Chính phủ họp với các tập đoàn bất động sản, công ty chứng khoán lớn
Investing.com — Fitch Ratings đã điều chỉnh Triển vọng Xếp hạng của JetBlue Airways Corp. (NASDAQ:JBLU) từ Ổn định xuống Tiêu cực, đồng thời khẳng định Xếp hạng Vỡ nợ Dài hạn (IDR) ở mức ’B’. Sự thay đổi trong triển vọng phản ánh tác động dự kiến từ sự sụt giảm nhu cầu du lịch giải trí trong nước, bị ảnh hưởng bởi môi trường kinh tế vĩ mô yếu hơn, dự kiến sẽ gây áp lực lên biên lợi nhuận của JetBlue nhiều hơn so với dự đoán ban đầu.
Hồ sơ tín dụng của JetBlue được coi là yếu đối với xếp hạng ’B’ do biên lợi nhuận hoạt động căng thẳng và nợ tích lũy kể từ đại dịch. Những áp lực này có khả năng làm chậm lộ trình đạt lợi nhuận của JetBlue, giữ các chỉ số đòn bẩy ngoài mức nhạy cảm tiêu cực trong một thời gian dài.
Fitch có thể thực hiện các hành động xếp hạng tiêu cực nếu JetBlue không thể hiện được sự cải thiện về lợi nhuận và dòng tiền trong ngắn hạn để bảo toàn và tạo ra thanh khoản, đồng thời đạt được các chỉ số bảo hiểm trên 1,5x. Xếp hạng hiện tại được hỗ trợ bởi số dư thanh khoản mạnh của JetBlue, các lựa chọn tài chính có sẵn và tiến triển trong các sáng kiến chiến lược để cải thiện lợi nhuận và dòng tiền.
Fitch đã khẳng định xếp hạng tranche thứ cấp của các giao dịch 2019-1 và 2020-1 ở mức ’BB+’. Cả hai xếp hạng chứng chỉ loại B đều được nâng bậc từ IDR của JetBlue (’B’/Tiêu cực). Xếp hạng tranche thứ cấp vẫn được hỗ trợ bởi hệ số khẳng định mạnh và sự hiện diện của cơ sở thanh khoản, điều này được phản ánh trong việc nâng bậc bốn bậc.
Fitch cũng đã khẳng định chứng chỉ loại AA 2019-1 của JetBlue ở mức ’A+’ và khẳng định chứng chỉ loại A ở mức ’BBB’. Các chứng chỉ loại AA vẫn được đảm bảo tốt, trong khi xếp hạng của loại A phản ánh không gian vay trên giá trị (LTV) hạn chế trong kịch bản căng thẳng ’BBB’ và tốc độ khấu hao chậm trong giao dịch, khiến xếp hạng dễ bị ảnh hưởng bởi sự sụt giảm giá trị biên. Fitch cũng đã khẳng định chứng chỉ loại A 2020-1 của JetBlue ở mức ’A’. Những xếp hạng này được hỗ trợ bởi mức đảm bảo đủ và chất lượng tài sản đảm bảo cao.
Fitch dự đoán các hãng hàng không giá rẻ như JetBlue sẽ gặp bất lợi so với các hãng hàng không dịch vụ đầy đủ trong bối cảnh nhu cầu du lịch trong nước yếu hơn. Các hãng hàng không lớn hơn hiện đã được trang bị tốt hơn để thu hút khách du lịch nhạy cảm về giá thông qua các lựa chọn kinh tế cơ bản và hưởng lợi từ lợi thế cạnh tranh nhờ mạng lưới đường bay rộng lớn và các chương trình khách hàng thân thiết hấp dẫn. Sự không chắc chắn về nhu cầu hiện tại đến vào thời điểm khó khăn đối với JetBlue, khi hãng hàng không đang trong quá trình thực hiện chương trình tái cơ cấu và cần thúc đẩy cải thiện doanh thu đơn vị để bù đắp chi phí hoạt động cao hơn và đảo ngược các khoản lỗ hoạt động gần đây.
