Moody’s cắt giảm triển vọng của Tập đoàn Du lịch Trung Quốc xuống mức tiêu cực

Hôm thứ Hai, Moody’s Ratings đã khẳng định xếp hạng tổ chức phát hành A3 và Đánh giá tín dụng cơ bản (BCA) của baa2 cho Tập đoàn Du lịch Trung Quốc (CTG). Ngoài ra, Moody’s đã xác nhận xếp hạng không có bảo đảm cao cấp được hỗ trợ bởi A3 đối với trái phiếu USD do Sunny Express Enterprises Corp. phát hành, được CTG bảo lãnh. Tuy nhiên, triển vọng về tất cả các xếp hạng đã được điều chỉnh thành tiêu cực từ ổn định.

Quyết định của Moody’s chuyển triển vọng của CTG sang tiêu cực được thúc đẩy bởi dự báo rằng các nỗ lực giảm đòn bẩy của công ty sẽ kéo dài do tăng trưởng kinh tế chậm lại, điều này dự kiến sẽ kìm hãm chi tiêu của người tiêu dùng, đặc biệt là đối với các mặt hàng tùy ý. Mặc dù du lịch phục hồi khiêm tốn, kế hoạch giảm đòn bẩy của CTG được dự đoán sẽ vượt quá kỳ vọng ban đầu.

Việc khẳng định xếp hạng A3 của CTG dựa trên kỳ vọng rằng công ty sẽ duy trì số dư tiền mặt vững chắc, cung cấp một tấm đệm chống lại những thách thức kinh tế vĩ mô. Moody’s dự đoán rằng CTG sẽ tiếp tục thanh lý tài sản của mình, quản lý mức nợ một cách khôn ngoan và hưởng lợi từ sự hỗ trợ mạnh mẽ từ chính phủ Trung Quốc.

Xếp hạng nhà phát hành A3 của CTG phản ánh BCA của công ty là baa2 và chiếm mức tăng hai bậc do khả năng cao nhận được sự hỗ trợ đặc biệt của chính phủ. Sự hỗ trợ này dựa trên các yếu tố bao gồm quyền sở hữu hoàn toàn của chính phủ đối với CTG, vai trò quan trọng trong việc cung cấp dịch vụ giấy tờ thông hành, tầm quan trọng chiến lược của nó trong lĩnh vực du lịch và miễn thuế của Trung Quốc, và vai trò của nó trong chiến lược kích thích tiêu dùng nội địa của chính phủ.

Baa2 BCA của công ty được hỗ trợ bởi sự hiện diện thương hiệu mạnh mẽ, nhu cầu du lịch giải trí ngày càng tăng ở Trung Quốc và tình hình tài chính vững chắc. Tuy nhiên, những mặt tích cực này được bù đắp bởi doanh thu suy yếu do doanh thu và thu nhập miễn thuế phục hồi chậm, và tiếp xúc với sự suy yếu kéo dài của thị trường bất động sản Trung Quốc.

Doanh số bán hàng miễn thuế của CTG giảm 16,4% trong năm 2024 so với năm trước. Mặc dù vậy, Moody’s dự báo doanh thu miễn thuế và EBITDA của CTG sẽ tăng khoảng 5% trong hai năm tới, được hỗ trợ bởi sự hồi sinh của du lịch quốc tế và việc mở các cửa hàng miễn thuế mới vào năm 2025.

Lĩnh vực du lịch, bao gồm khách sạn, đại lý du lịch, điểm tham quan và du thuyền, dự kiến sẽ tăng trưởng hai con số vào năm 2025, được thúc đẩy bởi hoạt động du lịch mạnh mẽ trong Lễ hội mùa xuân của Trung Quốc. Sự tập trung của CTG vào việc kiếm tiền từ tài sản bất động sản dự kiến sẽ tiếp tục, bằng chứng là hàng tồn kho giảm 23% từ 60 tỷ NDT vào cuối năm 2022 xuống còn khoảng 46 tỷ NDT vào tháng 6 năm 2024.

Moody’s ước tính rằng tổng đòn bẩy của CTG là hơn 5,0 lần vào cuối năm 2024, yếu so với các công ty cùng ngành ở cùng mức xếp hạng. Tuy nhiên, dự báo cho thấy đòn bẩy sẽ đạt 3,0 lần trong 12-18 tháng tới do sự phục hồi trong phân khúc miễn thuế, kiếm tiền từ tài sản bất động sản thành công và chi phí vốn khiêm tốn.

Dự trữ tiền mặt đáng kể của CTG đã cho phép công ty điều hướng một môi trường hoạt động đầy thách thức. Tỷ lệ nợ ròng / EBITDA đã điều chỉnh ước tính là khoảng 2,0 lần cho năm 2024 và dự kiến sẽ giảm xuống từ 1,0 đến 1,6 lần trong hai năm tới.

Số dư tiền mặt và tiền gửi mạnh mẽ của CTG, cùng với dòng tiền vững chắc dự kiến từ hoạt động, dự kiến sẽ trang trải chi phí vốn và nợ ngắn hạn trong 12 tháng tới. Tính thanh khoản của công ty được tăng cường hơn nữa nhờ hệ thống kho bạc tập trung và mối quan hệ chặt chẽ với các ngân hàng nhà nước và khả năng tiếp cận thị trường vốn trong nước.

Việc nâng hạng xếp hạng của CTG hiện khó có thể xảy ra do triển vọng tiêu cực. Việc điều chỉnh triển vọng ổn định có thể xảy ra nếu hồ sơ kinh doanh và tài chính của CTG được cải thiện, với nợ/EBITDA đã điều chỉnh duy trì dưới 3,0 lần. Ngược lại, việc hạ xếp hạng có thể xảy ra nếu sự hỗ trợ của chính phủ giảm hoặc nếu BCA của CTG suy yếu, đặc biệt nếu nợ/EBITDA đã điều chỉnh không có xu hướng tăng gấp 3 lần trong sáu tháng tới.

Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.