GAB: Doanh nghiệp thường, cổ phiếu ‘phi thường’

Vietstock - GAB: Doanh nghiệp thường, cổ phiếu ‘phi thường’

Như lịch sử thị trường chứng khoán cho thấy, nếu các mức định giá bỗng đột nhiên tăng cao ngất ngưởng mà không được hậu thuẫn bởi những yếu tố nền tảng doanh nghiệp đằng sau, thì thứ bị tổn hại không chỉ là tính hợp lý mà còn sẽ là túi tiền của “nhà đầu tư”.

GAB (HOSE: GAB) có lẽ là công ty gạch sở hữu mức định giá cao nhất Việt Nam. Nhưng sẽ sớm thôi, doanh nghiệp này sẽ không đơn thuần là một nhà sản xuất gạch Tuynel nữa.

Hình ảnh khi nghĩ về GAB có thể sẽ là những rặng dừa và cát trắng, khi 332 tỷ đồng dự kiến thu được từ đợt tăng vốn sắp tới sẽ được doanh nghiệp này rót vào Dự án Khách sạn Coastal Hill Quy Nhơn của Tập đoàn FLC (HOSE: HM:FLC). Và biết đâu, tương lai của GAB sẽ là cả hàng không, năng lượng,… như những ngành kinh doanh mà doanh nghiệp này vừa đăng ký bổ sung vào đầu năm 2020.

GAB được thành lập và hoạt động dưới hình thức công ty cổ phần từ tháng 05/2016. Khởi đầu là một nhà sản xuất gạch Tuynel, rồi sau đó tiếp tục với các hoạt động thương mại quế chẻ, sơn, ván ép.

Theo định giá tại bản cáo bạch niêm yết GAB, cổ phiếu này lấy P/E tham chiếu ở mức 17.48 và P/B tham chiếu là 1.2. Theo đó, mức giá 12,000 đồng/cp được chọn làm giá chào sàn của GAB trong ngày giao dịch đầu tiên 11/07/2019. Hơn 7 tháng sau, mỗi cổ phiếu này có giá xấp xỉ 80,000 đồng, tương ứng mức tăng gần 570% và một hệ số P/E là 67.5, P/B là 6.8.

Không thể chắc chắn liệu một kết quả kinh doanh như trên, cùng những dự án sắp tới của GAB, có là câu trả lời xác đáng cho 29 phiên tăng trần trong tổng số 37 phiên giao dịch kể từ ngày 19/12/2019. Tuy nhiên, các mức tăng giá tốt hơn hết nên được dựa lưng bởi những nền tảng cơ bản của công ty. Như lịch sử thị trường chứng khoán đã cho thấy, nếu các mức định giá bỗng đột nhiên tăng cao ngất ngưởng mà lại không được hậu thuẫn bởi những yếu tố nền tảng của doanh nghiệp, thì thứ tổn hại không chỉ là tính hợp lý mà còn sẽ là túi tiền của “nhà đầu tư”.

Ở một khía cạnh khác, diễn biến của giá cổ phiếu GAB, cũng như bao cổ phiếu khác, là do “cung cầu thị trường”. Trong trường hợp này, người mua lớn nhất có thể nhìn thấy chính là ông Trịnh Văn Quyết – Chủ tịch Tập đoàn FLC và một công ty chứng khoán có liên quan.

Chiều ngược lại, nguồn cung dồi dào cổ phiếu GAB gần đây là từ những người nội bộ của doanh nghiệp. Trong đó, bên bán đáng chú ý nhất là Thành viên HĐQT – bà Trần Thị Thúy, vị nguyên Chủ tịch với lý lịch 14 năm trong ngành chứng khoán và cũng là sáng lập viên của hãng gạch GAB. Bà Thúy đã bán một nửa lượng cổ phần sở hữu tại đây, tương ứng gần 1.3 triệu cp (tỷ lệ 9.24%) vào giữa tháng 01/2020, ngay khi kết thúc thời gian hạn chế chuyển nhượng 6 tháng sau niêm yết của cổ phiếu này.

Không chỉ có bà Thúy, hàng loạt các giao dịch bán ra được thực hiện bởi các Giám đốc, Phó Tổng Giám đốc, Tổng Giám đốc, Thành viên Ban kiểm soát, Trưởng Ban kiểm soát và người thân của những người nội bộ tại GAB. Tổng cộng nhóm này đã bán 2.76 triệu cp GAB, tương ứng 20% cổ phần doanh nghiệp.

Cùng với đó, một kế hoạch tăng vốn “khủng” từ 138 tỷ đồng lên 690 tỷ đồng dự kiến sẽ được triển khai. Và đương nhiên, nguồn vốn gấp 5 lần cũng đồng nghĩa rằng lượng cổ phiếu lưu hành trên thị trường cũng sẽ nhiều hơn gấp 5 lần.

Những diễn biến tại GAB khiến ta liên tưởng đến một mô típ khá quen thuộc trên thị trường chứng khoán, là: Tăng vốn, lên sàn, người nội bộ bán ra… và tiếp tục tăng vốn.