Cổ phiếu chứng khoán “dậy sóng ngầm”, nhóm vốn hóa nhỏ dẫn đầu cuộc đua

Vietstock - Cổ phiếu chứng khoán “dậy sóng ngầm”, nhóm vốn hóa nhỏ dẫn đầu cuộc đua

Hơn 5 tuần kể từ khi hệ thống KRX chính thức vận hành, kỳ vọng về một làn sóng tăng giá cổ phiếu ngành chứng khoán vẫn chưa thành hiện thực khi SSI (HM:SSI), HCM, BSI đều giảm trên 9% từ đầu năm. Tuy nhiên, một cuộc đua âm thầm đang diễn ra ở các công ty chứng khoán nhỏ như VFS, APG – những cái tên đã tăng giá hơn 70% nhờ kế hoạch tăng vốn mạnh và tái cấu trúc nội bộ.

Sóng “ngầm” chứng khoán sau khi KRX vận hành

Hệ thống giao dịch mới KRX đã chính thức vận hành từ ngày 5/5/2025. Hơn 5 tuần trôi qua, kỳ vọng về một “làn sóng tăng giá” cho cổ phiếu ngành chứng khoán vẫn chưa thành hiện thực. Trái lại, các mã đầu ngành như SSI, HCM, BSI vẫn trong xu hướng giảm sâu, lần lượt mất 11%, 11.4% và 9.4% tính từ đầu năm.

Tuy nhiên, bên dưới bề mặt tưởng như “lặng sóng”, vẫn có những cuộc đua ngầm đang diễn ra. Dẫn đầu về thành tích giá, hai cổ phiếu vốn hóa nhỏ là APG (2,700 tỷ đồng) và VFS (3,400 tỷ đồng) đã tăng lần lượt 81% và 76% tính đến hết phiên giao dịch ngày 13/06.

Điểm chung của nhóm cổ phiếu này là đang bước vào giai đoạn tái cấu trúc mạnh mẽ, thay đổi về nhân sự thượng tầng, đồng thời theo đuổi các kế hoạch tăng vốn đầy tham vọng.

Cụ thể, VFS đang chuẩn bị triển khai đợt tăng vốn lớn nhất từ trước đến nay, chào bán 120 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu. Trong khi đó, APG có kế hoạch phát hành riêng lẻ tối đa 100 triệu cổ phiếu, với giá phát hành dự kiến không thấp hơn 12,000 đồng/cổ phiếu.

Không chỉ các doanh nghiệp đã niêm yết, nhiều công ty chứng khoán chưa lên sàn cũng đang gấp rút chuyển mình. Trong tháng 6, OCBS (trước đây là VISecurities) triển khai kế hoạch tăng vốn điều lệ gấp 4 lần, từ 300 tỷ lên 1,200 tỷ đồng, dự kiến hoàn tất vào ngày 20/06/2025.

Còn trong tháng 7, VTGS sẽ phát hành cổ phiếu từ ngày 02/07 đến 16/07, nâng vốn điều lệ từ 138 tỷ đồng lên 3,036 tỷ đồng – gấp 22 lần. Trong số 2,898 tỷ đồng huy động, khoảng 2,786 tỷ đồng sẽ được phân bổ cho hoạt động cho vay.

Một làn sóng chuyển đổi đang âm thầm lan rộng trong ngành, dù “sóng lớn” vẫn chưa thực sự xuất hiện trở lại.

Ngành chứng khoán cần thoát khỏi trạng “nóng” và “chật”

Với câu chuyện zero-fee, bài toán kinh doanh từ thu phí không còn là mối quan tâm hàng đầu của nhiều CTCK. Lãi từ phí môi giới gần như đã về 0, thậm chí một số nơi còn ghi nhận mức âm phí môi giới. Trong khi đó, biên lợi nhuận từ cho vay margin cũng chịu áp lực lớn do cạnh tranh gay gắt.

Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Khối Phân tích & Phát triển khách hàng cá nhân tại Chứng khoán Yuanta Việt Nam, nhận định: “Trước đây, có những CTCK có thể đạt ROE tới 25%, nhưng hiện đã giảm còn dưới 15%, và có thể tiếp tục giảm nếu chưa có những thay đổi về chính sách hoặc được nâng hạng.”

Tại Đại hội cổ đông thường niên của VNDIRECT, ông Nguyễn Vũ Long thẳng thắn đưa ra quan điểm: “Cạnh tranh bằng cách giảm phí và hạ lãi suất sẽ dẫn tới kịch bản thua thiệt toàn ngành. Chúng tôi chọn cách đầu tư vào AI và công nghệ, nâng cao hiệu suất thay vì theo đuổi cuộc đua hạ giá.”

Dù vậy, cần phải thừa nhận rằng ngành chứng khoán đang cùng lúc vừa “nóng” – vì sự dịch chuyển mạnh mẽ về công nghệ, vốn, nhân sự – vừa “chật” vì biên lợi nhuận đang bị bóp nghẹt.

Sự có mặt của hệ thống KRX đánh dấu một bước tiến lớn về hạ tầng, nhưng sẽ là chưa đủ nếu thị trường thiếu các sản phẩm mới để thu hút nhà đầu tư và tạo nguồn thu bền vững. Nhất là khi kỳ vọng nâng hạng thị trường vào tháng 9 có thể mở lối cho dòng tiền ngoại.

Hướng mở rộng hoạt động cũng đã được nhiều CTCK tính đến, nhưng khung pháp lý đầy đủ vẫn là yếu tố còn thiếu. Gần đây, ông Nguyễn Chí Thành, Tổng Giám đốc SHS (HN:SHS), chia sẻ về định hướng phát triển thị trường tín chỉ carbon, đồng thời tham gia vào mảng tài sản số.

Hiện tại, các CTCK như SSI, TCBS, DNSE, VIX (HM:VIX) cũng đều thể hiện rõ tham vọng với thị trường tài sản số và chuẩn bị cho chiến lược dài hạn.

Một diễn biến quan trọng hỗ trợ các bước đi trên là việc Quốc hội đã chính thức thông qua Luật Công nghiệp Công nghệ số vào ngày 14/06/2025, với 92.26% đại biểu tán thành. Đây là bộ luật đầu tiên tại Việt Nam đặt nền tảng pháp lý cho tài sản kỹ thuật số và trí tuệ nhân tạo (AI).

Quân Mai