tuy nhiên, điểm khác biệt nằm ở tỷ lệ tín dụng bất động sản/GDP, nếu giai đoạn trước chỉ khoảng 20% thì bây giờ tăng lên khoảng 30%.

Thị trường bất động sản Việt Nam có những nét tương đồng với Trung Quốc nhiều năm trước. Nếu xét về cấu trúc, Trung Quốc gặp vấn đề khi tín dụng bất động sản/GDP lên 40% (năm 2019) và sụp đổ khi lên 50% (năm 2021), do đó Việt Nam cũng có thể đối mặt rủi ro khi con số tăng từ 30% hiện tại lên 40%, tức thách thức có thể xuất hiện vào 2027 - 2028 nếu tốc độ tăng trưởng tín dụng bất động sản giữ nguyên.

Còn trong ngắn hạn, năm 2026 thị trường vẫn sẽ sôi động, nhưng nhà đầu tư nên ưu tiên chốt lời hoặc chuyển từ nắm giữ trung dài hạn sang ngắn hạn.

Chuyên gia SmartInvest cũng nhấn mạnh rằng, thị trường Trung Quốc vẫn gặp khủng hoảng trong môi trường chính sách chặt chẽ hơn Việt Nam. Thứ nhất, quy hoạch rất khó thay đổi. Thứ hai, nếu dự án chậm tiến độ so với cấp phép sẽ bị tăng thuế, ảnh hưởng đến NPV dự án. Về việc bán nhà hình thành trong tương lai, Trung Quốc trước đây chỉ cho phép bán 25% dự án và giờ nhiều tỉnh thí điểm cấm hình thức này. Ngoài ra, việc vay mua căn nhà thứ hai tại Trung Quốc cũng phải có vốn tự có cao hơn.

Chứng khoán đang tạo đáy, hướng tới nhịp tăng đồng thuận hơn

Trong phần chia sẻ khác liên quan đến kênh đầu tư chứng khoán, theo ông Khánh, thị trường đang trong quá trình hình thành đáy. Định giá được hỗ trợ bởi sự tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp, P/E thị trường hiện khoảng 13 lần là con số chấp nhận được.

Bên cạnh đó, mặc dù lãi suất tiết kiệm vừa rồi tăng nhưng “gap” giữa P/E thị trường và P/E tiết kiệm tính theo mức lãi suất 1 năm về cơ bản chênh khoảng 4 lần vẫn là tương đối cao. Thông thường, khi mức chênh cao như vậy, thị trường hay bước vào giai đoạn tạo đáy.

Nếu phân tích cấu trúc thị trường giai đoạn vừa qua, thực chất mang tính cục bộ. Thông thường, quy luật là nhịp 1 tăng chọn lọc, nhịp 3 tăng đồng đều và nhịp 5 cuối cùng. “Thị trường có thể đang ở nhịp điều chỉnh 2 và có một số dấu hiệu tạo đáy, như khi thủng 1,600 điểm thì kéo lên ngay, lực cung rất ít trong khi dòng tiền mới bắt đầu vào” - ông Khánh chia sẻ.

So sánh với giai đoạn tăng mạnh gần nhất vào năm 2021, ông Khánh đánh giá có nhiều điểm khác biệt. Ở giai đoạn trước, nhà đầu tư cá nhân mua ròng “đỡ” toàn bộ tổ chức, tự doanh và khối ngoại. Còn hiện tại, đặc biệt từ tháng 4 trở lại đây, tổ chức mua ròng liên tục trong khi cá nhân giảm đi sức ảnh hưởng. Điều này giúp giảm áp lực nguồn cung trong tương lai, bởi tổ chức có xu hướng mua và nắm giữ.

Huy Khải