SSI Research: VN-Index có thể đạt 1.800 điểm vào 2026, bất chấp áp lực ngắn hạn

Investing.com - Thị trường chứng khoán tháng 8 có thể trải qua những biến động ngắn hạn do áp lực chốt lời gia tăng sau giai đoạn margin cao cuối tháng 7. Tuy nhiên, trong báo cáo cập nhật mới nhất, SSI Research vẫn duy trì góc nhìn tích cực với mục tiêu VN-Index hướng tới vùng 1.750 - 1.800 trong năm 2026.

Về vĩ mô, nền kinh tế Việt Nam tiếp tục phục hồi rõ nét trong tháng 7, tạo nền tảng cho mục tiêu tăng trưởng GDP mạnh hơn trong năm 2025, kỳ vọng đạt 8,3 - 8,5%. Các động lực tăng trưởng chủ chốt như đầu tư công, FDI, sản xuất và tiêu dùng đều duy trì trạng thái tích cực. Đặc biệt, giải ngân đầu tư công không bị gián đoạn bởi quá trình sáp nhập các đơn vị hành chính, trong khi dòng vốn FDI vẫn ổn định, phản ánh niềm tin của nhà đầu tư bất chấp những biến động liên quan đến chính sách thuế quan.

Môi trường vĩ mô quốc tế cũng hỗ trợ triển vọng trong nước. Lạm phát duy trì ở mức thấp, trong khi kỳ vọng Fed sẽ bắt đầu chu kỳ giảm lãi suất từ tháng 9 với ba đợt cắt giảm có thể tạo điều kiện cho ổn định tỷ giá và thúc đẩy tăng trưởng vào nửa cuối năm. Chính sách tài khóa tiếp tục giữ vai trò chủ đạo với trọng tâm là đầu tư công và hỗ trợ tiêu dùng, trong khi chính sách tiền tệ vẫn hỗ trợ thông qua việc nới lỏng lãi suất và nâng mục tiêu tín dụng.

Về vi mô, triển vọng ngắn hạn của thị trường nhận được lực đẩy đáng kể từ kết quả kinh doanh quý II tích cực trên diện rộng. Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ toàn thị trường tăng 31,5% so với cùng kỳ, tăng tốc đáng kể so với quý I.

SSI cũng kỳ vọng Việt Nam sẽ được FTSE Russell nâng hạng lên thị trường mới nổi vào tháng 10/2025 – một yếu tố có thể thu hút dòng vốn thụ động khoảng 1 tỷ USD từ các quỹ ETF. Quan sát các thị trường được nâng hạng trước đây cho thấy giai đoạn trước khi được nâng hạng thường ghi nhận diễn biến tích cực nhờ tâm lý lạc quan và dòng tiền ngoại tăng mạnh.

Các nhịp điều chỉnh ngắn hạn bởi áp lực cung chốt lời có thể mở ra cơ hội giải ngân cho nhà đầu tư trung – dài hạn. SSI cho rằng triển vọng đi lên của thị trường là bền vững, với các động lực bao gồm: phục hồi lợi nhuận doanh nghiệp, cải thiện thị trường bất động sản, chính sách tiền tệ thuận lợi, rủi ro thuế quan dần được kiểm soát, và đặc biệt là kỳ vọng nâng hạng thị trường.

Dự báo tăng trưởng lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ (NPATMI) toàn thị trường năm 2025 đạt 13,8%, tương ứng mức tăng 15,5% trong 6 tháng cuối năm – dù có thể điều chỉnh nhẹ sau mùa báo cáo tài chính. P/E dự phóng của thị trường đã tăng từ 8,8x (ngày 9/4) lên 12,6x (ngày 6/8), nhưng vẫn thấp hơn mức trung bình 5 năm là 13x, và thấp hơn vùng đỉnh 15 – 17x trong các giai đoạn hưng phấn trước.

Về thị trường vốn, SSI đánh giá dư địa nới lỏng tiền tệ không còn nhiều, trong khi chính phủ đang đẩy mạnh cải cách nhằm phát triển thị trường vốn – một bước đi cần thiết để giảm phụ thuộc vào tín dụng ngân hàng. Bốn trọng tâm cải cách đang được triển khai gồm:

1. Phát triển sản phẩm mới như giao dịch trong ngày (day trading), quyền chọn (options); đồng thời thúc đẩy niêm yết mới và thoái vốn DNNN để tăng thanh khoản.

2. Cải cách hành chính với NĐT nước ngoài, bao gồm đơn giản hóa mở tài khoản, loại bỏ yêu cầu xác thực sinh trắc học và hợp pháp hóa lãnh sự; minh bạch hóa giới hạn sở hữu nước ngoài theo hướng do cơ quan quản lý giám sát.

3. Nâng cấp thị trường ngoại hối, xây dựng khung pháp lý cho các công cụ phòng ngừa rủi ro tỷ giá, phù hợp với nhu cầu của các nhà đầu tư tổ chức dài hạn.

4. Triển khai cơ chế bù trừ trung tâm (CCP) với kế hoạch hoàn tất hạ tầng pháp lý vào cuối năm 2026 và vận hành chính thức từ quý I/2027.