Fitch nâng xếp hạng mặc định của Waystar lên ’BB’

Investing.com -- Fitch Ratings đã nâng Xếp hạng Mặc định của Tổ chức Phát hành Dài hạn (IDR) của Waystar Holding Corp. và Waystar Technologies, Inc. lên ’BB’ từ ’BB-’, như được công bố vào thứ Tư, ngày 28 tháng 5 năm 2025. Khoản vay kỳ hạn hạng nhất của công ty, được gọi chung là Waystar, đã được khẳng định ở mức ’BB+’ với Xếp hạng Thu hồi ’RR2’. Triển vọng Xếp hạng vẫn ổn định.

Việc nâng hạng phản ánh kỳ vọng giảm đòn bẩy của Waystar, với đòn bẩy EBITDA giảm xuống 3,4x trong năm tài chính 2024, thấp hơn ngưỡng nhạy cảm tích cực trước đây của Fitch là 3,5x. Cơ quan xếp hạng dự đoán rằng đòn bẩy sẽ duy trì ở mức thấp khoảng 3x trong suốt thời gian xếp hạng.

Hồ sơ hoạt động mạnh mẽ của Waystar, đặc trưng bởi tỷ lệ doanh thu định kỳ và tái diễn cao, tỷ lệ duy trì vững chắc và mức nợ thấp, cũng góp phần vào việc nâng hạng. Dự kiến dòng tiền tự do (FCF) của công ty sẽ cải thiện lên mức từ cao của những năm teen đến thấp của những năm 20.

Đòn bẩy EBITDA của Waystar đã giảm xuống 3,4x tính đến năm tài chính 2024, vượt quá kỳ vọng trước đây của Fitch, nhờ vào tiền thu được từ IPO và tăng trưởng hữu cơ. Đòn bẩy của công ty trong 12 tháng qua của quý đầu tiên năm 2025 là 3,2x. Hơn nữa, tỷ lệ CFO trừ capex trên nợ đã cải thiện lên 10,2% tính đến năm tài chính 2024.

Fitch dự đoán rằng Waystar sẽ tiếp tục được hưởng lợi từ chi tiêu chăm sóc sức khỏe liên tục, được thúc đẩy bởi các yếu tố như dân số già hóa, cải thiện sử dụng và chi phí thuốc tăng. Tuy nhiên, dự luật thuế Trump được đề xuất gần đây, nhằm cắt giảm chi tiêu cho các chương trình nhắm vào Medicaid, có thể làm giảm lượng bệnh nhân tại các cơ sở chăm sóc sức khỏe, ảnh hưởng đến chi tiêu chăm sóc sức khỏe tổng thể và hạn chế tăng trưởng doanh thu của Waystar.

Mặc dù có những thách thức tiềm ẩn, Fitch kỳ vọng tác động hạn chế đến hiệu suất hoạt động của Waystar vì khoảng 50% doanh thu của công ty dựa trên đăng ký. Dịch vụ của Waystar được coi là thiết yếu đối với các nhà cung cấp dịch vụ chăm sóc sức khỏe do các yêu cầu quy định ngày càng tăng, sự phức tạp của quá trình xử lý yêu cầu bồi thường và áp lực liên tục đối với khả năng sinh lời của nhà cung cấp.

Fitch dự báo biên EBITDA của Waystar sẽ cải thiện lên mức thấp của 40 trong thời gian xếp hạng. Biên EBITDA ở mức cao của phạm vi 28%-47% của các đối tác công nghệ thông tin y tế được Fitch xếp hạng rộng hơn. Biên lợi nhuận mạnh và cường độ vốn thấp đã góp phần vào biên FCF mạnh mẽ với biên cải thiện lên 13,4% tính đến năm tài chính 2024.

Khoảng 99% doanh thu của Waystar có tính chất định kỳ cao, được thúc đẩy bởi các đăng ký và lượng bệnh nhân ổn định. Tỷ lệ duy trì tổng của Waystar, vượt quá 95%, và tỷ lệ duy trì ròng, trên 110%, phản ánh vai trò quan trọng mà các giải pháp của Waystar đóng trong hoạt động chu kỳ doanh thu của các nhà cung cấp dịch vụ chăm sóc sức khỏe.

Thông qua việc tích hợp thành công các vụ mua lại trước đây, Waystar đã nổi lên như một nhà cung cấp quản lý chu kỳ doanh thu (RCM) đầu-cuối hàng đầu, được trang bị khả năng xử lý mạnh mẽ cho cả người trả tiền thương mại và chính phủ. Nó cũng cung cấp một nền tảng tương tác và thanh toán bệnh nhân mạnh mẽ. Nền tảng của Waystar xử lý hơn 6 tỷ giao dịch bảo hiểm và quản lý hơn 1,8 nghìn tỷ đô la yêu cầu bồi thường tổng mỗi năm, phục vụ hiệu quả khoảng 50% dân số Hoa Kỳ.

So với Gainwell Acquisition Corp., một nhà cung cấp HCIT được Fitch xếp hạng chuyên về Hệ thống Thông tin Quản lý Medicaid (MMIS) cho hơn 30 tiểu bang Hoa Kỳ, Waystar thể hiện hồ sơ tài chính bảo thủ hơn. Đòn bẩy của Waystar đáng chú ý là thấp so với mức trung bình 8x của các đối tác HCIT được Fitch xếp hạng khác.

Khi so sánh với các đối tác phần mềm được Fitch xếp hạng rộng hơn như RingCentral Inc. và MeridianLink, Inc., Waystar tiếp tục vượt trội về khả năng sinh lời. Biên EBITDA của công ty, dự kiến ​​ở mức thấp của phạm vi 40%, vượt quá biên của MeridianLink và RingCentral.

Kỳ vọng của Fitch về việc giảm đòn bẩy đã dẫn đến việc nâng IDR của Waystar lên một bậc từ ’BB-’ lên ’BB’ với Triển vọng Ổn định. Tỷ lệ duy trì khách hàng mạnh mẽ của Waystar, chi phí chuyển đổi cao, nỗ lực bán hàng mạnh mẽ và thành tích đã được chứng minh về việc giành thị phần đã góp phần vào tiềm năng tăng trưởng khách hàng ổn định của công ty.

Xếp hạng ’BB+’/’RR2’ cho khoản vay kỳ hạn phản ánh cấu trúc nợ hiện tại bao gồm một khoản vay quay vòng bảo đảm cấp cao trị giá 400 triệu đô la (chưa rút), một khoản vay kỳ hạn bảo đảm cấp cao trị giá 1,17 tỷ đô la và quan điểm của Fitch về khả năng thu hồi vượt trội trong kịch bản vỡ nợ.

Các giả định chính của Fitch bao gồm duy trì tăng trưởng doanh thu hữu cơ ở mức cao một chữ số, biên EBITDA ước tính ở mức thấp của 40, và capex như một tỷ lệ phần trăm của doanh thu trong phạm vi 2,5%-3,0%. Fitch giả định Waystar sẽ đặt dòng tiền dư thừa, cùng với nợ tăng thêm, vào các vụ mua lại/sáng kiến tăng trưởng và có thể mua lại cổ phiếu trong thời gian xếp hạng.

Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.