Mỹ sẽ áp thuế 50% với các đối tác “thiếu thiện chí”
Investing.com — Moody’s Ratings đã xác nhận xếp hạng nhà phát hành Baa1 và Đánh giá Tín dụng Cơ sở (BCA) ba1 cho Công ty Xây dựng Giao thông Trung Quốc (CCCC). Các xếp hạng cho trái phiếu vĩnh viễn thứ cấp do CCCI Treasure Limited phát hành, được CCCC bảo lãnh vô điều kiện và không thể hủy ngang, cũng được khẳng định ở mức Baa2. Tuy nhiên, Moody’s đã thay đổi triển vọng cho tất cả các xếp hạng này từ ổn định sang tiêu cực.
Triển vọng tiêu cực phản ánh đòn bẩy tài chính cao của công ty và những khó khăn mà công ty phải đối mặt trong việc giảm đòn bẩy này do tăng trưởng EBITDA chậm hơn và các yêu cầu đầu tư liên tục, theo bà Yuting Liu, Phó Chủ tịch và Chuyên gia Phân tích Cấp cao của Moody’s Ratings. Bà Liu cũng cho biết thêm rằng việc xác nhận xếp hạng của CCCC là do vị trí hàng đầu của công ty trong lĩnh vực xây dựng cơ sở hạ tầng giao thông của Trung Quốc, khả năng tiếp cận nguồn vốn mạnh mẽ, và kỳ vọng rằng tầm quan trọng chiến lược của công ty đối với nền kinh tế Trung Quốc sẽ tiếp tục duy trì.
Xếp hạng nhà phát hành Baa1 của CCCC tính đến BCA ba1 của công ty và mức nâng ba bậc dựa trên kỳ vọng về sự hỗ trợ đáng kể từ chính phủ Trung Quốc (A1 tiêu cực), do CCCC phụ thuộc cao vào chính phủ. Công ty được sở hữu và kiểm soát phần lớn bởi Ủy ban Giám sát và Quản lý Tài sản Nhà nước Trung Quốc (SASAC), cơ quan giám sát chiến lược và chính sách tài chính của CCCC. Tầm quan trọng chiến lược của CCCC đối với ngành giao thông và cơ sở hạ tầng của Trung Quốc, rủi ro uy tín cao đối với chính phủ Trung Quốc nếu CCCC gặp khó khăn tài chính, và lịch sử hỗ trợ từ chính phủ cũng góp phần vào đánh giá hỗ trợ này.
BCA ba1 của CCCC được hỗ trợ bởi quy mô lớn và vị thế kinh doanh mạnh mẽ trong lĩnh vực xây dựng giao thông và cơ sở hạ tầng của Trung Quốc, khả năng dự báo doanh thu nhờ vào lượng đơn hàng tồn đọng lớn, và biên lợi nhuận vững chắc của hoạt động kinh doanh xây dựng lõi. Tuy nhiên, nó bị hạn chế bởi đòn bẩy cao do các khoản đầu tư được tài trợ bằng nợ vào các dự án đối tác công-tư (PPP), và rủi ro thực hiện liên quan đến các khoản đầu tư PPP này và việc mở rộng quốc tế của công ty.
Đòn bẩy của CCCC, được tính bằng tỷ lệ nợ/EBITDA điều chỉnh theo Moody’s, đã tăng lên 9,7 lần vào năm 2024 từ 8,5 lần vào năm 2023 do EBITDA thấp hơn và sự gia tăng liên tục của nợ để tài trợ cho các dự án đang thực hiện và bù đắp khoảng cách vốn lưu động lớn hơn. EBITDA của CCCC dự kiến sẽ tăng trưởng khiêm tốn trong 6-12 tháng tới, và tăng trưởng nợ của công ty dự kiến sẽ chậm lại khi công ty giảm quy mô đầu tư mới vào các dự án PPP và tiếp tục cải thiện quản lý vốn lưu động.
CCCC đã chuyển đổi từ một công ty kỹ thuật-mua sắm-xây dựng (EPC) truyền thống thành một nhà xây dựng, nhà đầu tư và nhà điều hành cơ sở hạ tầng tích hợp, với mức độ tiếp xúc đáng kể với các dự án PPP cơ sở hạ tầng. Khi CCCC hợp nhất các tài sản và nợ dự án PPP dài hạn, đòn bẩy của công ty có xu hướng cao hơn so với các công ty xây dựng EPC truyền thống. Tuy nhiên, đòn bẩy của CCCC sẽ vào khoảng 6,2 lần cho năm 2024, không bao gồm các khoản nợ liên quan đến dự án PPP hợp nhất, không được CCCC bảo lãnh.
Số dư tiền mặt được báo cáo và dòng tiền hoạt động điều chỉnh dự kiến của CCCC không đủ để trang trải nợ ngắn hạn được báo cáo và chi tiêu vốn dự kiến. Tuy nhiên, công ty có khả năng tiếp cận rất mạnh với các khoản tín dụng ngân hàng trong nước và thị trường vốn do nền tảng doanh nghiệp nhà nước trung ương của mình.
Việc nâng cấp xếp hạng của CCCC là khó xảy ra, do triển vọng tiêu cực. Tuy nhiên, việc hạ cấp có thể xảy ra nếu hiệu suất tài chính của công ty vẫn yếu đối với BCA của công ty, hoặc nếu tỷ lệ nợ/EBITDA điều chỉnh của công ty khó có thể duy trì dưới 8,5-9,0 lần trong các quý tới. Việc hạ cấp cũng có thể xảy ra mà không cần hạ thấp BCA của công ty nếu tầm quan trọng của công ty đối với chính phủ Trung Quốc được đánh giá là đã giảm sút.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.