Căng thẳng địa chính trị đẩy USD lên cao, tỷ giá trong nước lập đỉnh
Investing.com - Khi các nhà đầu tư chuẩn bị đón dữ liệu lạm phát Mỹ mới trong tuần này, một xu hướng tư duy mới đang hình thành về tác động của thuế quan và hướng đi tiếp theo của các loại tài sản lớn.
Theo ông Gang Hu – nhà giao dịch tại quỹ phòng hộ WinShore Capital Partners ở New York – thị trường chứng khoán vẫn có khả năng tiếp tục tăng, bất chấp kết quả chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 5 sắp công bố hay tình trạng lạm phát chưa rõ ràng. Đây là một quan điểm trái ngược với tâm lý thị trường hồi đầu tháng 4, khi Dow Jones, S&P 500 và Nasdaq đều rơi xuống mức thấp nhất trong vòng 52 tuần chỉ vài ngày sau khi mức thuế 10% của Tổng thống Donald Trump đối với hầu hết hàng nhập khẩu có hiệu lực.
Lý do chính dẫn đến sự thay đổi quan điểm này là do tác động thực tế của thuế quan đến giá hàng hóa diễn ra chậm hơn dự kiến. Theo báo cáo Beige Book của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) công bố gần đây, nhiều doanh nghiệp dự kiến sẽ chỉ bắt đầu chuyển chi phí thuế sang người tiêu dùng từ tháng 8. Điều này khiến các nhà giao dịch điều chỉnh lại kỳ vọng về lạm phát cơ bản (không bao gồm thực phẩm và năng lượng), với mức tăng dự báo lên hơn 0,4% vào tháng 8 – so với mức 0,2% trong tháng 4 – trước khi giảm trở lại dưới 0,2% vào cuối năm, rồi tăng nhẹ lên 0,3% vào tháng 3 năm sau.
Tuy nhiên, Hu cho rằng những con số này không phản ánh hết bản chất vấn đề. “Thị trường hiện cũng mù mờ chẳng kém Fed,” ông nhận xét. “Không ai định giá vào khả năng xảy ra một vòng xoáy lạm phát do tiền lương tăng nhanh – điều có thể diễn ra rất bất ngờ. Cũng không có yếu tố nào phản ánh nguy cơ suy thoái kinh tế.”
Dù dữ liệu gần đây – như số lượng đơn xin trợ cấp thất nghiệp tăng và ngành dịch vụ co lại – cho thấy dấu hiệu giảm tốc, kinh tế Mỹ vẫn chưa rơi vào suy thoái như nhiều người dự đoán trước đây. Nhờ vậy, thị trường chứng khoán đã phần nào ổn định trở lại. Trong phiên đầu tuần, chỉ số S&P 500 và Nasdaq đóng cửa ở mức cao nhất kể từ tháng 2, bất chấp những lo ngại kéo dài về tác động lạm phát từ thuế quan, trong khi nhà đầu tư chờ đợi kết quả các cuộc đàm phán thương mại Mỹ-Trung tại London.
Cũng trong ngày thứ Hai, các nhà phân tích của Barclays cảnh báo rằng dấu hiệu của hiện tượng “stagflation” (tăng trưởng chậm đi kèm lạm phát cao) đang quay trở lại. Họ nhận định báo cáo lạm phát sắp tới có thể là “bằng chứng thực sự đầu tiên” cho việc giá cả đang bị đẩy lên do thuế quan. Tuy nhiên, lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 1 đến 30 năm lại giảm, sau khi một khảo sát của Fed New York cho thấy kỳ vọng lạm phát của người tiêu dùng trong tháng 5 đã đi xuống.
Ông Hu từng dự báo đúng xu hướng lạm phát trong quá khứ. Vào tháng 7/2022, ông cảnh báo lạm phát sẽ “dai dẳng hơn hầu hết mọi người tưởng,” và điều đó đã xảy ra. Đến tháng 2/2023, ông tiếp tục dự báo rằng Fed có thể phải mất hơn một năm mới đủ điều kiện cắt giảm lãi suất – điều đã thành hiện thực khi Fed giữ nguyên lãi suất ở mức cao hơn một năm trước khi cắt giảm lần đầu vào tháng 9/2024.
Theo Hu, thuế quan giống như một con dao hai lưỡi: hoặc sẽ đẩy nền kinh tế Mỹ vào suy thoái, hoặc khiến lạm phát tăng thêm – buộc Fed phải giữ lãi suất cao lâu hơn. Điều này dẫn đến những kịch bản rất khác nhau cho nền kinh tế trong những tháng tới.
Thực tế từ đầu năm đã chứng minh sự biến động mạnh của thị trường. Chỉ số S&P 500 và Nasdaq đạt đỉnh trong tháng 2, rồi lao dốc xuống đáy vào ngày 8/4, và đến đầu tuần này lại quay về mức cao nhất kể từ tháng 2.
Hiện tại, theo Hu, “thị trường có thể vẫn ổn định tương đối ngay cả khi tình hình rất bất định.” Ông nói thêm rằng kỳ vọng về việc Fed cắt giảm lãi suất trong năm 2025 có thể sai lệch – có thể Fed sẽ không cắt gì cả, hoặc cắt tới 100 điểm cơ bản. Biến động giá hàng ngày sẽ rất lớn, nhưng tổng thể, giá cả vẫn nằm trong một biên độ dao động nhất định.
Cuối cùng, ông đặt câu hỏi then chốt: “Liệu cú sốc lạm phát ban đầu có dẫn đến vòng xoáy tiền lương – lạm phát hay không?” Theo ông, đến tháng 9, thị trường sẽ có câu trả lời rõ hơn.
Các nhà kinh tế được Wall Street Journal khảo sát dự đoán chỉ số CPI tháng 5 sẽ tăng 2,5% so với cùng kỳ năm trước, còn lạm phát cơ bản hàng tháng tăng 0,3% – đều được xem là mức “ôn hòa” so với tháng 4. Chỉ số giá sản xuất (PPI) sẽ được công bố sau đó một ngày và dự kiến tăng 0,2%, sau khi giảm 0,5% trong tháng trước.