Triển vọng của Aston Martin được Fitch sửa đổi thành tiêu cực, duy trì IDR ở mức ’B-’

Investing.com -- Fitch Ratings đã điều chỉnh triển vọng của Aston Martin Lagonda Global Holdings PLC (AML) từ ổn định sang tiêu cực, trong khi vẫn duy trì Xếp hạng mặc định của tổ chức phát hành dài hạn (IDR) ở mức ’B-’. Xếp hạng có bảo đảm cao cấp của Aston Martin Capital Holdings Limited cũng được khẳng định ở mức ’B’ với Xếp hạng Phục hồi ở mức ’RR3’.

Việc điều chỉnh triển vọng phản ánh sự thiếu hụt dòng tiền tự do (FCF) lớn hơn dự kiến vào năm 2024, do các vấn đề về chuỗi cung ứng, nhu cầu giảm ở Trung Quốc và rủi ro thanh khoản do sự chậm trễ hơn nữa trong việc quay vòng. Mặc dù AML có kế hoạch không tiếp cận thị trường vốn nợ trong năm nay để tài trợ cho sự thiếu hụt tiền mặt, Fitch nhận thấy việc tạo ra dòng tiền và thanh khoản của mình dễ bị tổn thương trước các điều kiện thị trường đầy thách thức, rủi ro thực hiện quay vòng và khả năng áp dụng thuế quan.

AML đã báo cáo FCF âm là 392 triệu bảng Anh (hoặc 408 triệu EUR theo Fitch điều chỉnh) vào cuối năm 2024. Thâm hụt này chủ yếu do các vấn đề về chuỗi cung ứng, nhu cầu giảm ở Trung Quốc và dòng vốn lưu động do tiền gửi của khách hàng thấp hơn sau khi giao hàng đặc biệt. Với dòng sản phẩm được đổi mới hoàn toàn, AML đặt mục tiêu đạt được những cải tiến đáng kể về FCF vào năm 2025, được hỗ trợ bởi chương trình Valhalla. Tuy nhiên, Fitch hiện dự đoán rằng việc tạo FCF sẽ chỉ chuyển sang dương vào năm 2027, do sự chậm trễ quay vòng và hòa vốn FCF cao hơn do chi phí lãi vay bổ sung từ các tiện ích bổ sung được phát hành vào nửa cuối năm 2024.

Aston Martin đã trải qua sự sụt giảm đáng kể 49% về khối lượng bán buôn tại Trung Quốc vào năm 2024, một phần là do sự thay đổi mô hình được giới thiệu. Fitch dự kiến điều kiện thị trường yếu ở Trung Quốc sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến doanh số bán hàng trong ngắn hạn khi AML giải quyết tình trạng tồn kho dư thừa và sửa đổi cơ sở đại lý của mình.

AML vẫn tiếp xúc nhiều với khả năng áp dụng thuế quan đối với hàng nhập khẩu vào Mỹ, một thị trường chiếm 37,3% tổng doanh thu vào năm 2024. Bất kỳ sự gia tăng chi phí nhập khẩu nào vào Mỹ đều có thể có tác động đáng kể đến báo cáo lãi lỗ (P&L) và dòng tiền của AML.

Vào cuối năm 2024, AML đã báo cáo một đơn đặt hàng kéo dài lên đến năm tháng đối với các mẫu xe cốt lõi, thấp hơn đáng kể so với các nhà sản xuất ô tô hạng sang khác. AML đặt mục tiêu mở rộng phạm vi các biến thể mẫu xe và cung cấp cho khách hàng khoảng 100 tùy chọn để cá nhân hóa xe của họ, một chiến lược dự kiến sẽ tăng lợi nhuận.

AML có kế hoạch giảm chi phí hoạt động được điều chỉnh thông qua kỷ luật hoạt động lớn hơn, chi tiêu tập trung và điều chỉnh, để đối phó với lạm phát và chi phí liên quan đến tăng trưởng. Điều này liên quan đến việc cắt giảm 5% lực lượng lao động toàn cầu để tiết kiệm hàng năm khoảng 25 triệu bảng Anh, với một nửa số khoản tiết kiệm này dự kiến vào năm 2025.

AML đã nhận được gần 2 tỷ bảng Anh hỗ trợ vốn chủ sở hữu từ các cổ đông kể từ năm 2020. Tuy nhiên, sự chậm trễ hơn nữa trong việc thực hiện có thể đặt ra thách thức trong việc tài trợ cho sự thiếu hụt tiền mặt bổ sung. So với McLaren Holdings Limited (MHL; CCC+), AML có đòn bẩy cao nhất và tạo FCF yếu nhất trong số các nhà sản xuất thiết bị gốc ô tô được xếp hạng của Fitch.

Các giả định chính của Fitch đối với tổ chức phát hành bao gồm tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) là 10,1% cho giai đoạn 2024-2028, dẫn đầu bởi doanh số bán các mẫu xe mới và giao hàng đặc biệt, và tỷ suất lợi nhuận EBITDA tăng trên 20% vào năm 2028 do khối lượng cao hơn và giá bán trung bình trên mỗi xe tăng dần.

Phân tích phục hồi giả định rằng AML sẽ được tổ chức lại như một mối quan tâm liên tục trong phá sản thay vì thanh lý. Nó dẫn đến sự phục hồi được xếp hạng đối với khoản nợ có bảo đảm cao cấp là ’RR3’, hỗ trợ xếp hạng nợ ’B’ ở một bậc cao hơn IDR.

Các yếu tố có thể dẫn đến hành động xếp hạng tiêu cực hoặc hạ cấp bao gồm việc tiếp tục tạo FCF âm dẫn đến thanh khoản xấu đi và đòn bẩy EBITDA trên 4,0 lần trong một thời gian dài. Ngược lại, thực hiện thành công kế hoạch kinh doanh, duy trì tỷ suất lợi nhuận FCF ở mức trên 0,5%, đòn bẩy EBITDA duy trì dưới 2,5 lần và tỷ suất lợi nhuận EBIT trên 6% có thể dẫn đến hành động xếp hạng tích cực hoặc nâng cấp.

Tính thanh khoản của AML được coi là phù hợp, nhưng có nguy cơ ngày càng tăng về nhu cầu tài trợ bên ngoài bổ sung nếu công ty không thể thực hiện việc ra mắt sản phẩm và giảm đáng kể sự thiếu hụt FCF vào năm 2025. Điều này bất chấp 360 triệu bảng tiền mặt của công ty trên bảng cân đối kế toán và cơ sở tín dụng quay vòng siêu cao cấp (RCF) phần lớn chưa được rút ra là 170 triệu bảng Anh vào cuối năm 2024.

Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.