Fitch nâng hạng Hikma Pharmaceuticals lên ’BBB’ với triển vọng ổn định

Investing.com -- Vào thứ Tư, ngày 28 tháng 5 năm 2025, Fitch Ratings đã nâng Xếp hạng Vỡ nợ Dài hạn (IDR) của Hikma Pharmaceuticals PLC (Hikma) lên ’BBB’ từ ’BBB-’, với triển vọng ổn định. Xếp hạng nợ không đảm bảo cấp cao đối với trái phiếu 500 triệu USD của Hikma Finance USA LLC cũng được nâng lên ’BBB’ từ ’BBB-’.

Việc nâng hạng phản ánh mô hình kinh doanh ngày càng trưởng thành của Hikma, đã phát triển thông qua các khoản đầu tư đáng kể vào các sáng kiến mở rộng hữu cơ và vô cơ trong thập kỷ qua. Sự tăng trưởng này đã dẫn đến mức mở rộng hữu cơ ổn định ở mức một chữ số trung bình, biên lợi nhuận EBITDA bền vững, và dòng tiền tự do vững chắc, được hỗ trợ bởi đòn bẩy ròng bảo thủ dưới 1,5 lần.

Triển vọng ổn định dựa trên kỳ vọng của Fitch rằng Hikma sẽ duy trì tăng trưởng có lợi nhuận, với biên dòng tiền tự do ở mức một chữ số trung bình và đòn bẩy vẫn dưới 1,5 lần cho đến năm 2028.

Việc nâng hạng của Hikma là do hoạt động ngày càng trưởng thành và mạnh mẽ, cân bằng với quy mô nhỏ của công ty so với các đối thủ. Công ty đã thực hiện các khoản đầu tư lớn trong nhiều năm, dẫn đến vị thế thị trường mạnh mẽ tại Hoa Kỳ và khu vực Trung Đông và Bắc Phi (MENA). Hikma đã đạt được hiệu quả nhờ quy mô trên cả ba bộ phận kinh doanh và duy trì biên EBITDA ở mức 26%.

Hikma đã phát triển thành một trong ba nhà sản xuất hàng đầu về khối lượng trong lĩnh vực thuốc tiêm generic tại Hoa Kỳ, đồng thời mở rộng sang các thị trường có lợi nhuận như Canada và Châu Âu. Công ty là công ty dược phẩm lớn thứ hai tại các khu vực MENA.

Fitch dự kiến Hikma sẽ tăng quy mô ở mức phần trăm một chữ số trung bình đến cao, được hỗ trợ bởi việc tiếp tục mở rộng địa lý của mảng kinh doanh thuốc tiêm, mở rộng danh mục sản phẩm bệnh mãn tính, và việc mua lại 17 thương hiệu mới từ Takeda trong bộ phận thương hiệu MENA.

Hikma đã duy trì đòn bẩy ròng bảo thủ kể từ khi bắt đầu được xếp hạng vào năm 2020, với sự mở rộng hoạt động và chuyển đổi kinh doanh được quản lý tốt. Đòn bẩy bảo thủ liên tục của công ty tương ứng với hạng đầu tư cao, cùng với hồ sơ rủi ro kinh doanh ngày càng mạnh, hỗ trợ việc nâng hạng lên ’BBB’.

Sự phát triển hoạt động của Hikma trên các cơ sở sản xuất đã dẫn đến biên EBITDA mạnh trên 25% trong thập kỷ qua. Fitch dự báo biên EBITDA xác định gần 25% trong năm 2025-2026, tăng lên khoảng 26% vào năm 2028. Điều này sẽ được thúc đẩy bởi nhiều khoản đầu tư R&D hơn vào mảng thuốc tiêm trong khi mảng thuốc generic tăng lợi nhuận thông qua hoạt động sản xuất theo hợp đồng gia tăng.

Fitch dự báo biên dòng tiền tự do sau cổ tức của Hikma sẽ âm trong năm 2025, do hai khoản thanh toán giải quyết tranh chấp tại Hoa Kỳ với tổng giá trị 165 triệu USD, trước khi cải thiện lên 3%-5% đến năm 2028.

Hikma hoạt động trong các thị trường thuốc generic chọn lọc, cung cấp tăng trưởng cơ cấu do dân số ngày càng mở rộng và già đi với khả năng tiếp cận chăm sóc sức khỏe được cải thiện. Tuy nhiên, các thị trường này phải chịu sự giám sát ngày càng tăng của cơ quan quản lý và áp lực giá tiềm ẩn.

Fitch xếp hạng Hikma theo Khung Navigator Rating dành cho Các Công ty Dược phẩm. Đòn bẩy thấp của công ty được cân bằng bởi quy mô nhỏ, so với Teva và Fresenius Kabi, và Viatris. Biên EBITDA tổng thể của Hikma ở mức giữa 20% cao hơn biên của Glenmark và Fresenius SE, tương đương với bộ phận generic của Teva, mặc dù thấp hơn một chút so với Viatris.

Các giả định chính của Fitch đối với Hikma bao gồm tăng trưởng doanh số hữu cơ ở mức một chữ số trung bình trong năm 2025-2026, biên EBITDA giảm nhẹ xuống dưới 25% trong năm 2025-2026, và chi phí vốn cộng với các khoản thanh toán cột mốc ở mức 6,5%-7,5% doanh thu cho năm 2025-2028. Các thương vụ mua lại ròng trong giai đoạn 2025-2028 dự kiến là 400 triệu USD, dẫn đến doanh số tăng 5,5%-6% mỗi năm.

Các yếu tố có thể dẫn đến hạ bậc xếp hạng bao gồm đòn bẩy ròng EBITDA trên 1,8 lần một cách bền vững, sự suy giảm của điều kiện thị trường hoặc vị thế cạnh tranh dẫn đến biên EBITDA dưới 23% một cách bền vững, và biên dòng tiền tự do liên tục ở mức một chữ số thấp. Các yếu tố có thể dẫn đến nâng bậc xếp hạng bao gồm mở rộng kinh doanh có lợi nhuận bền vững trên tất cả các bộ phận, thực hiện thành công chiến lược R&D, và đòn bẩy ròng EBITDA dưới 1,3 lần một cách bền vững.

Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.