NHNN hút ròng hơn 20.000 tỷ, lãi suất liên ngân hàng hạ nhiệt
Investing.com - Trước thềm hội nghị thường niên của Cục Dự trữ Liên bang tại Jackson, Wyoming, bắt đầu vào thứ Năm (ngày 21/8), chủ đề lạm phát sẽ thống trị các cuộc thảo luận. Mặc dù những cập nhật mới nhất về giá cả có kết quả trái chiều, nhưng có nhiều chỉ số đặt ra câu hỏi về tính khôn ngoan của việc cắt giảm lãi suất tại cuộc họp chính sách tháng tới, vốn đã trở thành quan điểm đồng thuận gần đây.
Đối với những người lạc quan về triển vọng lạm phát, tin tức tuần trước về chỉ số giá tiêu dùng (CPI) khá đáng an tâm. Chỉ số này tăng 2,7% trong tháng 7 so với cùng kỳ năm ngoái, không thay đổi so với tháng 6. Theo một số nhà quan sát, điều này hàm ý rằng: thuế quan tiếp tục có tác động khiêm tốn đến giá cả, từ đó củng cố lập luận rằng Fed có con đường rõ ràng để cắt giảm lãi suất tại cuộc họp FOMC ngày 17/9.
Tuy nhiên, những người hoài nghi phản bác, chỉ ra CPI lõi, loại bỏ các thành phần biến động mạnh về thực phẩm và năng lượng, và được cho là thước đo đáng tin cậy hơn về xu hướng. Theo chuẩn mực này, lạm phát đã tăng lên mức 3,1% hàng năm – cao nhất kể từ tháng 2 và cao hơn một điểm phần trăm so với mục tiêu lạm phát 2,0% của Fed.
Một thước đo thay thế về lạm phát, dựa trên Sticky CPI của Fed Atlanta, nhấn mạnh điều dường như là sự phục hồi rõ ràng trong xu hướng tăng của áp lực giá cả. Trong tháng 7, chỉ số lạm phát này đã tăng mạnh trong tháng thứ hai liên tiếp, tăng 3,4% so với cùng kỳ năm ngoái. Phiên bản lõi của chỉ số này cũng ghi nhận sự đảo chiều tương tự.
Tại sao phải chú ý đến dữ liệu Sticky CPI? Lý do là vì nó tập trung vào hàng hóa và dịch vụ ít thay đổi về giá, và do đó có thể được coi là thước đo ưu việt hơn để theo dõi kỳ vọng lạm phát.
Cũng cần xem xét sự tăng tốc của lạm phát bán buôn trong tháng 7, tăng mạnh 0,9% trong tháng – mức tăng hàng tháng lớn nhất trong ba năm, đưa xu hướng hàng năm lên 3,3%, mức cao nhất kể từ tháng 2.
"Thực tế là PPI mạnh hơn dự kiến và CPI tương đối yếu cho thấy các doanh nghiệp đang gánh chịu phần lớn chi phí thuế quan thay vì chuyển chúng cho người tiêu dùng," ông Clark Geranen, chiến lược gia thị trường trưởng tại CalBay Investments cho biết. "Các doanh nghiệp có thể sớm bắt đầu đảo ngược xu hướng và bắt đầu chuyển những chi phí này cho người tiêu dùng."
Người tiêu dùng dường như đang nghiêng về quan điểm đó dựa trên sự phục hồi trong kỳ vọng lạm phát của người tiêu dùng, theo dữ liệu khảo sát mới từ Đại học Michigan. Chỉ số Tâm lý Người tiêu dùng Hoa Kỳ đã giảm trong tháng 8, giảm lần đầu tiên trong bốn tháng.
"Sự suy giảm này chủ yếu xuất phát từ những lo ngại gia tăng về lạm phát," báo cáo cho biết.
Thách thức đối với Fed là cũng có những dấu hiệu cho thấy thị trường lao động đang suy yếu, điều này ủng hộ việc cắt giảm lãi suất. Việc làm tăng yếu ở mức 73.000 trong tháng 7, cho thấy rắc rối đang hình thành đối với triển vọng tăng trưởng.
Tuy nhiên, các nhà hoạch định chính sách của Fed đã nhấn mạnh những rủi ro khác nhau trong những ngày gần đây. Như NBC News đưa tin:
"Với lạm phát cơ bản đang trên quỹ đạo bền vững hướng tới 2%, sự yếu kém trong tổng cầu, và dấu hiệu mong manh trong thị trường lao động, tôi nghĩ rằng chúng ta nên tập trung vào rủi ro đối với nhiệm vụ việc làm của chúng ta," bà Michelle Bowman, thành viên hội đồng quản trị của Fed, cho biết tuần trước.
Tuy nhiên, ông Austan Goolsbee, chủ tịch chi nhánh Chicago của Cục Dự trữ Liên bang, đã giảm nhẹ sự yếu kém trong việc tuyển dụng trong bình luận với các phóng viên hôm thứ Tư. Ông Goolsbee cho biết, sự chậm lại trong tăng trưởng việc làm có thể một phần phản ánh sự sụt giảm trong nhập cư bắt nguồn từ việc Tổng thống Donald Trump siết chặt biên giới, chứ không phải do nền kinh tế yếu hơn. Ông cũng chỉ ra tỷ lệ thất nghiệp vẫn thấp ở mức 4,2% như bằng chứng cho thấy thị trường việc làm vẫn vững chắc.
Hợp đồng tương lai quỹ Fed vẫn đang định giá mức cắt giảm 1/4 điểm vào tháng tới, và do đó câu chuyện kinh tế đang chậm lại dường như đang chiếm ưu thế tại thời điểm này. Nhưng sẽ có thêm một loạt dữ liệu về lạm phát và việc làm được lên lịch trước cuộc họp Fed tiếp theo. Mặc dù ngân hàng trung ương không muốn đưa ra quyết định chính sách dựa trên một điểm dữ liệu, bản cập nhật CPI tiếp theo và báo cáo việc làm tháng 8 có thể có ảnh hưởng đặc biệt lớn.
Câu hỏi chính: Liệu Fed có cắt giảm lãi suất nếu lạm phát tiêu dùng ghi nhận một đợt áp lực giá cả mạnh hơn nữa? Có lẽ các "Gnomes of Washington" sẽ đưa ra một vài gợi ý tại Jackson Hole vào cuối tuần này.