Fitch dự đoán áp lực chi phí đơn vị sẽ vẫn là trở ngại trong năm 2025, một phần do giới hạn công suất gây ra bởi tình trạng sẵn có của động cơ Pratt & Whitney. Công ty dự kiến công suất tổng thể không đổi trong năm 2025 và chi phí không phải nhiên liệu tăng 5%-7%. Fitch tin rằng JetBlue có thể giảm kế hoạch công suất dựa trên nhu cầu đang suy yếu, gây áp lực hơn nữa lên chi phí đơn vị. Trong năm tài chính 2024, chi phí đơn vị của JetBlue cao hơn 25% so với mức trước đại dịch trong khi doanh thu đơn vị tăng 10,7% trong cùng kỳ, dẫn đến lỗ hoạt động mỗi năm kể từ 2019.
Fitch tin rằng số dư tiền mặt và tài sản không bị ràng buộc còn lại của JetBlue cung cấp một số linh hoạt để quản lý qua sự suy yếu nhu cầu ngắn hạn. Vốn huy động được trong năm 2024 cho phép JetBlue tài trợ cho các lần giao máy bay sắp tới bằng tiền mặt, điều này sẽ bổ sung vào cơ sở tài sản của hãng, hoặc tài trợ cho việc giao hàng để duy trì tiền mặt. Các khoản thanh toán nợ bắt buộc sẽ tăng lên 705 triệu USD vào năm 2026, mà Fitch coi là có thể quản lý được với số dư tiền mặt hiện tại. Ngoài 325 triệu USD trái phiếu chuyển đổi đáo hạn vào năm 2026, JetBlue có các khoản đáo hạn lớn sắp tới hạn chế. JetBlue kết thúc năm 2024 với tiền mặt và đầu tư ngắn hạn là 3,6 tỷ USD và khả năng sử dụng hạn mức tín dụng đầy đủ.
Fitch coi các khía cạnh chính của kế hoạch "JetForward" của JetBlue—như rút khỏi các tuyến hoạt động kém hiệu quả, cải thiện việc thực hiện hoạt động, tập trung vào các thị trường giải trí lõi, tăng doanh thu phụ và tăng cường tập trung vào các sản phẩm cao cấp—là những chiến lược hợp lý có khả năng nâng cao biên lợi nhuận theo thời gian. Tuy nhiên, cạnh tranh mang lại sự không chắc chắn, đặc biệt là khi nhiều hãng hàng không giải trí của Hoa Kỳ áp dụng các chiến lược tương tự. Fitch tin rằng kế hoạch của JetBlue có khả năng thành công cao hơn so với một số đối thủ cạnh tranh do sự hiện diện mạnh mẽ trên thị trường ở các khu vực địa lý có giá trị cao và sức mạnh thương hiệu của hãng so với các hãng hàng không siêu giá rẻ.
Fitch dự báo dòng tiền tự do (FCF) của JetBlue sẽ âm đáng kể trong ngắn hạn, ở mức -1 tỷ USD hoặc hơn trong năm 2025 và ít nhất vài trăm triệu USD trong năm 2026. FCF có thể tiến gần đến điểm hòa vốn hoặc chuyển sang dương nhẹ vào năm 2027, nhờ vào chi tiêu vốn giảm và biên lợi nhuận mở rộng. Chi tiêu vốn dự kiến sẽ ở mức có thể quản lý được, đặc biệt là sau năm 2026, do quyết định của JetBlue trong năm 2024 về việc hoãn giao máy bay trong tương lai. Mặc dù FCF dự kiến sẽ âm, rủi ro được giảm thiểu bởi thanh khoản của JetBlue và khả năng tài trợ hoặc quản lý các lần giao máy bay sắp tới.
