11/08: Đọc gì trước giờ giao dịch chứng khoán?
Investing.com — Moody's Ratings đã cập nhật triển vọng của Greentown China Holdings Limited (Greentown) từ tiêu cực sang ổn định, đồng thời khẳng định xếp hạng gia đình doanh nghiệp B1, xếp hạng trái phiếu không đảm bảo cấp cao có bảo lãnh, và xếp hạng trái phiếu không đảm bảo cấp cao của công ty.
Sự điều chỉnh trong triển vọng được cho là nhờ vào hiệu suất hoạt động và tài chính ổn định của Greentown, cũng như đệm thanh khoản mạnh mẽ bất chấp những thách thức thị trường. Hiệu suất của Greentown vượt trội hơn mức trung bình thị trường về doanh số bán hàng, và công ty tiếp tục có khả năng tiếp cận đa dạng các nguồn vốn. Những nhận xét này được đưa ra bởi ông Daniel Zhou, Phó Chủ tịch Trợ lý và Nhà phân tích tại Moody's Ratings.
Ông Zhou còn cho biết thêm rằng hành động xếp hạng này dựa trên kỳ vọng Greentown sẽ liên tục nhận được sự hỗ trợ tài chính đáng kể từ cổ đông lớn nhất của mình, China Communications Construction Group Limited (CCCG). Kỳ vọng này được thúc đẩy bởi giá trị chiến lược và kinh tế liên tục của Greentown đối với CCCG, vốn sử dụng Greentown như nền tảng phát triển bất động sản chính của mình.
Xếp hạng gia đình doanh nghiệp B1 được cấp cho Greentown bao gồm sức mạnh tín dụng độc lập của công ty và mức nâng hạng một bậc, với kỳ vọng tiếp tục nhận được hỗ trợ tài chính từ CCCG trong thời điểm cần thiết. Sức mạnh tín dụng độc lập của Greentown phản ánh thương hiệu mạnh và vị thế thị trường vững chắc, giúp công ty vượt trội hơn thị trường rộng lớn về doanh số bán hàng và duy trì thanh khoản tốt. Tuy nhiên, sức mạnh này bị hạn chế bởi việc tiếp xúc với lĩnh vực bất động sản Trung Quốc có tính chu kỳ, đòn bẩy nợ đang cải thiện nhưng vẫn ở mức trung bình, và sự tiếp xúc với các liên doanh.
Trong 12-18 tháng tới, bất chấp những thách thức thị trường đang diễn ra, Greentown được kỳ vọng sẽ tiếp tục vượt trội hơn thị trường rộng lớn về hiệu suất bán hàng. Điều này được hỗ trợ bởi thương hiệu mạnh và vị thế thị trường vững chắc của Greentown, đặc biệt là ở khu vực Sông Dương Tử, nơi có nền kinh tế giàu có hơn và tiếp xúc nhiều hơn với các thành phố cấp cao.
Trong cùng khoảng thời gian, dự đoán mức giảm doanh số hợp đồng gộp hàng năm của Greentown sẽ giảm xuống còn khoảng 5%, từ mức giảm 12% được ghi nhận vào năm 2024. Kỳ vọng về sự phục hồi dần dần trong lĩnh vực và doanh số bán hàng của công ty cũng được hỗ trợ bởi chính sách kích thích của chính phủ được đưa ra từ tháng 9 năm 2024.
Doanh thu hàng năm của Greentown được ước tính sẽ giảm xuống còn 140-150 tỷ nhân dân tệ trong 12-18 tháng tới sau khi tăng 21% lên 159 tỷ nhân dân tệ vào năm 2024. Sự sụt giảm trong doanh số hợp đồng gộp sẽ được bù đắp một phần bởi số lượng dự án hợp nhất ngày càng tăng.
Mặc dù chi phí đất đai cao từ trước và áp lực giá cả, biên lợi nhuận gộp của Greentown sẽ vẫn ở mức thấp, dẫn đến việc tạo ra lợi nhuận thấp hơn được đo lường bằng EBITDA. Tuy nhiên, công ty được kỳ vọng sẽ thận trọng trong việc mua đất và sử dụng dòng tiền để giảm nợ. Kết quả là, tổng nợ của Greentown dự kiến sẽ giảm nhiều hơn so với EBITDA của công ty.
