Áp lực chốt lời và chứng khoán tăng mạnh kéo giá vàng lao dốc
Liệu cổ phiếu trí tuệ nhân tạo (AI) và nhóm Magnificent 7 có đang bị thổi phồng? Gần đây tôi đã thấy ngày càng nhiều tiêu đề suy đoán rằng một cuộc sụp đổ có thể sắp xảy ra, và mặc dù tôi không đồng quan điểm, tôi tin rằng việc quản lý rủi ro thận trọng đòi hỏi các nhà đầu tư cần cân nhắc phân bổ vào các tài sản an toàn, bao gồm vàng và bạc.
Giống như cổ phiếu AI, kim loại quý có vẻ đang được mua quá mức; nhưng không giống cổ phiếu AI, chúng đang bị đầu tư dưới mức cấu trúc. Do đó, tôi tin rằng chúng xứng đáng được xem xét lại.
Định giá quá cao
Trong trường hợp bạn không để ý, AI đã thống trị cả thị trường chứng khoán và dòng vốn đầu tư mạo hiểm. Theo PitchBook, hơn 55% vốn đầu tư mạo hiểm toàn cầu trong năm nay đã đổ vào AI, với các gã khổng lồ như OpenAI, Anthropic và xAI nhận được phần lớn.
Trên thị trường chứng khoán, Nvidia, Microsoft và các công ty trong Mag 7 đã đưa Nasdaq và S&P 500 lên mức cao kỷ lục liên tiếp, trong khi các chỉ số bình quân đều tụt lại phía sau.
Định giá đang bị kéo căng. Hệ số giá trên lợi nhuận kỳ vọng của S&P hiện đang ở mức gần 23, thuộc phần cao của phổ.
Ông Leon Cooperman, nhà quản lý quỹ đầu tư tỷ phú, đã nói với CNBC vào tuần trước rằng ông nghĩ chúng ta đang ở giai đoạn thị trường tăng giá mà ông Warren Buffett đã cảnh báo; cụ thể là, sự hưng phấn phi lý dường như đang nắm kiểm soát, không phải các yếu tố cơ bản. Chỉ số Buffett—tỷ lệ giữa tổng vốn hóa thị trường Mỹ so với tổng sản phẩm quốc dân (GNP)—đã vượt qua 200% vào tuần trước, có nghĩa là cổ phiếu hiện được định giá gấp hơn hai lần quy mô nền kinh tế Mỹ.
Tất nhiên, không có gì đảm bảo rằng một cuộc sụp đổ sắp xảy ra. Nhưng là người đã trải qua cơn sốt internet cuối những năm 90, tôi biết điều gì có thể xảy ra khi vốn đầu tư tập trung quá hẹp vào một số ít cổ phiếu. Nếu nhóm cổ phiếu liên quan đến AI điều chỉnh giảm, nó có thể rất mạnh.
Vàng và Bạc vẫn chưa được sở hữu nhiều
Điều đó dẫn chúng ta đến vàng và bạc, vừa trải qua một quý ba lịch sử. Vàng tăng vọt 17% lên 3.840 đô la một ounce, mức tăng theo đồng đô la lớn nhất trong một quý theo ghi nhận của Wall Street Journal. Bạc tăng gần 30% lên 46,25 đô la, mức tăng theo phần trăm lớn nhất trong một quý từ trước đến nay, và chỉ kém một chút so với đỉnh năm 1980, khi anh em nhà Hunt nổi tiếng đã cố gắng thao túng thị trường bạc toàn cầu.
Đáng chú ý, kim loại quý vẫn còn thiếu đại diện sâu sắc trong danh mục đầu tư. Trong một báo cáo đề ngày 25 tháng 9, các chiến lược gia của Bank of America chỉ ra rằng vàng chỉ chiếm 0,4% tài sản của khách hàng cá nhân và 2,4% tài sản của tổ chức.
Khi các nhà đầu tư nhận ra nhu cầu đa dạng hóa trong một thế giới định giá cao, lợi suất thấp, dòng vốn đổ vào kim loại và khai thác mỏ có thể rất lớn.
Cổ phiếu khai thác vàng được ưa chuộng trở lại
Đợt tăng giá không chỉ giới hạn ở vàng thỏi. Cổ phiếu khai thác vàng, lâu nay không được ưa chuộng, đang trở lại mạnh mẽ. Bloomberg báo cáo rằng nhóm này đã huy động được tổng cộng 6,7 tỷ đô la vốn cổ phần chỉ trong quý ba, mức cao nhất theo quý từ trước đến nay.
Các đợt chào bán lớn từ Zijin Gold của Hồng Kông, Shandong Gold của Trung Quốc và Merdeka Gold của Indonesia đang dẫn đầu đợt tăng giá.
Tôi rất vui khi thấy Bank of America đã đặt tên khai thác vàng là chủ đề đầu tư số một của năm 2025, vượt qua uranium, công nghệ quốc phòng và thậm chí cả AI. Đó là một sự ủng hộ lớn trong một năm mà công nghệ và AI đã thống trị tin tức.
Vàng trong danh mục đầu tư đa dạng
Tôi sẽ thiếu sót nếu không đề cập rằng vàng và bạc hiện đang phát tín hiệu mua quá mức, dù xét qua độ lệch chuẩn hay chỉ số sức mạnh tương đối 14 ngày (RSI). Về mặt lịch sử, những động thái như vậy thường dẫn đến sự điều chỉnh. Tôi sẽ không ngạc nhiên nếu có sự điều chỉnh xảy ra trước khi chúng ta thấy mức tăng tiếp theo.
Ngay cả khi kim loại quý giảm giá, những tổn thất có thể nhỏ hơn và ngắn hơn so với một cuộc sụp đổ tiềm ẩn của AI. Các bài kiểm tra áp lực giả định do Hội đồng Vàng Thế giới (WGC) thực hiện cho thấy việc thêm vàng vào danh mục đầu tư đa dạng đã giảm sự sụt giảm từ 50 đến 90 điểm cơ bản trong các kịch bản từ sụp đổ cổ phiếu đến thắt chặt tín dụng.
Cơ hội đầu tư tiềm năng
Tôi nhận thấy tiềm năng lớn trong chủ đề đầu tư bị đánh giá thấp.
Chúng ta đang sống trong thời kỳ tập trung vốn phi thường. Ở một đầu của phổ, hàng nghìn tỷ đang đổ vào các nền tảng AI và một số ít cổ phiếu vốn hóa lớn. Ở đầu kia, vàng và bạc, dù phá vỡ kỷ lục, vẫn chỉ là thứ yếu trong hầu hết các danh mục đầu tư.
Bạn nghĩ bên nào cung cấp biên độ an toàn lớn hơn ngày nay?
Các nhà đầu tư lớn tuổi đặc biệt nên chú ý. Nhiều người chắc chắn còn nhớ vụ sụp đổ dotcom. Thậm chí Amazon—hiện là công ty lớn thứ năm thế giới theo vốn hóa thị trường—đã giảm hơn 90% từ đỉnh (tháng 12 năm 1999) xuống đáy (tháng 10 năm 2001). Trong cùng thời kỳ, vàng tăng khoảng 5%—không có gì đáng kể, nhưng chắc chắn đã giúp hạn chế tổn thất ở khía cạnh khác.
Tôi không gợi ý bạn bán cổ phiếu Mag 7. Chỉ đừng bỏ qua những tài sản đã được kiểm chứng đã giúp các đế chế và hộ gia đình bảo toàn tài sản của họ trong hàng nghìn năm.