Việc huy động vốn của JetBlue trong năm 2024 đã cải thiện thanh khoản nhưng làm trầm trọng thêm đòn bẩy vốn đã cao của công ty. Trước đây, Fitch đã kỳ vọng lợi nhuận cải thiện sẽ giảm đòn bẩy xuống trong phạm vi nhạy cảm tiêu cực vào năm 2026 hoặc 2027. Fitch tin rằng những mục tiêu này sẽ khó khăn hơn trong môi trường kinh tế hiện tại. Ngoài ra, chi tiêu vốn đáng kể theo kế hoạch và gánh nặng lãi suất cao hơn, có khả năng gây áp lực lên dòng tiền, hạn chế khả năng giảm nợ của công ty trong ngắn hạn. Tổng nợ và nghĩa vụ thuê của JetBlue đã tăng hơn 60% trong năm 2024.
Áp lực biên lợi nhuận bắt nguồn từ việc máy bay liên quan đến Pratt & Whitney bị đình bay dự kiến sẽ tiếp tục đến năm 2026. Hãng hàng không ước tính rằng khoảng hơn mười máy bay sẽ bị đình bay trong năm nay, đạt đỉnh trong một đến hai năm tới. Những vụ đình bay này thách thức JetBlue vì các máy bay bị ảnh hưởng là những máy bay hiệu quả nhất trong đội bay của hãng, dẫn đến chi phí bảo trì tăng cho các máy bay khác được giữ lại lâu hơn. JetBlue dự báo biên lợi nhuận sẽ giảm ba điểm trong năm 2025 do việc đình bay.
Xếp hạng ’B’ của JetBlue cao hơn đối thủ trong nước Spirit Airlines, Inc. (NYSE:SAVE) (CCC+). Trong khi cả JetBlue và Spirit đều có bảng cân đối kế toán đòn bẩy cao, JetBlue có tính linh hoạt tài chính lớn hơn. JetBlue cũng được hưởng lợi từ sự hiện diện thị trường mạnh hơn Spirit ở các thị trường chính như New York và Boston, cùng với danh tiếng thân thiện với khách hàng hơn. Các chỉ số đòn bẩy của JetBlue đáng kể yếu hơn so với các đối thủ mạng lưới như American Airlines, Inc. (NASDAQ:AAL) (B+/Ổn định) hoặc United Airlines, Inc. (NASDAQ:UAL) (BB/Tích cực), do khả năng sinh lời ngắn hạn căng thẳng.
Biên lợi nhuận hoạt động của JetBlue vẫn thấp hơn nhiều so với mức trước đại dịch, và Fitch dự đoán chúng sẽ tiếp tục chịu áp lực trong năm 2025, trong khi các hãng vận chuyển mạng lưới lớn hơn đã cho thấy sự cải thiện trong những năm gần đây. JetBlue cũng tập trung về mặt địa lý hơn so với các đối thủ mạng lưới lớn và tạo ra doanh thu chương trình khách hàng thân thiết kém mạnh mẽ hơn.
Các chứng chỉ được xếp hạng ’A+’ cao hơn một bậc so với xếp hạng cho một số chứng chỉ loại A được phát hành bởi các hãng vận chuyển khác. LTV kịch bản căng thẳng cho giao dịch 2019-1 vẫn thấp và tiếp tục hỗ trợ xếp hạng ’A+’. Các chứng chỉ loại A 2020-1 được xếp hạng ’A’ so sánh tốt với các phát hành từ American, Air Canada và British Airways cũng được xếp hạng ’A’. Sự tương đồng về xếp hạng được thúc đẩy bởi các mức đảm bảo tương tự và các nhóm tài sản đảm bảo chất lượng cao.
Xếp hạng ’BB+’ cho các chứng chỉ loại B được tạo ra thông qua việc nâng bốn bậc từ IDR của JetBlue. Việc nâng bốn bậc phản ánh hệ số khẳng định cao và lợi ích của cơ sở thanh khoản.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.