Do đó, tỷ lệ nợ điều chỉnh/EBITDA của Greentown dự kiến sẽ giảm xuống còn 6,5x-6,8x trong 12-18 tháng tới từ khoảng 7,0x vào năm 2024 và 7,9x vào năm 2023. Tương tự, khả năng thanh toán lãi của Greentown — được đo lường bằng EBIT/lãi — sẽ tăng nhẹ lên 3,0x-3,2x trong 12-18 tháng tới từ khoảng 3,0x vào năm 2024 và 2,6x vào năm 2023. Những chỉ số này mạnh đối với hồ sơ tín dụng độc lập của Greentown.
Thanh khoản của Greentown rất vững chắc. Tiền mặt của công ty, cùng với dòng tiền hoạt động, có thể đủ để trang trải nợ đáo hạn, phí đất cam kết, và cổ tức trong 12-18 tháng tới. Greentown duy trì khả năng tiếp cận suôn sẻ với các kênh tài trợ trong nước và nước ngoài khác nhau, được hỗ trợ bởi quyền sở hữu của CCCG với tư cách là doanh nghiệp nhà nước.
Khả năng tiếp cận vốn tốt này cũng được thể hiện qua việc Greentown phát hành trái phiếu nước ngoài trị giá 500 triệu USD vào tháng 2 năm 2025, đánh dấu lần phát hành trái phiếu đô la Mỹ thành công đầu tiên của một nhà phát triển bất động sản Trung Quốc sau gần hai năm vắng bóng.
Việc nâng hạng một bậc phản ánh tầm quan trọng hoạt động của Greentown đối với CCCG, xét đến vị thế của Greentown như là bộ phận phát triển bất động sản chính của CCCG. Việc nâng hạng cũng được hỗ trợ bởi đóng góp tài chính liên tục của Greentown cho CCCG, nhờ vào hiệu suất hoạt động và tài chính ổn định của Greentown trong bối cảnh lĩnh vực phục hồi dần dần. Các giả định hỗ trợ cũng tính đến ảnh hưởng mạnh mẽ của CCCG và lịch sử cung cấp hỗ trợ tài chính cho Greentown, cùng với khả năng mạnh mẽ của CCCG trong việc cung cấp hỗ trợ.
Triển vọng xếp hạng ổn định cho thấy kỳ vọng rằng Greentown sẽ duy trì các chỉ số tài chính ổn định và thanh khoản tốt trong 12-18 tháng tới. Ngoài ra, triển vọng phản ánh kỳ vọng rằng khả năng công ty nhận được hỗ trợ từ CCCG trong thời điểm cần thiết sẽ không thay đổi.
Xếp hạng của Greentown có thể được nâng cao nếu công ty tăng cường vị thế bán hàng và tài chính; hoặc nếu sự hỗ trợ từ CCCG tăng lên. Cụ thể, xếp hạng có thể được nâng cao nếu tỷ lệ nợ/EBITDA của Greentown giảm xuống dưới 6,5x-7,0x và khả năng thanh toán lãi EBIT tăng lên trên 2,5x-3,0x, cả hai đều trên cơ sở bền vững.
Mặt khác, xếp hạng của Greentown có thể bị hạ thấp nếu doanh số bán hàng giảm hoặc công ty phát triển kinh doanh một cách mạnh mẽ, khiến các chỉ số tín dụng và thanh khoản suy yếu, với tỷ lệ EBIT/lãi giảm xuống dưới 1,5x; hoặc thanh khoản của công ty xấu đi, phản ánh ở tỷ lệ tiền mặt không hạn chế/nợ ngắn hạn giảm xuống dưới 1,0x.
Bất kỳ dấu hiệu nào về việc giảm khả năng hỗ trợ từ hoặc giảm quyền sở hữu của CCCG cũng sẽ gây áp lực lên xếp hạng của công ty.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.